【浙商银行FICC·固收日报】长债补涨

周末未有会议消息传出，继10年国债下破2.20%以后，今日基金带头对30年国债2.40%的关键点位发起猛攻。TL全天高举高打，几无调整之势，10年活跃券及30年现券基本跟随TL走势；T表现则相对波折，近期与7年国债走势相关性更高。受制于非银资金成本较降息前未有下行，曲线继续牛平，7年内现券表现较为平淡，仅下行0.5-1BP；10年及30年活跃券快速下行3-3.5BP，活跃券的凸点价值得到挖掘。

降息组合拳落地后，给了机构做多的想象空间，10年国债突破2.20%以后，两个交易日便来到2.15%。但目前大家对于跨月后非银资金成本能否继续下行存在疑虑。一方面，部分银行仍能给到非银1.8%的趴账活期，导致货基的利率下限并不低；另一方面，新一波存款利率下调势必会进一步推动存款由银行搬家至非银，加剧银行的负债压力及非银的欠配压力。8月即将迎来地方债供给放量的大考，资金面能否经受住考验还有待观察。

数据来源：iFinD

上周五包括PCE和密歇根情绪指数与预期保持一致，美国国债周五收益率下跌，曲线轻微陡化，没有意外的PCE数据增强了对美联储从9月开始降息的预期。短线其他因素也支撑了国债涨势，一方面在8月6日以前不会有国债招标，另一方面这周还有月末指数再平衡。截至上周五收盘，2年期国债收益率下跌4.3个基点，报4.3874%，5年期国债收益率下跌5.4个基点，报4.0767%，10年期国债收益率下跌4.9个基点，报4.1919% 。

本周将会有FOMC会议和非农等劳动力相关数据，相对而言7月份的FOMC会议很可能平淡无奇，而非农等劳动力数据更为关键。在劳动力数据公布之前美联储肯定不会轻易透露下个月可能降息的信号。受到飓风影响，机构对7月非农新增数据预期为16-18万人，而失业率稳定在4.1%，如果数据符合预期，劳动力市场逐渐降温既成事实，支持9月降息。目前在大选局势有所平衡的情况下，市场交易的主线仍然是降息，不管是这周美股因业绩差于预期出现下跌还是降息预期下的反弹，美债多头的确定性仍然较强，收益率上行空间有限。