为顺应全球绿色低碳发展潮流，我国大力推动绿色转型。绿色金融是推动绿色经济高质量发展的重要支撑，而绿色债券作为绿色金融体系的重要组成部分，有助于推动产业低碳转型。自2016年起，我国绿色债券市场规模就迅速扩大，我国已成为绿色债券发行规模最大的国家。
据气候债券倡议组织（CBI）统计，2022年，全球共发行4871亿美元绿色债券，其中中国、美国和德国发行量排名前三，占比分别为17.53%、13.22%和12.56%。而早自2016年起，我国绿色债券市场规模就迅速扩大，发行总额从2016年的2113.31亿元增长至2022年的8919.57亿元，年复合增长率达27.12%，虽2020年受疫情影响小幅下滑，但总体呈现迅速增长趋势。
1.什么是绿色债券？
根据《中国绿色债券原则》，绿色债券是指募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券。绿色债券的募集资金必须100%用于符合规定条件的绿色项目，因此，绿色债券和普通债券的最大区别在于它的“绿色”属性。
2.绿色债券的种类
境内发行绿色债券的支持范围涵盖节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级和绿色服务等六个领域，可细分至能效提升、污染防治和绿色农业等方面。对于境外发行人，则可依据《可持续金融共同分类目录报告——减缓气候变化》和和《可持续金融分类方案——气候授权法案》等国际绿色产业分类标准。
在我国，狭义的绿色债券专指“贴标绿债”，即经过监管机构的绿色认证、具有绿色标识的债券。此外，还存在一定规模的“非贴标绿债”，指的是未经专门贴标但实际募集资金投向绿色产业的债券。“贴标绿债”和“非贴标绿债”共同构成了投向绿色领域的债券，即“投向绿”债券。
根据发行方、发行场所以及监管机构的不同，绿色债券通常包括绿色金融债券、绿色企业债券、绿色公司债券、绿色债务融资工具和绿色资产支持证券等。
在《中国绿色债券原则》中，依据资金用途或收益来源，绿色债券又可分为普通绿色债券、碳收益绿色债券（环境权益相关的绿色债券）、绿色项目收益债券和绿色资产支持证券。普通绿色债券仍是目前的主要发行品种，还包含蓝色债券和碳中和债这两个2021年推出的子品种。蓝色债券的募集资金投向可持续型海洋经济领域，支持海洋保护和海洋资源可持续利用相关项目，截至2022年底，境内蓝色债券存量规模约为130亿元左右。碳中和债的募集资金专用于具有碳减排效益的绿色项目，重点支持清洁能源产业，截至2022年底境内存量规模约4000亿元，2022年发行规模占普通绿色债券的32.14%。
创新品种不断推出。2021年11月，中国银行间市场交易商协会推出社会责任债券和可持续发展债券，针对境外发行人开展业务试点，明确指出绿色债券主要服务于联合国可持续发展目标(SDG)中相关环境目标，社会责任债券主要服务于SDG中相关社会目标，可持续发展债券同时服务于SDG中的环境和社会目标。2022年，交易商协会和上交所相继推出低碳转型债券，是对绿色债券的有益补充。具体而言，交易商协会推出转型债券，重点支持建材、钢铁、有色等八大行业低碳转型；上交所推出低碳转型公司债券和低碳转型挂钩公司债券，重点支持五种低碳转型领域。
3.绿色债券的发展历程及监管政策
国际上绿色债券市场发展较早。2009年，世界银行就发行了第一笔真正意义上的标准化绿色债券，用于支持可再生能源和能效项目。2009年，气候债券倡议组织(CBI)成立，作为一个国际非营利机构有力地推动了全球低碳和气候转型。从2013年开始，国际绿色债券市场进入快速发展阶段，发行主体不仅限于欧洲投资银行、世界银行、 国际金融公司等多边开发银行，债券类型也变得更多样化。2014年，国际资本市场协会(ICMA)发布“绿色债券原则”(GBP),提出绿色资金用途、项目评估和筛选流程、募集资金管理以及报告和披露等四种原则，成为最重要的行业认证标准之一。
我国的绿色债券市场于2015年底正式启动，近年来发展较为迅速且相关制度不断完善，经历了探索性发展、市场化机制初步形成和规范化发展三个阶段：
2015年以前：探索性发展阶段。我国对绿色债券的最早探索可以追溯到2014年5月12日，中广核风电在银行间市场发行“14核风电MTN001”，为我国首单“碳债券”。2015年7月，新疆金风科技在港交所发行了我国第一笔境外绿色债券，规模为3亿美元。
2015年-2019年：市场化机制初步形成。2015年12月，央行和发改委分别发布《绿色债券支持项目目录(2015)年版》和《绿色债券发行指引》，首次明确了绿色债券的定义与分类，为项目界定范围提供参考依据。2016年1月，浦发银行和兴业银行发行了首批绿色金融债，意味着境内绿色金融债券从制度框架到产品发行的正式落地。2017年，证监会进一步规范了绿色的信息披露和资金用途，同时多地开始试点绿色金融改革创新试验区。在此期间，存在不同监管机构的绿色标准不统一，国内标准无法与国际衔接以及绿色债券参与主体较为单一的问题。
2020年至今：规范化发展阶段。2020年，国家主席习近平在联合国大会上提出“碳达峰、碳中和”战略目标。2021年4月，《绿色债券支持项目目录(2021年版)》发布，首次形成了国内绿色债券的统一分类标准。2022年7月《中国绿色债券原则》问世，意味着我国建立了初步统一、与国际接轨的绿色债券标准。《原则》参考了国际资本市场协会(ICMA)发布的《绿色债券原则》等相关规定，其中一个重要变化是要求绿色债券募集资金100%用于绿色项目。
我国的绿色债券的顶层设计正逐步完善。随着《绿色债券支持项目目录(2021年版)》和《中国绿色债券原则》的出台，国内绿色债券标准体系进一步完善。同时，绿色债券评估认证体系逐步成熟。2022年，绿色债券标准委员会首次对绿评机构进行市场化评议，首批18家绿评机构通过绿标委注册，强化了绿色债券认定标准，有效提高了绿色债券评估认证的质量及公信力。绿色债券环境效益信息披露体系建设也有所推进，2022年11月，中央结算公司发布《中债绿色债券环境效益信息披露指标体系》，明确了信息披露的定量和定性指标。
4.绿色债的发行流程
相较于一般债券的发行，绿色债券的发行流程可分为四个步骤，其中包括确定绿色项目、第三方认证和发行后信息披露等较为特殊的环节。
（1）在绿色债券发行前，发行人应当首先确定合格的绿色项目，确保符合中国银行保险监督管理委员会或“气候债券标准”的要求。在我国境内发行绿色债券应依据2021年发布的《绿色债券支持项目目录(2021年版)》中列示的六大支持范围。（2）通过第三方独立审查进行绿色认证。按照国际惯例，外部审查包括鉴证、第二方意见（SPO）、绿色债券评级、认证气候债券等，其中第二方意见仍是最常用的外部审查方式。（3）发行绿色债券，取得发行资质，进行债券的信用评级。（4）发行后，追踪募集资金的投向情况，根据规定按季度做募集资金使用情况报告。由于绿色建筑等项目通常建设周期较长，信息披露要求的不断提高，因此对发行人资金管理的能力要求也更高。
（本文略有删减）
