独家专访林园：别害怕调整，现在好资产仍低估，先抓住大机会，方法是第二位的

自9月24日中国资产大爆发股市重焕生机后，新老股民跑步进场，成交量直冲云霄。但是，节后股市突发大跳水，本周沪指跌幅达到3.56%，尤其新股民感受到了市场的变化无常。从周三开始的连续三个交易日调整，牛市难道是昙花一现吗？

10月11日收盘后，深圳林园投资董事长林园接受了本刊记者的独家专访，他强调；“市场波动是正常的，现在好资产依然便宜。投资者要积极进场，首先要抓住大机会，方法论是第二位的。”而对于他的投资来说，大道至简，其实就是用好股票配置韧性加成长的组合，并长期持有。

以下为本次的采访实录 （完整专访视频将于明日（14日）在“证券市场周刊号”更新 ） ：

波动是熊市思维造成的

牛市波动就变小了  当前沪深300是投资主线

本刊编辑部 ：本周三一直上攻的市场出现了调整，您如何看待暴涨后的调整呢？

林园 ：我一直都在强调，股市涨涨跌跌是常态，涨多了就要跌，跌多了就要涨。尤其是在连续阳线后，波动会剧烈一些。因为波动是人的心理造成的，现在很多人还是熊市思维，总认为涨了还是会跌回去。其实等真正牛市到来时，市场的波动就会变小了。因为到那时买了就能涨、就能赚钱，很多人就不会轻易去换手，拿着就很踏实，这是情绪认知的转变。

本刊编辑部 ：您认为进入牛市沪指将来会到4500点。为什么是4500点？

林园 ：4500点是上证指数的一道分水岭，它是市场的一个平均价。

本刊编辑部 ：那也就意味着均值回归，把之前砸下的坑给填平了吧？

林园 ：是的。

本刊编辑部 ：那么，市场多久能回到4500点呢？

林园 ：具体时间我无法预测，但回归4500点是毫无疑问的。

本刊编辑部 ：一旦沪指到了4500点，很多之前亏钱的人就回本了，会不会又离场带来剧烈的波动呢？

林园 ：到那个时候应该有波动，但按照过往的情况波动时间会很短。市场有一定的规律，但可能每次又不一样。到那时大多数人都赚钱了，情绪又不一样了。赚钱效应会吸引更多的人入场，市场继续上涨，状况和现在又不同。

本刊编辑部 ：市场前几天的上涨是普涨，无关基本面好坏。尤其是未来过了4500点后，会不会慢慢地分化呢？

林园 ：对，会有分化。在沪指涨到4500点之前，市场跟现在的情况都差不多，就像节前几天那种疯狂的情况，不太注重基本面。但市场其实是有一条主线的，就是我们一直坚持做的沪深300这些权重股。

本刊编辑部 ：我和您8月7日在北京交流的时候，您提到了牛市的三大基础，全球的利率往下走、中国资本市场派息率逐年走高和中国的经济韧性十足。这也是市场能上4500点的基础吧？

林园 ：是的，最主要的理由是资产便宜。

始终满仓待涨 始终看好中国经济

本刊编辑部 ：说到这一轮上涨，利好政策是催化剂。您一直把政策当成投资的外力，核心还是看低估与否，但是这轮政策是在真金白银给市场直接注入流动性。比如互换便利方案首期为5000亿元，回购增持贷款规模也有3000多亿元，政策催化剂也不能忽视。

林园 ：是的。这就是政策导向，像市值管理中包括重组、并购等，在市场当前位置推出，核心原因就是因为资产便宜。

本刊编辑部 ：也就是政策在顺势而为？

林园 ：出台政策前，管理层肯定是对整体市场或现在的经济状况、企业状况会做出全面评估的，不会无缘无故出政策；就像精准扶贫是有标准的，应该扶什么地方什么人群，这跟出政策刺激股市是同样的道理。

本刊编辑部 ：这么多年您在市场中，遇到这种大的利好政策，过去是怎么借力的？

林园 ：我们就是等待，政策出来就借到势了；这次政策出来后我们反而没有太多行动，因为之前就一直是仓位比较重地待在市场里面。

本刊编辑部 ：满仓的原因之一，是看好中国经济吗？

林园 ：当然有一定关系，但更重要的是，满仓是我们的一种投资操作方法。

本刊编辑部 ：那我们先谈谈中国的宏观经济。

林园 ：我对中国经济一直很乐观，中国经济韧性很强。作为世界最大的经济体之一，商品供应充足，现在存在的问题很容易解决。

具体说来，中国没有太多的外债，人民币不能自由兑换。大家对城投债之类的担心都是内部问题；其实整体看算不上负债多。

本刊编辑部 ：大家看到的经济问题都是微观存在的问题，但真正从大宏观的角度看，多印钞票似乎没有太大影响，有一点通胀反而是经济更健康的一个表现。

林园 ：是的，中国这些问题轻而易举就能解决。

有韧性的组合由好公司组成

好公司的持有时间是永远

本刊编辑部 ：那再来谈谈您配置的有韧性的资产组合满仓待在市场中吧。您之前说的“下跌的时候你不在，上涨的时候就没有你。”“我满仓没把我自己满穷了。”这两句话浓缩性很强。您是如何配置有韧性的资产能够高仓位待在市场中的呢？

林园 ：大的原则就是有好的东西我都拿一点，我认为有前途的资产，就多拿一点，永远不会卖。我拿的这些好资产就没想过去卖，我对自己有信心，这是最核心的，我靠着这些好资产就有能力把自己养活了。

比如说2014年、2015年、2016年我们买的一个标的，我非常有信心；我已经拿了10年该公司，未来该公司还会做得更大，将来的规模或许今天想象不到。我永远不会卖，可能几十年或者若干年后，不排除我会成为它的一个最大股东。

本刊编辑部 ：您持有好公司的时间是永远？

林园 ：是的。

本刊编辑部 ：购买这些好标的，您会考虑价格吗？

林园 ：当然也会考虑。但那只是阶段性的，我的好方法就是把好东西拿住了。我不是说所有的行业都好，我对行业的判断有我们自己的方法。

本刊编辑部 ：您刚才举例说的好股票，是您始终看好的养老方向吗？

林园 ：我刚才只是举例，市场中这样的好资产不止一个，而是好多个。比如说老龄化的领域，若干年以后，我一定能抓住其中的龙头。可能到那个时候，大家又说我是靠运气，其实不是。

本刊编辑部 ：我这块有一个数据，也说明这波养老的机会周期真的很长。现在60后有2.2亿人，70后有2.2亿人，80后有2.2亿人，90后2.1亿人，00后有1.6亿人，10后同样有1.6亿人，人口真正下降是20后，现在是0.4亿人。

林园 ：对，老年人有4亿到5亿，我们投资的公司可能会有1亿的老人用他们的产品，这就是25%；假设一个人花1000块钱，计算下来这一数字就会相当可观。

成长和韧性相辅相成

泡沫还是赚短期的钱

本刊编辑部 ：现在在您的这种很韧性仓位中，是不是很多标的已经是负成本了？

林园 ：韧性是一个组合，是针对现在市场的情况，韧性的追求是目前形势下做出的决策，但是不代表任性是我的看家本领，赚大钱还得靠成长。

本刊编辑部 ：说到成长，有两个角度，一个是企业基本面自身的成长，比如利润、市场规模，一个是资本市场情绪带来的估值成长，您说的两类成分各占多少？

林园 ：一定是企业自身市场规模的成长带来的利润成长，投资这样的成长才能改变命运。而且企业今天的成长到多少年之后又变成了韧性，比如年复一年的分红，成长和韧性是相辅相成的。

本刊编辑部