1. 2017年净利润同比增长188.5%
2017年，中石油实现营业收入20158.90亿元，同比增长24.7%。
实现归属于母公司股东的净利润227.93亿元，同比增长188.5%。
2. 各业务板块分析
2017年公司实现经营收益677.22亿元
，同比增长11.69%；实现经营收益率2.14%，同比基本持平。
在油价上涨带动下，勘探与生产业务板块盈利提升明显；炼化与销售、天然气与管道业务板块盈利能力虽有回落，但仍处于正常水平。
勘探与生产业务：油价上涨，盈利恢复中
2017年，公司实现原油产量8.87亿桶（约1.20亿吨），同比下降3.66%
；实现天然气产量969.53亿立方米，同比增长4.55%；实现油气当量产量14.58
亿桶，同比下降0.60%。
2017年，公司勘探与生产业务实现经营收益154.75亿
元，经营收益率为3.06%。
虽然该业务板块盈利距离2015年之前1800亿元以上的经营收益还有很大差距，但在油价回升推动下，2017年公司勘探与生产业务板块已摆脱2016年的亏损（剔除非经常性损益后出现亏损）局面，未来随着油价回升，该业务板块盈利有望逐步恢复。
炼油与化工业务：盈利高位维持
2017年，公司原油加工量10.17亿桶，同比增长6.67%。
在成品油产量方面，航空煤油实现产量711.1万吨，同比增长17.38%；汽油实现产量3736.3万吨，同比增长12.29%；柴油实现产量4824.1万吨，同比增长3.32%。柴汽比进一步下降至1.29：1。
2017年，公司炼油与化工业务实现经营收益399.61亿元，同比增长2.39%。
我们预计2016-18年我们预计2016-18年是炼化行业盈利高峰，同时原油价格的上涨也有助于炼化行业盈利维持高位。2017年公司炼化业务板块实现经营收益399.61亿元，同比略增2.4%。2016-17年公司炼化业务保持了较高盈利，而在2015年以前该业务板块一直处于微利或亏损状态。
2017年，公司炼油业务实现经营收益325.73亿元，增长18.17%；
公司化工业务实现经营收益73.88亿元，同比下降35.53%。虽然炼油与化工业务盈利出现一定分化，但炼化业务整体仍保持了较高的盈利水平。
销售业务：盈利相对稳定
2017年，公司成品油销量均实现增长。
汽油销量6529.3万吨，同比增长4.63%；柴油销量8732.4万吨，同比增长8.93%；煤油销量1684.9万吨，同比增长1.91%；重油销量2339.5万吨，同比增长1.93%。
通过加强产销衔接和库存管理，加强成本控制，深化一体化营销，提升非油业务效益，优化油气资源进出口。
2017年公司销售业务板块实现经营收益82.79亿元，虽较2016年有所回落，但仍处于正常水平。
天然气与管道业务：进口天然气业务继续减亏
截止2017年底，公司原油管道19670公里；成品油管线11389公里；天然气管线51315公里。
2017年该业务板块实现经营收益156.88亿元，同比下降12.3%。
主要是由于门站价格下调、中石油联合管道公司商誉减值、销售进口天然气亏损。其中销售进口天然气亏损239.47亿元，进口天然气亏损额再次回到200亿元以上。
3. 单季度经营情况分析
从单季度经营情况看，勘探与生产业务、炼油与化工业务随着油价的回升，其季度盈利呈现稳中有升；销售业务盈利相对稳定；而天然气与管道业务在4Q17出现亏损（我们估计是由于计提商誉减值所致）。
4. 分红：连续两年分红比率在100%以上
2017年公司计划的分红数额为237.93亿元，为当年归母净利润的104.4%。
公司已连续两年实现现金分红/归母净利润超过100%（2016、2017年分红比率分别为138.2%、104.4%）。
5. 预计2018年资本支出增加4.43%
2017年，公司实现资本支出2162.27亿元，同比增加25.43%。
2018年公司预计资本支出为2258亿元，同比略增4.43%，其中勘探与生产板块资本支出计划为1676亿元，同比略增3.46%。
6. 盈利预测与投资评级
我们预计原油价格将呈现震荡上行走势，预计2018年布伦特原油均价65美元/桶，同比增长10美元/桶左右
。
影响油价的因素主要包括：OPEC减产协议的执行率、常规原油产量变化、原油去库存、沙特阿美上市预期、页岩油产量增长、美元指数、地缘政治因素等。油价企稳有助于上游业务盈利改善；石化行业景气高位，有助于炼化业务维持高盈利。
7. 风险提示
原油、天然气价格回落将影响上游业务盈利；炼化行业景气度下降将影响公司炼油与化工业务板块盈利。
