1
三只股票
中泰化学
：
虽然两率合适，但看
K
线图，一则是否处于
1
年内的低点；二则长期看是否处于下跌趋势。
华侨城
：
买入，长期看处于下跌趋势。同时买入的当天也要在下跌中买，而不是上涨时买。
2
不同下限情况下的仓位设置
一切以绝对胜算概率进行计算，核心在于对于股市低点的设定。具体如下：
式中，
X
对绝对胜算概率，
P
为胜算概率，绝对胜算概率为胜算概率减去不可胜算概率，其推到如下：
根据沪深股市历史统计数据，市净率大约
2.5
倍、市盈率大约
25
倍为估值均值，此时股市可上可下，可胜可负，则胜算概率为
50%
，绝对胜算概率为
0
。因此，市净率
2.5
倍、市盈率
25
倍为大数投资估值上限。
对于估值下限的设定，目前有四种方案（注意：无论是上限和下限会根据沪深股市的历史数据进行调整，但调整的频度会很小，可能在
5
年一次，也可能是
10
年一次，看股市演进情况）：
第一种方案，参照世界股市历史变化以及企业运营的实际，将净资产作为下限，即沪深股市市净率
1
倍、市盈率
10
倍为下限。
第二种方案，参照中国沪深股市的实际情况，历史上
1.3
倍市净率为最低值，在此基础上留出一定的空间，将
1.2
倍市净率、
12
倍市盈率作为下限。
第三种方案，将中国沪深股市历史低位
1.3
倍作为下限。
第四种方案，考虑到中国沪深股市历史上即使
1.3
倍市净率也是不多出现的，仅在
2013
年和
2014
年出现过，而且
2013
年是瞬间的事情。从统计上多数情况，即市净率
1.5
倍为下限。这个多数情况，是相比较
1.3
倍来说的。
下面介绍具体的计算，以
1
倍市净率为例，其余类推。
2.5
倍市净率为上限，
1
倍市净率为下限，则胜算概率由
50%
上升到
100%
：
考虑到整数计算和统计上的平滑处理，在配置比例
100%
以内，选择
95%
，此时结果为：
即市净率每
0.1
倍对应胜算概率为
3%
，则此时绝对胜算概率为
6%
。
在此基础上，可以计算下限分别为
1.2
倍市净率、
1.3
倍市净率和
1.5
倍市净率的绝对胜算概率值，分别为市净率每
0.1
倍对应的绝对胜概概率为
7%
，
8%
和
10%
。
此处注意：
在不同下限的计算中，出于整数考虑，不同下限对应的胜算概率并不是越来越小，而是越来越大，比如
1
倍市净率对应的绝对胜算概率为
90%
，
1.2
倍市净率对应的绝对胜算概率为
91%
，
1.3
倍市净率对应的绝对胜算概率为
96%
，
1.5
倍对应的绝对胜算概率为
100%
。
实际上，随着下限的提升，我们的操作变得越来越激进，而统计的平滑效果反而让这种激进变得更加激进。这个问题到底是“天降大幅必大气度受之”还是试图让我们变得疯狂？我想在统计原理可控的情况下，正是对“模糊是智慧的美德”的完美体现。我们在实操中并不用过于纠结多配了
1-2
个百分点，或者少配了
1-2
个百分点的差异，而在于如何让我们的投资变得舒心、流畅。
在具体配置时，建议直接在
2
倍市净率时一次性配置一定的比例。如果是刚入市的，但股市市净率在
2.5
倍以下
2
倍以上时，为了新股申购，可以略微配置一部分。
3
从
2
倍市净率开始，下跌多少加多少仓位？
目前看上证
3100
点基本对应
2
倍市净率，在此基础上，如果股市继续下跌，如何操作呢？此处假设将
1.5
倍市净率设为下限，按照上表，在
2
倍市净率时建仓
50%
，此时仓位为
50%
。根据
2
倍是的上证指数，来推断
1.5
倍时的上证指数为：
即上证每下跌
15.5
点，仓位增加
1%
。为了整数计算，可设定上证每下跌
15
点，加仓
1%
。其他下限低点参照计算，分别为：
1
倍市净率，每下跌
35
点，加仓
1%
；
1.2
倍市净率，每下跌
30
点，加仓
1%
；
1.3
倍市净率，每下跌
25
点，加仓
1%
。
4
每加仓
1%
，应加仓哪些股票？
加仓的根本原则是永远买最低估的。在下跌前我们要做好功课，将备选按照市净率从低到高进行排序，如果排在第一位的股票不需要加仓，那就看第二位的，依次类推。
