国海海外·陈梦竹 | 快手-W（1024.HK）2024Q3财报点评：DAU突破4亿，核心业务稳健增长

事件 :

11 月 20 日，公司 公告 2024Q 3 季报，实现营收 311 . 31 亿元（ YoY+1 1 . 4 % ， QoQ +0.5 % ），毛利率为 5 4 . 3 % ，实现营业利润 31.19 亿元，净利润 32.70 亿元，净利率为 10.5 % ，经调整净利润 39.48 亿元。

我们的观点：

1 、 运营情况： 在高质量用户增长策略得以良好执行和算法策略进一步升级的赋能下 ，平台用户数据 持续优化 ， 2024Q 3 MAU 和 DAU 分别为 7.14 亿 和 4.08 亿， 创下历史新高。 日活跃用户日均时长 同比增长 1.8% 至 1 32.2 分钟， 用户粘性进一步增强 。 2024 年第 三 季度用户总使用时长同比增长 7.3 % ， 日均直播及短视频播放次数近 1,100 亿，每位日活跃用户平均线上营销服务收入为 43.3 元，同比提升 13.95% 。

2 、主要财务指标分析： 2024Q 3 公司实现营收 311.31 亿元（ YoY+1 1 . 4 % ， QoQ +0.5 % ），毛利率为 5 4 . 3 % （ YoY+ 2.6 pct ， QoQ -1.0 pct ）； 期间费用率保持稳定， 销售费用率为 3 3.3 % （ YoY +1 . 3 pct ， QoQ+ 0.9 pct ），研发费用率为 10 % （ YoY- 0.7 pct ， QoQ +0.9 pct ），管理费用率为 2 .6% （ YoY- 0 . 7 pct ， QoQ 持平 ） 。 实现 经调整净利润 39.48 亿元（ YoY+ 24.4 % ， QoQ -15.6 % ），经调整净利率 为 1 2.7 % （ YoY+ 1.3 pct ， QoQ -2.4 pct ） 。

3 、线上营销服务： 2024Q 3 线上营销服务收入同比增长 2 0.0 % 至 176 亿元 ， 表现稳健，数据基建、产品智能投放、算法与模型持续优化赋能。 外循环广告成为线上营销服务收入增长的主要驱动力， 传媒资讯、平台电商和本地生活等行业的营销投放同比增长明显。其中，短剧作为传媒资讯的垂直领域，受到系列举措下用户付费转化率提升、 In-Apps Ads 短剧模式应用及免费短剧内容消费用户规模扩大的影响，其营销消耗同比增长超过 300% 。差异化的全自动投放解决方案 UAX 的总营销消耗比例达到 50% 。 内循环 方面， 月动销投流商家数量同比增长超过 50% 。极简化自助投流产品的提供推动了投流商家留存率的显著改善。全站营销解决方案及智能托管产品占快手应用内循环总营销消耗的比例提升至 50% ，智能化投放产品的客户渗透率的逐步提升在显著提高平台商业转化效率的同时，也促进了客户营销预算的进一步释放。

4 、直播业务： 2024Q 3 快手实现直播收入 93 亿元 （ YoY -3.9 % ， QoQ +0.4 % ） ， 同比收入降幅环比进一步收窄。主播职业化、机构化趋势进一步加强，截至 2024Q3 末，签约公会机构数量同比提升超 40.0% ，签约主播数量同比增长超 60.0% 。多元化优质内容持续丰富，快手推出多档围绕才艺主播的内容 IP 。全方位的游戏直播内容营销以及快手特色游戏内容的发展推动游戏直播生态进一步丰富， 2024Q3 游戏直播活跃作者数超 3,000 万。直播 + 服务持续赋能传统行业： 2024Q3 快聘业务的日均简历投递量同比增长近 1 倍，理想家业务日均搜索规模同比增长超 4 倍。

5 、其他业务： 2024Q 3 其他业务收入同比增长 17.5 % 达 42 亿元 。 电商 业务方面， 快手充分立足于内容电商，坚持 ‘好内容 + 好商品’战略， 2024Q3 电商 GMV 同比增长 15.1 % 达 3342 亿元 。 2024Q3 快手月均动销商家数同比增长超 40% 。内容电商方面，快手进行精细化运营有针对性地支持不同层级达人发展，并上线爆品计划，从而在 818 大促期间实现电商达人业务 GMV 同比增长超 24% 。短视频电商保持高速增长， 2024Q3 快手短视频电商 GMV 同比增长超 40% ，短视频引流直播间成交的 GMV 环比增长近 40% 。泛货架电商方面，受供需两端协同发力带动， 2024Q3 快手泛货架电商 GMV 持续超大盘增长，在总电商 GMV 中的占比进一步扩大至 27% 。用户需求方面，多元营销玩法下， 2024Q3 快手电商月活跃买家数同比增长 12.2% ，并在 2024Q2 旺季的较高基数之上实现了环比提升。 海外业务方面， 2024Q3 海外整体收入同比增长 104% 至人民币 13