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“郭施亮”
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股市场加快开放，本身属于一把双刃剑。但是，从引进资金入市的角度思考，在持续加快开放的
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股市场环境下，理应会给
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股市场带来或多或少的新增流动性支持，对于股市长期依存的存量资金博弈环境构成一定程度上的利多影响。
需要注意的是，自
2018
年
6
月
1
日起，按照
2.5%
的纳入比例将
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股正式纳入至
MSCI
新兴指数之中。至于今年
9
月
1
日起，
A
股纳入因子将会从
2.5%
提升至
5%
。言下之意，
A
股市场引进新增流动性资金有望持续增多，而这也是
A
股多次闯关
MSCI
的最终成果。
但是，与
A
股市场开放进程形成鲜明对比的是，自
6
月份以后，
A
股市场却呈现出加速下行的表现，并从
3100
点附近持续下行至
2653
点，而在短短两个多月的时间内，
A
股市场累计下跌达到
400
多点，跌幅近
15%
。
一边是市场不断开放、不断加快引进外资的步伐；另一边则是北上资金净流入意愿持续增强，而这两者本应给
A
股市场构成比较积极的影响。但，恰恰相反，加速开放的
A
股市场，反而变得越来越疲软，这到底又是什么原因呢？
实际上，在
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股市场持续调整之前，与海外成熟市场相比，
A
股市场本身估值并不具备太大的优势，且估值中位数水平略显偏高。对于灵敏性较强的外资资金而言，虽然
A
股市场开放步伐持续加大，但整体吸引力仍不够明显，而在市场不断开放的过程中，更多外资资金或国内大资金大机构还是处于场外观望的态度，或存在少量探索试探的迹象，却不敢大举入场抄底。
与此同时，对于正式纳入至
MSCI
后的
A
股市场，外资资金进入
A
股市场本身需要有一个不断摸索的过程。究其原因，一方面在于
A
股市场交易制度以及政策环境与海外成熟市场有着明显的区别；另一方面则在于
A
股的市场化程度并不充分，且上市公司任性停牌、长期停牌等问题依旧长期存在，而这或多或少还是导致不少外资对
A
股市场的投资态度趋于谨慎，更愿意等待
A
股市场制度完善的过程。
此外，则考虑到此前国内股票市场轰轰烈烈的
IPO
提速过程，从
IPO
堰塞湖加速泄洪，到独角兽企业的加快推进，再到
CDR
新规落地等，市场扩容压力一下子增加。然而，在以存量资金作为主导的股票市场，本来市场中的资金量就非常有限，而当市场扩容压力快速提升，却进一步加快分流股票市场的存量流动性，而近期股市日成交量再创近年来的新低水平，也是股市持续扩容下的必然结果，而分配到每一家上市公司身上，则是极度稀缺的成交量水平。
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股市场，本来属于一个以资金作为推动主导的市场，而成也资金，败也资金，也是
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股市场的真实写照。然而，在国内民间资金庞大，投资渠道狭窄的背景环境下，
A
股市场并非缺乏资金，而是缺乏投资的信心。至于外资资金，即使身处
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股市场不断开放的大环境，但在整个市场缺乏赚钱效应，且本身缺乏足够投资吸引力的背景下，实际上也不敢轻易大举入场，更有甚者还是通过不断买卖获取差价利润，而真正意义上的中长期布局者，可能仍然略显谨慎性。
股票市场日均成交量能持续低迷，
A
股市场变得越来越疲软，实际上还是缺乏了赚钱效应以及足够的投资吸引力。或许，对于不少资金而言，还是被
A
股市场频繁变化的政策环境、持续扩容的市场压力以及源源不断的减持潮而变得更加谨慎。
从实际情况下，对于最近一段时期的
A
股市场，一方面体现在股市存量资金持续分流的影响，而资本外逃压力也是持续存在；另一方面则体现在股市缺乏赚钱效应、市场缺乏活力与投资安全感，无论是外资还是其余资金，场内频繁波段交易者不少，但场外观望的资金却更多，即使时下
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股估值优势在不断突出，但似乎不少资金仍在等待
A
股市场更具明确性的方向性拐点确立。
