建行2024年一季报点评

价投谷子地 · 公众号 · · 2024-05-15 00:00

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1, 股东分析:

一季报股东变化: 2024年一季报披露证金和社保都相对稳定。沪股通增持了约8400万股，和谐健康险在第一季度至少减持了5000万股，退出前十大股东排名，其他大股东基本无变化。2，持股股东数从年报的31.45万户降低到30.65万户，小幅减少了0.8万户。股东整体持股保持稳定，持股集中度轻微上升。

2，营收分析：

建行2024年一季报的营收2009.28亿，同比去年下降2.97%。其中，净利息收入1497.31亿，同比下降2.19%。手续费收入392.78亿，同比下降8.69%。其它非息收入119.19亿，同比增长8.58%。净利润868.17亿，同比下降2.17%。更多的数据参考表1：

表1

建行的一季报营收数据和我之前写的《 建行2024年一季度业绩预测 》相比，营收增速评估的是偏低的，细节中净利息收入比我预测的多。

建行的净利息收入增速略高于我的预期，这说明净息差的表现要好于我的预期。 建行2024年一季度净息差1.57%，环比都反弹了1bp。利用净息差还原法，我们可以计算出建行一季报的资产收益率和负债成本，再和过去几个季度进行比较，如下表2所示：

表2

从表2中我们可以看到建行2024年一季度的净息差环比反弹1bp，主要的原因是资产收益率环比上升。 一季度资产收益率环比上升了4bps，同期付息负债成本环比上升了3bps。

个人理解这一块的原因可能有如下几条：

1， 资产端建行降低了资产扩张速度，压降了买入返售，同业资产等收益率比较低的资产占生息资产的比例。

2，由于建行的资产扩张减缓， 低收益的新增资产对高收益老资产的稀释作用降低。

3，近期国内银行间抢存款的情况比较严重，建行的存款增速低于负债增速，更低于贷款增速。受此影响，建行在一季度执行了针对性揽储工作，参考后面资产分析的内容。估计这里面用了一些高息揽储的手段。另外，对于存款增速偏低，估计建行也会通过发行成本高于存款的同业存单来弥补负债的缺口。这也会抬高整体负债的成本。

有人可能会说建行的息差虽然环比反弹了1bp，但是同比还是降了26bps，这个下降幅度配合建行7.55%的资产增速，按道理说净利息收入的下滑幅度应该远大于-2%的水平。我在计算净息差还原法的时候也发现了这个问题。造成这一问题的原因是建行提升了生息资产占总资产的比例。根据我的测算，虽然，建行总资产一季度同比增长只有7.55%，但是，建行一季度的平均生息资产同比去年的增速高达12%+。

建行增加生息资产占比的另一个结果就是一季报的其他非息收入同比增速只有8.58%，这和很多股份行百分之十几和几十的增速比要平淡很多。

3，资产分析：

从2024年一季报看，建行总资产39.73万亿，同比去年同期增长7.55%。其中，贷款总额24.22万亿，同比去年同期增长11.21%。更多的数据请参考表3：

表3

从表3中我们可以看到建行坚持了在年报中提出的优化资产负债结构，做优做强的大方针。总资产增速只有7.55%，不仅低于M2的增速，更是远低于国有大行一季报的平均水平。另外，我们注意到建行一季报存款比年初增长了6.19%，环比增速远高于资产，负债和贷款环比增速。这说明建行在一季度为了扭转去年下半年存款增长不利的局面，在一季度有针对性增加了揽储的力度。

4，不良分析：

根据2024年一季报，建行的不良贷款余额为3393.31亿元，较上年末的3252.56亿增加140.75亿元。不良贷款率1.36%，比上年末下降0.01个百分点。拨备覆盖率为238.17%，较上年末的239.85%下降了1.68个百分点。拨贷比为3.24%，较上年末下降0.04个百分点。

根据上面的数据推算建行贷款减值准备余额为8081.85亿，比年初的7782.23亿增加了299.62亿。一季报信用减值损失481.57亿。建行2023年年报贷款减值损失占信用减值损失的比例高于100%，因为其他金融资产的减值准备进行了一些回冲。

我们可以推测2024年一季度，建行的贷款损失暂时按照信用减值损失的100%估算。减值约为481.57亿。另外，根据2023年收回已核销贷款的数据推算今年一季度收回已核销贷款约40亿。由此我们可以推算一季度建行核销贷款≈481.57+40-299.62=221.95亿， 新生成不良余额的下限为140.75+224.95=362.7亿。这一数据和去年的不良生成数据相比（全年新生成不良下限1042.49）略有抬升。

5，核心资本充足率分析

按照建行的一季报披露，核心一级资本充足率14.11%比年初的13.15%大幅上升了96 bps，和去年一季报的13.19%相比，上升了92个基点。原本我以为第一季度招行的核充率能够稳坐第一，谁知道建行一季报的核充率出现了环比暴涨96bps的异常表现。那么，我们就来看看建行一季度的核充率为何出现如此大的涨幅。

我的思路是首先对比核心一级资本净额的环比变化，如果没有异常再去对比风险加权资产的环比变化。但是，建行在一季报中是不披露核心一级资本净额的，我们只能去建行第一季度第三支柱的报告中查找。

根据三支柱报告，建行的核心一级资本净额30457.54亿，环比增长3.44%。这个增速属于正常的水平。接下来我们看一下风险加权资产： 一季度末建行的风险加权资产规模215861.65亿比上年末的223959.08亿环比下降了3.62%。一增一减就将建行的核充率提升了7.33%，即13.15%*7.33%=96.32bps。

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