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文 | HIS1963
一
、
2018年银行股的基本判断
1
、
我不认为2018年会有什么漂亮100和要命2000之间的风格转化
，
我只认为2018年的漂亮100和要命2000
，
和2017年的漂亮100和要命2000成分会有些变化
，
漂亮100的标准不是盘子大小
，
而是
低估
、
高息
、
高增长
、
资金偏爱和独特的市场地位
，
五者至少具备其中一二
、
最好具备其中二三
，
漂亮100里也有中小板和创业板股票
，
要命2000里也有权重大盘股
；
2
、
16个老银行股大多数将成为漂亮100成分股
；
3
、
如果2018年是继续2017年中证100
、
沪深300
、
上证指数的小牛市或者大牛市
，
那么银行股板块可能是这个牛市的主力和核心板块
；
4
、
如果2018年是2017年中证100
、
沪深300
、
上证指数牛市后的小熊市
，
那么银行股板块可能是这个熊市最坚强最抗跌的护盘主力板块
；
5
、
我认为2018年是慢牛
，
上证指数在3300至3600之间运行
、
极限在3200至3900之间运行；
6
、
从长期战略投资的角度看
，
16个银行股大都具备不错的投资价值
，
今后三五年年化每股收益稳健增长3%至15%
，
股息率2%至5%
，
年化资产投资收益率15%左右
，
这样的股票在A股市场3500个股票里不会超过100个
，
毕竟银行业的净利润也是净利润
，
银行业赚的100元
，
也是和别的行业
、
比如格力
、
比如融创
、
比如平安
、
比如上汽赚的100元一样是100元
。
7
、
招商和农行已经创出历史新高
，
建行工行平安浦发即将创出历史新高
，
中行交行兴业民生有可能创出历史新高......银粉们的好日子已经来了
！
二
、
2018年银行股表现的主要影响因素
1
、
估值
目前
，
市盈率最高的2000只股票里
，
除了272个市盈率无穷大的亏损股
，
盈利股里最高的市盈率是20000倍
，
最低的是40倍
，
中位数是68倍
。
高估值注定了这2000里的大部分股票命运是悲催的
，
其中只有极少极少的股票能够咸鱼翻身
；
16个银行股目前的市盈率最高的大概12倍左右
、
最低的大概6.5倍左右
，
总体在7.5倍左右
，
其估值之低堪称A股市场之最
，
甚至不到A股估值第二第三第四低的家电钢铁煤炭板块的市盈率的一半
。
如果银行股总体市盈率能够修复到10倍左右
，
那么上涨的空间就有30%左右
，
如果和国际主要市场银行股15倍市盈率的估值接轨
，
那么上涨空间就是翻番
。
目前关注的银行股估值评分
：
交行农行中行10分
，
兴业浦发民生9分
，
建行工行8分
，
招商平安7分
。
2
、
增长
考虑监管
、
资产质量
、
资本
、
拨备的影响
，
保守预计18
、
19
、
20三年每股收益增长
，
招商平安10%以上
、
建行5%以上
，
工行交行农行中行3%以上
，
兴业浦发民生1%以上
。
目前关注的银行股增长评分
：
招商平安10分
、
建行工行9分
，
交行农行中行8分
，
兴业浦发民生6分
。
3
、
资产质量
建行10分
、
招商中行9分
、
农行工行8分
、
交行平安7分
、
兴业浦发民生6分
。
4
、
股息率
农行中行交行10分
、
建行工行8分
、
招商兴业浦发7分
、
平安民生6分
，
另外股息率增长建行工行10分
，
农行中行交行招商9分
、
兴业浦发7分
、
平安民生6分
。
5
、
资本充足
建行工行招商10分
，
农行中行交行8分
、
兴业浦发平安民生6分
。
6
、
拨备盈余
农行招商10分
、
建行中行9分
、
工行交行8分
、
兴业浦发平安民生6分
。
7
、
监管压力
当前的监管
，
核心要求就是银行业必须回归传统信贷业务
，
收缩非传统信贷业务
。
非传统信贷业务也经常称之为创新业务
，
这些业务许多是为了逃避资本金监管
、
信贷规模监管
、
信贷流向监管
、
流动性监管
，
被所谓的聪明银行发明出来的
，
聪明银行曾经因此占了不少便宜
，
现在是还账的时候了
，
资本金补充
、
业务收缩
、
补充拨备
、
尤其是不良暴露压力巨大
，
各银行的状态
，
2017年的年报可以看出冰山一角
，
2019年的年报基本可以看得比较清楚
。
建行工行农行中行10分
、
招商平安交行9分
、
浦发民生7分
、
兴业6分
。
8
、
大资金偏好
16个银行股将成为理财信托退出资金
、
保险资金
、
养老资金
、
MS等外资
、
后知后觉的基金
、
大户资金等风险厌恶型资金的首选和标配
，
那么这些资金会对什么银行股感兴趣呢
？
农行中行交行10分
、
建行工行招商平安交行9分
、
浦发民生兴业8分
。
三
、
2018年的银行股投资组合选择
1
、
农行中行交行组合
，
HIS重仓
，
赌的是确定性
，
可能稳稳当当
，
也可能温温吞吞
，
没有什么意外
，
无论涨跌
，
结果大概率在预料之中
；
2
、
建行工行招商平安组合
，
赌的是强者恒强
，
可能会一路轧空涨到你颠覆三观
，
也可能会因为前期跑快了
、
累了
、
需要休息
；
3
、
兴业浦发民生组合
，
赌的是咸鱼翻身
，
只要基本面比市场的悲观预期和HIS的疑虑好一点点
，
就可能有惊人的爆发力
，
也可能真的基本面差一点然后不死不活
；
4
、
工农中建交招商平安兴业浦发民生平均配置组合
，
赌的是中庸
，
都有份就不吃亏也不占便宜
；
5
、
以上四种组合
，
没有优劣之分
，
只有运气之分
，
看大资金这个上帝怎么操控天平
。
四
、
买点
1
、
现在的价格买进
，
过半年看
，
可能贵了
，
也可能便宜
，
这个上帝都不知道什么时候买进最便宜
，
何况弱智和反向指标的HIS
；
2
、
中庸的买法
，
每周定投5%仓位
，
直到50%仓位
，
超过50%仓位的是银粉
，
超过70%仓位的是超级银粉
，
超过100%仓位的是疯狂银粉
。
最后声明
，
因为HIS重仓银行股
，
所以屁股决定脑袋
，
HIS的分析和判断并不客观全面
，
可能非常偏激片面和自以为是
，
因此没有任何投资参考价值
，
投资者买卖股票必须做到不受任何外来因素影响
，
坚持独立思考
，
自己分析判断
，
自己决策行动
，
自己负责赔赚结果
。
一年半前开始
，
曾经对银行股进行过许多分析判断
，
现在看
，
错对二八开吧
。
预测对的是银行业必然严监管
，
四大行风生水起
，
平安的黑马
，
兴业浦发的连续增发摊薄
，
兴业浦发民生严监管下的困境和资产质量忧虑......
预测错的是招商并没有为AB所累
，
也没有被静态高估值所困
，
走出远超HIS预期的惊天动地大牛......
不知道今天HIS对银行股的分析和判断对错是多少
，
这个只有等到年底
，
看市场这个无私无情的裁判如何打分下结论
。
回答朋友问题归纳一下
：
1
、
平安的优势
，
一是重生
，
二是平安背景
，
三是深圳门票
，
四是深圳权重
。
2
、
即使城商行非常优秀
，
但是流通盘太小
，
许多大资金不便进出
。
何况城商行经营区域严重受限
，
经营也受当地ZF影响......
3
、
各人投资风格
、
盈利目标和风险承受能力不同
，
仓位配置自然也不同
，
目前我的格力基本就是深圳新股申购门票配置
。
4
、
2018年的五大行和完全有可能和2017年的招商平安一样
，
涨到你颠覆三观
，
当然说得是可能性
，
也可能慢牛稳定市场
。
5
、
兴业是市盈率已经低得非常不合理
，
前景就是市盈率向上回归
。
6
、
打破刚兑
，
对银行股绝对是利好
，
储蓄回归
、
负债成本下降啊
！
7
、
经济至少已经好了一年
，
钢铁
、
煤炭
、
水泥
、
有色
、
石油
、
化工
、
机械
、
房地产
、
地方债......过去的一年已经大有好转
，
银行股自然非常受益
。
8
、
对民生的资产质量有疑虑
，
也许2018年年报的时候会看得更清楚一些
。
9
、
组合的调整主要根据股息率
、
市盈率
、
市净率的变化
、
短线走势的趋势变化
、
市场中短线趋势的变化
、
当天的心理承受能力
。
10
、
我对兴业的资产质量一直有疑虑
，
包括贷款
、
尤其是暂时还看不明白的非贷款部分
，
我怀疑一些资金绕过监管进入地方平台和房地产
，
另外由于监管
，
一些原来盈利的业务规模下降
、
而且利润率下降
。
11
、
北京银行的基本面有点复杂
，
我看不清楚
。
12
、
交行股价表现一般
，
市场关注度不大是主要原因之一
，
大水漫灌
，
只要是估值深坑都会被填满
，
需要给市场发现的时间
。
13
、
农行便宜
、
建行优秀
，
因此投资价值差不多
；
招商优秀
、
兴业便宜
，
因此投资价值差不多
。
14
、
不论估值就说基本面
，
目前是建行
、
招商
、
中行
、
工行最优秀
，
今后平安有可能优秀
。
15
、
兴业2017年年报快报完全符合HIS原来的预期
，
每股收益是负增长
。
兴业今后三年每股收益HIS预期在2%至6%之间
，
预期今明两年还要增发补充核心资本
。
16
、
在我心里是这样的市盈率标准
：
招商16
、
建行15
、
工行平安14
、
农行中行13
、
交行12
、
兴业浦发民生10
，
然后都上下加减2左右
。
17
、
无论是资产质量
、
资本充足
、
盈利能力
，
交行都是五大行里最差的一个
，
但是交行也是五大行里估值最便宜的一个
，
已经充分反映了市场对此的悲观预期
。
18
、
我仍然对兴业和浦发今后两年的业绩
（
每股收益增长
，
我仍然认为兴业和浦发资本金不足
，
仍然需要增发摊薄
）
不乐观
，
但是兴业浦发的低估值已经足够反应了市场这方面的疑虑
。
19
、
交行
、
中行
、
农行的资产质量可能被悲观低估了
，
所有银行股都会因为宏观经济复苏出现资产质量改善
，
但是感觉兴业民生可能要到2019年才会出现明显改善
。
20
、
民生发放给十大股东关联企业的贷款
，
不知道资产质量怎么样......
21
、
最近有些省级平台都出现问题了
，
何况地级市
、
县级市的平台
。
22
、
互联网金融对银行业的冲击目前影响有限
，
银行业也正在反击
，
同时
，
对于银行业而言
，
互联网也是一种提高效益提高净利润的先进工具
，
至少今后三五年还看不到互联网对传统银行业有要命的实质性打击
。
24
、
光大
、
华夏
、
中信感觉中不溜丢的
，
投资价值至少不会比兴业浦发民生差
。
25
、
长电最悲观还是超国债投资品种
，
别指着发大财
、
发急财
，
当养老储蓄压箱底最合适
。
26
、
期盼2018年银行股有10%至30%的收益
，
越保守惊喜越大
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