致敬周天王：2017年全球经济前瞻--站在全球经济萧条的当下（经典文章回顾一）
为什么黄金是货币（经典文章回顾二）
黄金、人口与康波（经典文章回顾三）
黎明前的黑暗，地利人和，静待天时（经典文章回顾四）
康波与人口结构（经典文章回顾五）
全球宏观经济走势前瞻：康波研究的目标是主导国，康波萧条是在说美国萧条。（经典文章回顾六）
1.
黄金是货币的锚，在纸币信用减弱时配置价值凸显。
货币市场存在劣币驱逐良币的现象，黄金一旦进入市场，就会被收藏而导致流通减少。最终解决方法是用良币（黄金）来给劣币定锚，即金本位支持下的纸本位，黄金是英镑、美元的
“尺”
。
2.
通胀发生的核心原因人口代际更迭。
通胀滞后婴儿潮
20年左右，通缩滞后60-64年。
“老龄化”带来全球总需求放缓，
工业品通缩
，而全世界人口增加带来
食品通胀
，这种
“宿命”长时间内不会改变。
3.
下行过程中，只有黄金存在重新货币定锚的能力，带来需求放大，价格上涨。
这一过程中由于任何纸币或其他资产不确定性都较高，只有黄金存在重新货币定锚的能力，因此，黄金会在过度过程中需求极度放大，供给极度缩小，价格大幅上涨。
4.
中美中长期战略博弈也为黄金带来大机会。
中美是三大战略相悖的命运共同体，中长期战略博弈，短期战术妥协。当前美国认为中国自身发展的需求威胁到了美国全产业链的全要素垄断优势，将使得世界不再过度依赖美国，这是美国敌规中国的根本原因。
2008年次贷危机分为四个阶段：
①第一阶段，贝尔斯登申请破产；②第二阶段，政府政策和现在很相似，政府快速调降FED利率，带来短期避险资产价格的快速提升；③第三阶段，随着市场流动性快速波动，导致避险资产的抛售，所以黄金第三阶段价格会快速下跌，金银比快速扩张；④第四阶段，政府发布救市政策，包括美联储QE等，使市场流动性风险缓和。
在这个阶段贵金属价格会继续向上，金银比得到收敛，白银体现出更好的向上弹性。
欧债危机：
最初风险点是希腊的债务危机爆发，伴随意大利和西班牙的国债危机，使市场恐慌情绪蔓延，贵金属在中前期发生了抛盘。
进入
2012年后，欧洲央行出台对应救市政策，使流动性风险缓和，黄金价格体现为震荡上行。
两次金融危机中，流动性危机导致投机者（银行与基金）都是先出现贵金属抛盘，后续贵金属价格进一步修复
，随着黄金跌落，使得其反弹拥有了更大的弹性，反弹空间更足，在这个阶段贵金属拥有比较好的投资机会。
正文：
一、黄金是货币的锚，在纸币信用减弱时配置价值凸显
黄金与美元是负相关的关系。
长期看，美元一直在贬值，黄金并未贬值。
目前美元可以作为对黄金的主要货币，这是源于美国在科技、能源、军事、自身黄金、粮食五大刚需要素所带来的影响。因此美元获得了具有普遍接受性的结算权。
黄金的优势在于稀缺和普遍接受性。
首先，黄金稀缺，数量有上限；其次，黄金有普遍接受性，对国际贸易有重要作用。投资者可以将黄金看为货币，关注美元黄金汇率的走势，黄金可以体现真实通胀的情况。
虚拟经济为社会财富再分配，解决贫富差距提供了思路。而黄金在虚拟经济的意义，就是约束虚拟经济再分配。西方金融机构回应美联储无限QE政策释放流动性的时候，第一反应是购买配置黄金（快速填坑）。因为黄金是现代金融体系社会的锚与季春，金融投资机构这个时候会把它作为大类资产配置的首要。
黄金是货币的锚。
货币市场存在劣币驱逐良币的现象，真正好的良币从来没有充当过货币（例如：黄金），根据历史经验，黄金一旦进入市场，就会被收藏而导致流通减少。最终解决方法是
用良币（黄金）来给劣币定锚，即金本位支持下的纸本位，黄金是英镑、美元的
“尺”
。
回顾黄金历史，无论是英镑还是美元，都是使用黄金去锚定它的价值。
如果人民币要走向全球化，一定是要锚定包括黄金在内的综合实力，无论未来有没有第三种货币出现。
黄金可以避免被征收铸币税。
道琼斯工业指数
/黄金：作为股市是否有泡沫、黄金是否被低估的指标
，历史上两次大危机，
1929年以及1968年之后的金融危机，比值跌到了1:1，其中的
经济学涵义
：生产要素是人口、技术、资本，资本是核心，黄金是资本的载体，货币的特征是普遍接受性，不需要成本和前置条件，一般在
国际形势动荡时期，这种成本和前置条件会提高，资本的效用最大，纸币不被信任，黄金的配置价值就凸显
。回顾历史，康波萧条阶段，黄金必创历史新高。
黄金的价格决定方式是与实际利率密切相关的
，实际利率与名义利率与通胀预期有关。从另一个角度去理解，实际利率与全球技术、资本和人口的产出有关。其中，人口和技术因素目前面临很大的瓶颈，技术的高峰期已过。未来推动经济增长的是资本，本质上是要发行货币。因此名义利率将持续下降。流动性危机产生的背景是通胀预期，与黄金也有关系。
黄金能够抵抗通胀，通胀不是简单的
CPI，而是纸币滥发。
因为
CPI只体现食品与能源价格等刚需产品价格，缺少资产产品价格（股、债、期、汇、房），多余的流动性即进入这五大类虚拟经济。
观察美元货币是否超发的最重要指标：黄金储备量
*金价/M3
，
M3=M2+海外流通的所有美元+外国人持有的所有美元外债，现在M3已经不对外公布（过去通过M3可以准确预测各个资产价格）。M4=M3+世界所有以美元为锚的衍生品。
美联储制定货币政策的时候，只考虑美国国内经济的通胀水平，并未考虑美元作为国际货币对全球经济通胀推波助澜。
美元作为国际结算货币，对于非美国家天然就具有一定的稀缺性，非美国家向美国出口时不得不压低商品或者劳务价格来获取美元外汇储备。这样就相当于非美国家不断制造自身通胀的同时出口通缩给美国压低美国的通货膨胀水平。使用金银等贵重金属作为货币可以在一定程度上限制政府滥发货币。这种制度下，货币发行量由市场上金银等贵重金属的数量来决定，而非政府，因此目前有一批人主张回到使用黄金作为货币的金本位制度。
二、从人口学角度理解当前全球经济形势
通胀发生的核心原因人口代际更迭。
通胀滞后婴儿潮
20年左右，通缩滞后60-64年。
一般一个国家的繁荣都是
2代婴儿潮，历史上都是建国后休养生息，建国一代抚养第一代婴儿潮，中国是60后第一代，第一代婴儿潮20年后成为劳动力，国家生产恢复，繁荣开始，这时候第一代婴儿潮再抚养第二代婴儿潮，文化水平提升。最繁荣的阶段即第一代和第二代婴儿潮成年期间。
我国目前面临的情况
：由于成本较高，生育率降低，背后蕴含的是房地产周期（虚拟经济周期的核心），地产周期下行，人口周期下行。为了缓解通缩，我国通过一带一路创造新的需求。中国还有国际化，市场化，工程师红利待释放。
美国目前面临的情况：
从
50后到70、80后，两代婴儿潮慢慢褪去后，“老龄化”出现，美国现在的逆差本质是进口商品，背后是进口劳务，这种逆差是不可逆的，除非新劳动力人口爆发（2022年），爆发的前提是打破美国目前巨大的贫富差距，否则年轻人无动力也无岗位给他们发挥人力资源价值。08年以后美国中高端就业岗位大量流失去，再也没有恢复，这就难以吸引世界优秀人才，这也是美国经济虽然就业率好，但薪资不涨、通胀上不来的根本原因。
美国有5500万低端服务业劳动力年薪12万人民币。5300万65+，每年增加480万65+。1.6亿劳动力，参与率63%。
从人口学角度理解当前的全球总需求放缓：
日本是
40后、30后婴儿潮，欧美是50后婴儿潮，中国是60后婴儿潮，到目前这一代人全部老去，但寿命延长，“老龄化”带来全球总需求放缓，
工业品通缩
，而全世界人口增加带来
食品通胀
，这种
“宿命”长时间内不会改变。
美国、英国逆差的产生是经济发展到一定阶段以后，作为世界的主导国，其
人口规模已经无法适应全球化经济的规模了
，英国仅
5000万人口，美国2.5亿人口（如果有12.5亿人口，其制造业不需要外流），很可能下一个规模就是12.5亿级别，中国的人口规模是符合的。美国无法获益目前全球化是美国破坏全球的主因，中国目前要自己主动构建自己的全球化。
各国央行应对工业品通缩的方式：通缩的宿命与再通胀的反抗。
中国是钢铁供给侧改革，美国是全球原油供给侧改革，其他还有通过印钞的方式，导致纸币信用被摊薄。美国原油供给侧改革失败，原油价格暴跌。
美国的老龄化速度与黄金价格基本同步，老龄化速度越快，黄金越涨。2016-2026美国每年有450-500万人口达到65+岁
三、四周期向下背景下，只有黄金存在重新货币定锚的能力
每一轮康波的下行过程中，黄金，科技，制造业产出，军工，能源和粮食等刚需供给能力存在重新货币定锚的能力，黄金是货币核心锚，需求放大，价格上涨。
康波周期研究的是主导国美国，根据目前全球经济来看，是康波定律中的主导国经济出现问题，导致全球经济不景气，势必出现主导国出清，新主导国上位的过程。很可能这一轮康波的终点就是美元的回归，可以参照英镑的回归。
这一过程中由于任何纸币或其他资产不确定性都较高，只有黄金存在重新货币定锚的能力，因此，黄金会在过度过程中需求极度放大，供给极度缩小，价格大幅上涨。
当前对多周期嵌套的定位：朱格拉周期衰退
+康波周期衰退+地产周期衰退+建筑周期向下，库存周期夭折。
康波周期的核心是
技术进步
和
需求
，
需求
由城镇化创造，老龄化影响地产需求，当前中美地产周期下行，库存周期看汽车。
技术进步
角度，
5G
、
大数据
、
新材料技术
，具备技术扩散性，是未来新技术产生的基础设施技术，会成为发展的重点。
四、中美中长期战略博弈也为黄金带来大机会
中美关系的核心是要素禀赋由互补走向竞争。
中美是三大战略相悖的命运共同体，中长期战略博弈，短期战术妥协。当前美国认为中国自身发展的需求威胁到了美国全产业链的全要素垄断优势（中国人口足够大，人均收入达到美国
1/4，消费量就可以达到和美国相当的水平，技术方面，我国的学习能力强，从建国开始自力更生——举国体制突破两弹一星——改开科技是第一生产力——863计划——2005十一五计划自主可控——现在提出的新举国科研体制），将使得世界不再过度依赖美国，这是美国敌规中国的根本原因。
中国目前重视技术创新，着力发展
OSM企业，也是中美关系难以维持友好的重要原因。
为什么国家这么重视华为？华为是
OSM企业（原创标准设计型企业），这种企业可以通过自身产生一个行业（例如：苹果带出了一个智能手机行业），这类企业可以攫取行业90%的利润，剩下10%的就是代工厂。只有OSM企业才能带动国家科技进步。支撑美股之前长久牛市的核心原因就是美国部分企业可以产生很多新的行业，然后攫取这些行业的高额利润。现在美股暴跌就是技术进步没有（老龄化人力与脑力都会下降，导致研发能力大幅降低），泡沫破裂。中国现在正在发展这类企业，中美贸易纠纷是借口，核心科技归属是核心，所以中美关系不会十分友好
。
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Q
：怎么看全球央行对黄金的增持行为？
