【申万公用环保电新】​9月火电增速回升水电回落 区域分化加剧；特斯拉上海工程进度超预期，风电投资快速增长：周观点191027

公用事业核心观点

9月发电量水电回落 火电区域分化进一步加剧

环保核心观点

北京试点垃圾分类开启 立法推进正在进行

电力设备新能源核心观点

公用环保板块数据

电力设备新能源板块数据

公用事业行业观点

电力：水电回落 火电区域分化进一步加剧

1、电力：水电回落 火电区域分化进一步加剧

2019前三季度全社会用电量同比增长4.4%，较上年同期回落4.5个百分点。 根据中电联数据，2019年1-9月，全国全社会用电量累计53442亿千瓦时，同比增长4.4%，增速同比2018年前三季度回落4.5个百分点，与2019年1-8月持平。受去年同期基数较高及经济增速放缓影响，2019年前三季度用电增速同比回落。

分类用电增速同比大幅下滑。 分产业用电增速来看，前三季度第一产业用电量同比增长4.73%，增速较18年同期回落5.07个百分点；第二产业用电同比增长2.96%，增速较18年同期回落4.34个百分点；第三产业用电量同比增长8.73%，增速较18年同期回落4.77个百分点；城乡居民生活用电量同比增长6.27%，增速同比回落5.23个百分点。

9月单月，全社会用电量6019.58亿千瓦时，同比增长4.41%，增速较上年同期下降3.59个百分点。 分产业看，第一产业用电量76.6亿千瓦时，同比增长5.77%；第二产业用电量3774亿千瓦时，同比增长3.55%；第三产业用电量1106亿千瓦时，同比增长8.54%；城乡居民生活用电量1063亿千瓦时，同比增长3.28%。

三季度单月用电增速对比来看，9月用电增速（4.4%）高于8月（3.59%）和7月（2.69%），低于第二季度整体用电增速（5.51%）。从历年9月单月用电增速水平看，今年9月单月增速处于中位。

全国前三季度全国平均电煤价格指数为497元/吨，同比下降6.9%。 其中Q1、Q2、Q3的单季电煤价格指数分别为508、495和515元/吨，分别同比下降8.43%、5.13%和1.98%。

分地区看，前三季度海南、上海、福建等沿海省份平均电煤价格指数跌幅居前。云南、新疆、黑龙江及蒙西地区电煤价格逆势上涨。

分省看，除河南、甘肃、上海、青海四地外，全国大部分省区前三季度实现用电同比正增长，中西部用电增速高于全国平均 。前三季度共计4个省、区用电增速超过10%，分别为西藏、广西、内蒙古和海南，用电增速分别为14.41%、12.13、10.57%和10.09%。暂不考虑用电量基数极低的西藏，内蒙古和广西主要受益于电价较低，近年来电解铝、黑色金属等高耗能产业持续引入，前三季度内蒙古和广西绝大部分单月用电增速超过10%。增速在8%-10%之间的省份仅有云南（9.26%）和新疆（8.41%），湖北（7.92%）、安徽（7.35%）、江西（7.35%）、四川（7.18%），四个长江经济带省份增速放缓至7%左右，上海出现负增长。

区域分化格局延续，大部分东部沿海省份用电维持低增速。 东部地区受环保容量、土地空间等因素影响，近年来工业产能逐步向中西部地区转移，用电增速逐渐下行。叠加经济落后地区的城镇化率提升，中西部地区用电增速将维持高速增长态势。除河北、广东外，大部分东部沿海省份前三季度用电增速低于全国平均。广东增速略高于全国平均主要受第三产业发展和居民用电增长影响，今年广东省台风较少，气温较去年同期偏高。

9月单月，除上海、河南两地用电负增长外，全国大部分省区用电同比正增长。其中高于全国平均的地区以中西部为主，广西、内蒙古继续保持两位数增长。值得注意的是，9月单月湖南用电增速大幅回暖，同比增长17.08%，位居全国第一，带动湖南1-9月整体用电增速回升至6.99%。

2019年前三季度全国发电量52967亿度，同比增长3.0%，增速同比下降4.4个百分点，较1-8月发电增速（2.8%）略有回升。

分发电类型看，三季度水电发电增速逐月回落，火电发电增速大幅回升。 今年上半年我国南方地区厄尔尼诺现象偏强，1-6月水电发电量同比增长11.8%。三季度汛期来水有所回落，7、8、9三月单月水电发电量增速分别为6.3%、1.6%和-1.1%，呈逐月回落趋势，1-9月水电累计发电量增速降至7.9%。受此影响，全国火电9月单月增速达到6.0%，带动前三季度累计发电量增速至0.5%（1-8月为-0.1%）。前三季度核电、风电发电增速分别为21.1%和8.9%，其中核电受益于新机组投产，三季度单月增速均维持高位；风电发电量受风况不佳拖累，发电量增速缓慢，9月单月降至-3.8%。

煤电装机容量增速持续放缓，核电、风电、光伏贡献主要装机增量。 截至9月底，全国规模以上发电装机容量18.63亿千瓦，同比增长5.75%。其中水电3.08亿千瓦，火电11.70亿千瓦、核电4874万千瓦、风电1.97亿千瓦、太阳能1.90亿千瓦，分别同比增长1.33%、4.44%、24.1%、12.5%和16.64%。其中核电装机同比增速较高主要受益于2018年下半年以来三门1、2号机组、台山1号机组、海阳1、2号机组、田湾4号机组相继投产。

因装机增速高于用电增速且水电发电量高增长，前三季度其他发电类型利用小时数多同比下降。 全国发电设备平均利用小时累计下降24h，其中水电提升187小时，火电下降102小时，核电下降131小时，风电下降46小时，太阳能上升13小时。

分省看，前三季度火电利用小时涨跌幅区域化明显，中西部火电发电小时利用数同比表现为正增长，东南沿海火电利用小时持续表现为负增长。 火电利用小时数涨幅靠前的地区主要有：广西（536h）、四川（330h）、新疆（307h）、湖北（300h）、内蒙古（214h）、贵州（146h）。

前三季度水电发电量整体向好，但是不同区域公司之间出现分化。 水电大省中，湖南、云南、贵州、广西、四川水电机组利用小时实现正增长890、170、238、49和85小时，湖北同比减少289小时。以小水电为主的福建、江西和广东水电利用小时数分别同比增长1230、775和529小时。其中，湖南和广东前三季度增速高达31.0%和41.3%，广东省前三季度水电利用小时已达近十年最高位。从上市公司发电量来看，华能水电、国投电力机组所在流域来水向好，前三季度发电量分别同比增长35.5%、8.71%。湖北清江流域来水严重偏枯，湖北能源前三季度水电发电量同比下滑23.92%。

风电装机增速继续保持高增长、弃风率下行，风况不佳拖累发电量。 前三季度全国风电新增装机约1308万千瓦，较上年同期增加47万千瓦，截至9月底，我国风电总装机容量1.97亿千瓦，同比增长12.45%。由于年初以来降雨偏多，海陆温差较小导致风况不佳，前三季度全国风电利用小时数同比下降46小时，发电量同比增长8.89%，低于装机量增速。受益特高压相机投产及东部省份扩大外购电规模，我国近年弃风率呈逐年下行趋势，2019H1全国平均弃风率4.7%，同比下降4.0个百分点。

与全国风电利用小时数平均下降46小时相比，前三季度不同区域风况分化显著。 分区域看，前三季度风电利用小时数同比大幅上涨的省份主要位于西南及东北，西北地区分化较为显著，东部沿海地区利用小时数普遍大幅下滑。风电大省中，云南、新疆、内蒙古利用小时数分别同比增长300、131、55小时，甘肃省基本持平，宁夏、河北、山东、山西、江苏则分别同比减少167、177、220、280和398小时。

投资建议：火电： 新的煤电定价机制，煤电行业中长期盈利稳定性将会显著增强。同时考虑到区域电力供需格局分化，中西部火电标的显著占优。我们继续推荐 内蒙华电、长源电力、皖能电力 等优质区域火电龙头。 水电： 板块，继续推荐： 韶能股份、国投电力、华能水电、长江电力。

环保行业观点

投资要点：

广泛征求群众意见，制定切实可行的管理条例。 8年前，北京市人大常委会制定了《北京市生活垃圾管理条例》，这是全国第一部生活垃圾管理方面的地方性法规。北京市生活垃圾清运量从2012年的648万吨增长到2018年的929万吨，6年间增长了43.4%，当前北京库容接近饱和，垃圾焚烧处理设施长期超负荷运行。2019年8月，北京市人大常委会组织全市各级人大代表就修订《北京市生活垃圾管理条例》到基层广泛征求群众意见，即“万名代表下基层、全民参与修条例”活动。

24万人参与，一致同意生活垃圾总量控制。 “万名代表下基层、全民参与修条例”活动自8月6日开始到8月底结束，北京市16个区人大常委会按照市人大常委会的要求，广泛动员，听取征求各方面的群众意见，截至活动结束，有24.3万名群众直接参与。市民群众一致赞同实施生活垃圾总量控制，建议按照各区人口数量科学核定生活垃圾排放总量额度，建立垃圾减量考核机制。

拟将居民生活垃圾分类由倡导性修改为义务性条款。 据法制日报披露，本次修订还拟借鉴国内外立法经验，在条例中规定相应罚则；是否需要加强信用惩戒。拟将违法投放单位和个人的相关情况纳入到本市公共信用信息平台，依法采取惩戒措施。部分群众也建议应尽快从“倡导分类”过渡到“义务分类”，认为对居民分类义务作出强制性规定很有必要；有群众建议明确由城管执法部门进行处罚，建立专门的执法队伍，采取安装摄像头等方式加强监管，解决居民“理念上认同，行动上滞后”问题，形成法律震慑力；部分群众提出，对企事业单位处罚要加大力度，对个人处罚要适度，特别是对低收入人群罚款可能会引发矛盾，要注意掌握好执法尺度；大部分群众认为应加强信用惩戒。

条例修正正在进行，北京垃圾分类试点已然开始。 当前《北京市生活垃圾管理条例修正案（草案送审稿）》正在征求公众意见，而朝阳区、东城区的部分垃圾分类示范片区开始试点专业运输车分类清运垃圾，通过“桶车对接”的方式进行称重，实现垃圾分类全流程监管，来解决“混装混运”的问题。

数字化助力，精确计量，数据追踪。 垃圾筒身的条形码作为垃圾来源的身份标记，垃圾清运车在抬升垃圾桶的过程中就能完成来源识别、称重、上传数据等工作，收集来的数据则录入垃圾分类全流程监管系统。垃圾运输车辆进入垃圾投放点时，系统会自动读取安装在车辆上的标签信息，识别垃圾来源主体信息，结合垃圾收集箱底部支座上安装的称重传感器，可自动将垃圾重量归入该主体的账户信息中，实现垃圾精确计量和源头可追溯。数字化的监控系统提升了收运系统运作的有效性。

标的推荐 ：我们判断垃圾强制分类全国推广将对垃圾处理与回收产业链前端、后端均造成显著影响，然而相对而言对后端的影响更为确定且投资机会较为集中，而前端清运市场或诞生多种新业态，但是影响较为分散且具体商业模式仍有待观察。参考国际经验以及我国无害化处理缺口，我们判断未来我国不同城市之间可能呈现不同分类模式，46个试点城市及自行推出分类政策的城市看好焚烧-餐厨垃圾处理一体化项目，其余城市看好焚烧发电项目，推荐焚烧发电龙头以及具备餐厨垃圾综合处置能力的公司上海环境、伟明环保、瀚蓝环境，建议关注维尔利、清水源、上海洗霸、中再资环。

本周PPP项目汇总情况：

本周（10.21-10.27）全中国政府采购网公布的PPP项目成交金额为【35.86】亿元，较上周（10.14-10.20）成交金额为【25.51】亿元，上升【40.54】%。

电新行业观点

新能源汽车： 上海工厂进度超预期，关注特斯拉国产化投资机会

上海超级工厂已进入试生产，关注国产化机会。 根据特斯拉2019年三季报，上海超级工厂已完成车身、喷涂、总装各环节的生产准备，2019年10月已进入试生产阶段，但在大规模量产爬坡与交付之前仍需完成中国政府的牌照手续。我们认为中国超级工厂的意义巨大，对内在于能够提供更低成本、更高效率的生产，大幅提升特斯拉在产能与成本端的竞争力；对外在于能够倒逼欧美传统车企加速中国建厂，推动全球电动化加速。短期看，特斯拉国产化供应链机会主要集中在电池材料供应商以及高压直流继电器、热管理系统等零部件环节，长期看随着产量提升以及新车型的推出，电池等其他环节也有望国产化。我们推荐关注汽车电子环节显著订单量价较为明确的三花智控、宏发股份，推荐关注电池材料环节可能受益的恩捷股份、璞泰来、当升科技，以及未来可能受益的宁德时代。

数码锂电旺季延续，动力锂电相对平淡。 根据化学与物理电源协会数据，四季度新能源汽车厂家排产有所提升，协会根据材料商出货判断10月装机总量有望达到5.5GWH，环比提升近40%。本周三元材料价格稳定，NCM523动力报价14.7-15万/吨，NCM523数码报价14-14.3万/吨，NCM811报价20-20.5万/吨。负极材料价格稳定，龙头厂家出货继续提升，高端人造石墨报7-8万/吨，中端人造石墨报4.1-5.2万/吨；隔膜价格维持稳定，动力14um干法基膜报价1-1.3元/平方米,9um湿法基膜报价1.4-1.8元/平方米。我们认为今年国内新能源汽车下游销量格局已定，但随着海外龙头车企车型的不断推出，行业未来前景愈发清晰，对行业未来盈利及相关公司估值形成支撑，我们继续看好有海外配套能力，环节能够形成差异化竞争优势的企业。

蔚来发起行业首起因动力电池安全造成的召回，新能源汽车行业安全加速规范。 近日蔚来汽车宣布自2019年6月27日起，召回部分搭载了2018年4月2日到2018年10月19日期间生产的动力电池包的蔚来ES8电动汽车，共计4803辆。蔚来宣称由于事故车辆使用的电池包搭载规格型号为NEV-P50的模组，模组内的电压采样线束存在由于个别走向不当而被模组上盖板挤压的可能性。在极端情况下，被挤压的电压采样线束表皮绝缘材料可能发生磨损，从而造成短路，存在安全隐患。蔚来电池模组供应商宁德时代随后发布声明，由于此次召回的电池包箱体与其供应的模组结构产生干涉，在某些极端条件下可能出现低压采样线束短路风险，存在安全隐患。本次召回是行业首例因动力电池安全引起的召回，标志着随着新能源汽车在消费端的不断渗透，动力电池安全需要加速规范。2019年5月工信部在北京召开会议，专题研究了新能源汽车安全问题，与会代表深入讨论了《加强新能源汽车产业安全监管重点工作和部门分工》，并对下一阶段工作提出了意见建议。我们认为本次事件是由于使用了创新型电池模组与电池箱结构所造成，后续批次不再使用该方案，此类安全事故不会蔓延，而随着制造商与监管层对动力电池安全的更加重视，行业将加速完成规范升级，未来市场份额可能加速向有质保、安全规范能力的龙头公司集中。

特斯拉发布Model Y车型，有望引爆中型SUV电动化大趋势。 北京时间3月15日上午，特斯拉举行了Tesla Model Y发布会。新发型的Model Y共有4个版本：标准续航版（39000美元）、后驱长续航版（47000美元）、四驱长续航版（51000美元）、四驱长续航性能版（60000美元），百公里加速最快3.5秒，最长续航里程（后驱长续航版）为300英里（EPA，折合483公里），长续航版2020年秋季上市，标准续航版要到2021年春季上市。根据特斯拉年报，公司认为中型SUV市场是最大的车型市场，预计未来销量有望达到Model 3销量的两倍以上。国内方面，传统主机厂与新势力造车也在加紧推出具有竞争力的电动中型SUV车型。我们认为特斯拉发布中型SUV，有望带动该级别电动车型的供给加速释放，从而拉动全民电动车消费需求。我们继续看好全球电动化加速，看好各环节具有全球竞争力的企业。

正极、隔膜率先让利，产业链降价稳步推进。 根据化学与物理电源协会数据，本周主流动力电池厂家开工率较充足，主流三元动力电池包1.1-1.2元/wh，保持稳定。随着年后需求回暖，正极材料价格止跌企稳，而前驱体价格随钴盐价格下滑而小幅下滑；负极方面尽管价格仍然维持，但上下游价格谈判已经开启，现国内负极材料低端产品主流报2.3-3.1万元/吨，中端产品主流报4.5-5.8万元/吨，高端产品主流报7-9万元/吨。隔膜方面，中端9um湿法基膜较前期下降0.1元/平，年后降价幅度已达到15%左右；电解液由于六氟磷酸锂涨价，价格仍然维持坚挺。按照补贴退坡前电池厂15%的降本规划来看，正极、隔膜已经率先完成了原材料端的年降，负极紧跟其后，而电解液由于成本占比不大，在盈利见底的情况下大概率保持稳定，电池产业链第一轮价格调整进入中后段，基本面上继续观察补贴落地后的新一轮价格调整。

主机厂电动化加速，动力电池开始全面盈利。 据Marklines数据，2018年全球新能源汽车销售407万辆（包含HEV、BEV、PHEV），同比增长28.5%。受传统车业务景气下滑与电动车投入影响，一线主机厂净利润多数体现个位数下滑，雷诺（-4.1%）、宝马Q1-3（-8.7%）、戴姆勒（-8.7）。新能源方面全面加速，2018年特斯拉完成Model 3产能爬坡，全年销售24.5万辆，YOY242%，传统主机厂电动销售实现较高增长雷诺（+37%）、宝马（+38.4%）、大众（+13%），投入方面电动化也全面加速。

动力电池方面，根据SNE Research数据，松下、LG化学、三星SDI三家电池龙头出货量分别达到20.7、7.4、3.0GWH，全球排名第二、第四、第8，与以往挣扎在盈亏平衡线不同，三家电池企业二次电池业务营业利润全面转正：松下Q4达10%、LG化学全年3.2%。出于对全球电动化大趋势的信心，三家电池厂分别公布加速扩张计划，松下跟随特斯拉继续上量并有望在中国投入新产能，LG化学上调2020年产能规划至90GWH，三星SDI将在中国投资超100亿人民币建设动力电池产能。

新能源汽车龙头放量推动1月终端产销两旺，动力电池目前降价15%左右。 根据高工锂电数据，2019年1月我国新能源汽车生产约10.2万辆，同比增长156%；动力电池装机总电量约4.98GWh，同比增长281%。装机总电量排名前十动力电池企业合计约4.45GWh，占整体的89%。与往年1月产销明显转淡情况不同，1月环比产销下降不多，主要是龙头车企增量显著。2月13日比亚迪公告，公司新能源汽车1月销量为28668辆，同比大增291.11%，与2018年1月全行业乘联会口径3.16万辆接近。价格方面，根据化学与物理电源协会数据，本周2500mAh数码圆柱电芯6.1-6.4元/颗，动力电池包1.1-1.2元/wh，部分中低端产品已有1元/wh以下报价，相比2018年底降价幅度达到15%左右。正极材料方面价格较稳定，NCM523报价仍为15.5万元/吨，811主流价格维持20万/吨不变。我们认为目前补贴方案尚不明朗，头部企业继续上量体现了较强的抗风险能力，也验证了我们主流供给占比提升的逻辑。

特斯拉将全资收购超级电容全球龙头Maxwell，有望引领新一轮超级电容应用热潮。 近日特斯拉宣布将以2.18亿美元收购Maxwell全部股权，较公告日前Maxwell的最新收盘价溢价55%，该交易最快于2019年二季度完成。我们认为此次收购的最主要潜在动机有二：1、储备超级电容技术与产能，未来用于特斯拉的商业储能系统、卡车Semi动力系统、甚至超跑乘用车动力系统中；2、推动Maxwell专有的干电极技术产业化，进一步降低锂电池生产成本。我们认为特斯拉作为全球纯电动汽车龙头，常年跟踪全球先进储能技术，此轮收购再次证明超级电容在储能领域应用的商业价值，有望引领新一轮超级电容应用与开发热潮。同时干电极技术让我们意识到锂电池生产过程中仍然存在各种具有降本空间的环节，掌握材料、设备等核心技术的龙头有望加速拉开与竞争对手的距离。锂电池角度我们推荐宁德时代，超级电容领域建议关注电容化学品全球供应商新宙邦，以及国内超级电容生产商江海股份、奥威科技（新筑股份子公司）。具体内容请参考我们的行业报告《万国电车系列报告之超级电容专题深度》。

年底动力电池厂陆续减产，正极材料开始让利，期待2019年下游放量与中游资本开支落地。 根据化学与物理电源协会数据，本周三元材料价格继续下跌，NCM523主流价15.5-15.5万元/吨，单晶523三元主流价16-17万元/吨，811型主流价21万元/吨，本周下跌0.3-0.5万元/吨。由于三元前驱体价格持稳，前期正极材料环节打开的盈利逐渐回归。负极材料价格与出货量较稳定，但产量小幅下滑，预计年初单季效应突出。相比中游生产的走淡，2019年由双积分推动的主机厂冲量以及中游电池厂不断更新的扩产计划更加令人期待。从年底产业的反馈来看，主机厂对2019年的销量规划同比在25%-50%左右，而国内及海外电池龙头（如宁德时代、松下、LG化学、SK创新等）则纷纷更新扩产规划，电池产能与电动车销量的匹配上行将是2019年行业主旋律。

未来ES6首发解决里程焦虑，三元高镍有望超预期。 本周末蔚来发布新车ES6，拥有84KWH电池组，NEDC续航里程达到510KM，大大改善了ES8被广泛诟病的续航里程问题。ES6采用宁德时代的电池包，811高镍正极搭配水冷温控安全系统，加大续航的同时保障安全性。ES6使用了前永磁后感应电机的全驱系统，性能版百公里加速达到4.7s，好于海外主机厂的同级别车型，在拥有感应电机享受爆发力的同时。永磁电机能够提升能源使用效率，做到里程最大化。我们可以看到，蔚来在短短2年内利用升级的正极材料体系将电池包能量密度从120WH/kg提升至170WH/kg，放眼全球无出其右，对标特斯拉model 3的电机混合路线的使用也体现了动力系统上的精进与平衡。诚然，蔚来在系统稳定性、自动驾驶方面仍有巨大进步空间，但从ES8到ES6已经体现了新势力造车企业的效率。

万钢推动氢燃料电池产业化发展，2020年后补贴可能延续。 近日，在江苏如皋市举办的第三届国际氢能与燃料电池汽车大会（FCVC）开幕式上，全国政协副主席、中国科学技术协会主席万钢发表主旨演讲。万钢提出要保持政策的延续性，政府已经明确2020年对于纯电动汽车的财政补助会完全退出，但是对于氢能及燃料电池汽车将延迟一定强度的财政补贴；同时在实施汽车节能积分制和相应的奖励制度的时候要加入碳交易的制度，形成一种支持氢能源新能源发展的市场化路线。我国氢燃料电池发展仍处于初级阶段，但我国氢能资源丰富，市场容量大，相比其他国家更具发展氢能社会的优势条件。目前部分城市已经在运的氢燃料电池示范车辆达到上千台，随着氢燃料电池产业化与零部件国产化的逐渐深入，氢燃料电池有望成为继纯电动后又一产业爆发点。

消费类疲软不改海外电池龙头涨价，钴价下跌中游盈利继续打开。 9月以来，众人期待的数码电池旺季始终没有到来，动力电池景气度相对较高，行业中企业分化严重，冰火两重天。一线企业受益集中度提升保持高产能利用率，同时通过高研发投入与规模效应持续拉开成本优势。今年以来三星进口数码电芯持续涨价，在产能扩张一倍的情况下，年度涨幅仍达到20%左右，演绎了较强的集中度提升效应。动力领域，宁德时代份额持续提升，受益上游原材料降价，三季报业绩超预期。价格趋势上，四大材料价格相对平稳，钴继续下跌，电解钴1万至46-48万，碳酸锂价格也触底企稳。四季度整体需求较为景气情况下预计产业链价格体系保持稳定，中游有议价能力的电池龙头最有可能享受上游原材料下跌腾挪出的利润空间。从9月数据看，全年新能源汽车销量大概率超预期。

远景能源拟收购AESC，海外动力电池企业加速抢滩中国。 8月3日，日产汽车宣布同意出售其电动汽车电池部门给中国可再生能源公司远景能源科技，出售金额尚未公开。此前2017年8月，日产宣布计划将AESC出售给金沙江创投(GSR Capital)，2017年金沙江资本总投资125亿元的AESC中国总部及生产基地签约落户江苏镇江，该项目计划建设年产20Gwh三元锂电池及研发基地，分三期建设；同时金沙江资本积极整合上市公司资源，大港股份、宁波华翔、骆驼股份、尤夫股份4家企业公告共同出资参与收购。近日日产宣布关闭该笔交易，原因是金沙江资本6月29日告知日产没有筹集好资金，而本次同意向远景能源出售则是该笔交易的第二次尝试。近期我们看到日韩企业陆续登上新能源汽车推广应用车型目录，包括AESC（金沙江潜在收购）、LG（吉利收购南京工厂），以及5月中汽协与动力电池创新联盟将三星环新、南京乐金和北京电控爱思开纳入首批动力电池白名单，可以感受到外资电池企业进入中国市场正在加速。我们认为随着补贴退坡进入后半程，留给本土动力电池企业的时间已不多，在国内竞争中获得先发优势的企业将进一步渗透国内份额，而二三线企业可能不得不面临挤出风险。

国内电池与整车企业合作热度不减。 7月19日宁德时代发布公告，公司与广汽集团计划在广州共同出资设立时代广汽动力电池有限公司和广汽时代动力电池系统有限公司，双方将加强在新能源汽车领域的合作，充分发挥和利用双方在各自领域的领先优势和资源。我们认为本次合作有助于进一步拓展公司业务规模，提升公司的持续盈利能力与核心竞争力。2017年以来，公司相继与上汽、东风、长安、广汽四家国产整车产形成合作，其中包括国内主机厂六巨头的三家。我们认为宁德时代与国产主机厂的深度绑定是国内传统造车龙头开始发力的标志，在新能源汽车发展的早期，传统龙头动作相对缓慢，一方面对体量巨大的龙头来说转换方向需要时间，另一方面行业发展初期合适的合作伙伴尚待观察。2017年开始产业链合作行为大幅增加，侧面印证了新能源汽车逐渐进入正规高速发展期的判断，传统巨头发力，将是整个行业真正开始走上正轨的先兆。

CATL获宝马大单，重视国际整机厂零部件国产化。 据英国路透社报道，6月28日，宝马公司的新闻发言人Glenn Schmidt宣布，宝马已与宁德时代签署协议，将采购价值10亿欧元的车用锂电池，是继3月公司拿下大众MEB动力电池订单之后的又一重大订单。而五月份，戴姆勒一名高管证实，宁德时代已成为戴姆勒的动力电池供应商，CATL全面进入国际一线主机厂的步伐正在加速。我们认为，一线整机厂打造爆款车的能力出众，是未来的主流销量的重要来源，而获得国产化供货机会的企业将成为新的核心资产，依靠销量大幅提升业绩。

移动出行平台车队规模近年增长迅速，对新能源汽车销量增长带动效应强。 4月30日晚间消息，滴滴确认正在与大众探讨开放性合作，成立一家合资公司。据悉，该合资公司将组建一个十万辆规模的庞大共享出行车队，其中六万辆是大众品牌的新能源汽车，大众将为滴滴管理部分车队，并为滴滴的服务开发“专用”车辆。根据2017年交强险数据，销量排名前十的城市中，38%为单位购车，部分用于网约车和分时租赁平台等移动出行平台。从各大网约车平台近年来的车队规模增长情况及未来规划来看，随着双积分政策的实施，各大车企新能源汽车产量将维持高速增长，各大平台新车采购计划有望更多考虑新能源汽车。网约车平台有望成为带动新能源乘用车销量增长的新动力。