腾讯“证券研究院” 杨德龙 前海开源基金执行总经理
最近A股市场的表现和我节前预计的一样，春节之后就开始春季攻势，领涨的板块就是节前我们推荐的板块，比方说像军工、水泥、券商、白酒、一带一路等板块，仍然领涨市场。而最近一些周期股像有色、煤炭、钢铁也开始出现反弹。行业的轮动逐渐形成，市场上升的态势也逐渐打开。市场在收出五连阳之后，周三大盘出现震荡，收出十字星，但是周四我们看到大盘逐渐上攻，这说明市场做多的情绪逐渐地增加。
我们再看一下美股，应该说美股的走势已经超出了很多人的预期，在道琼斯指数突破了2万点之后，美股还在不断创出新高，走势之强超出了大多数投资者的预期。索罗斯在赌特朗普上台之后，大量得做空美股，结果导致10亿美元的亏损，也让大家非常得震惊。很有意思的是，对于美国总统大选预测对的人，比如索罗斯，却因为做空美股亏了大钱，而预测希拉里上台的人预测错了，他们的逻辑是希拉里上台，美股会大涨，所以做多美股，结果赚了大钱，非常具有戏剧性。巴菲特就是个例子，在大选之前多次表态支持希拉里上台，做多美股，特别是在去年趁苹果股价调整的时候，大量得买入苹果股票，结果最近苹果的股价接近前期的高点赚了大钱。而去年根据媒体报道，巴菲特在股票上的增值超过了100多亿美元，继续是仅次于比尔盖茨的世界第二大首富，也成为去年个人资产增加最多的富豪，应该说美股的强劲已经创造了很多造福的神话。
美股的走强同时带动了港股的走强，我们看到港股开年以来已经出现了大幅的上涨，恒生指数突破了24000点，赚钱效应非常明显。同时也吸引了大量的资金进入港股。
开年港股的走强，主要是因为港股是全球目前最便宜的市场，加上美股屡创新高，带动了港股。而沪深300仅次于港股，估值也是非常低，现在沪深300的市盈率也就是14倍，而恒指的市盈率更低一些，道琼斯指数的市盈率已经达到了25倍，可以说现在A股和港股都具备很大的补涨空间。港股开年表现比较好，预计今年港股全年都会有比较好的表现机会，投资者还可以积极进行布局，通过申购沪港深基金，或者通过沪港通和深港通来布局港股。
当然A股在今年的表现不会比港股差，因为现在A股刚从底部起来，3000点作为地平线给大盘提供了很好的支撑，上证指数再次跌破3000点的可能性非常小，在目前这个位置可以积极做多。大盘在现在3200点的位置，下一步的反弹目标就是突破前期的反弹高点。一旦突破，就会把向上的空间进一步的打开。
最近国际最大的投行之一——摩根斯坦利，发表了非常乐观积极的研究报告，他们的研究报告看得更远，到2027年A股都会有所表现。他们认为未来十年中国的经济增长仍然是全球最好的，A股可能会有一个慢牛的走势，他们对于上证指数今年的目标点位定到4400点，应该说比我还乐观。并且大摩认为未来两三年，市场会走出缓慢上涨的走势。
其实这轮慢牛行情的说法最早是我提出来的，在去年8月份，我在报告中指出，A股已经逐渐走出了底部，从反弹走向了慢牛。出现慢牛行情其实对投资者来说是很好的事情，因为在慢牛行情下，投资者可以有足够的时间去选择一些优质的个股来持有，可以通过时间换空间来获得收益，大起大落往往对投资者的投资是不利的。比方说在过去的十年，A股经历了两轮大起大落，很多投资者不仅没有赚到钱还亏了大钱。慢牛行情其实是比较健康的走势，比方说美股在过去五年是慢牛的走势，道琼斯指数从最低点6500点，涨到了现在的20000多点，涨幅很大，但是它不是一年涨上来的，而是每年涨百分之二十左右，逐渐地涨上来。这样投资者通过买入一些好的股票，就能每年都赚到钱。
对于投资来说，不能追求一夜暴富，有一个稳定走势应该说是最好的。比方说巴菲特作为股神，他的公司伯克希尔·哈撒韦在过去40年时间涨了1万多倍，最新的股价是一股25万美元，而在40年前不到20美元。其实他的年化增长率不到20%，但是他坚持了40年的净值增长，所以获得了非常惊人的业绩。这对国内投资者也是一个启示，改变了国内投资者希望通过炒股一夜暴富的心理。
我认为现在仍然是要倡导价值投资的时候，在2017年A股的行情主要还是由蓝筹股来推动，大家还是要积极地从蓝筹股里来找机会，尽量远离一些高估值的小盘股，特别是一些讲故事的小盘股。因为一方面经过股灾之后，投资者的理念开始转向价值，重视业绩。另一方面，从监管层的角度来说，就是鼓励大家投资价值股，而不是垃圾股，炒题材股。只有倡导价值投资，业绩为王，才能真正让资金流入到一些好的公司里，让资金真正为实体经济服务，而不是让一部分人发财。所以我认为资本市场作为一个资金的配置市场，应该让资金流入到一些有业绩增长，能创造价值的公司，而不是去炒故事，这样资本市场才能起到对实体经济的推动作用，资本市场才能回归本来的定位。
说到蓝筹股，蓝筹股和小盘股的表现分化在过去一年里体现得非常明显，从大盘见底到2638点之后，大盘指数不断得震荡反弹，虽然节奏非常慢，但是很多优质的蓝筹股还是有比较好的表现。而创业板的很多个股还在继续调整。我认为小盘股在今年的表现还是不及蓝筹，大家还是从蓝筹股里找机会，当然不排除一些小盘股里的公司会在未来成长为大公司，但是能抓住的概率是比较小的。然而蓝筹股的机会在今年是比较确定的，大家可以从蓝筹股里找机会。
从行业板块来看，一个是大家可以继续配置我之前推荐的板块，比方说像军工，券商，水泥、建材，一带一路，还有白酒医药这些板块，对于有色煤炭这些强周期的板块，我觉得可以作为反弹的板块持有，但是不能持有太久，可能有了一波反弹之后就要出货的，因为中线来看，这些板块还不具备持续表现的机会。蓝筹板块在今年在估值上还会有进一步的提升。一带一路还是要关注铁路基建，港口还没有太大的业绩改善，现在国际航运指数BDI指数表现也比较低迷，现在来看好像还没有什么真正推动航运港口增长的因素，但是铁路基建是一带一路里面要重点推进的行业，因为我们要修高铁，通过建高铁才能够实现一带一路的战略。
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