核心观点
需求牵引+政策驱动，职业教育行业迎来黄金窗口期
职业教育作为我国教育体系的重要一环，发展水平相对比较落后。随着我国劳动力人口红利释放结束，产业升级进入关键阶段，国内技术型人才供需面临结构性矛盾，提升职业教育地位势在必行；国家政策端加速完善现代职业教育体系，通过校企合作、开放引入民间资本和市场竞争机制增强行业活力。民促法修正案三审通过，标志着民办教育上市融资资质障碍扫除，资产证券化进程开始加速。
学历职业教育改革深化，在线职业培训行业兴起
吸纳社会资本、职教集团化办学是当前的政策重点。上市公司积极参股民办院校，逐步显现积极的治理效应；职业教育集团化势力崛起，预计未来几年有望通过内生增长资源整合涌现大型职教龙头集团。校企合作不对等、学历职教认可度低、上升通道狭窄、财政和专业人才短缺等障碍仍需扫除。非学历职教方面，职业技能培训与互联网教育模式深度契合，在线职教培训行业迅速兴起。随着资本竞逐加速优胜劣汰，大型成熟职教平台和重度垂直细分龙头有望受益于行业集中度提升。
千亿市场空间快速扩张，职业教育投资布局正当其时
随着职教行业改革政策加速落地，产业升级刺激专业技术人才需求提升，社会资本加码布局优质教育资产。根据智研咨询预测，2020年职教市场空间超过5000亿元，其中在线职教市场占比持续提升，2020年可达700亿元，相比2016年翻倍。建议把握职教资产证券化和大型职教集团趋势，关注进军职教产业战略明确、具有资产布局先发优势、实力雄厚积极整合行业资源的上市公司，以及细分领域行业集中度提升和龙头成长机遇。建议关注重点标的：新南洋、中国高科、洪涛股份、文化长城、新开普等。
开元股份维持“买入”评级，东方时尚首次覆盖给予“增持”评级
开元股份收购恒企教育和中大英才，内生增长动力强劲，外延扩张有望成长为综合职业技能培训巨头。我们预计开元股份2017-2019年归母净利润分别为1.86亿元、2.68亿元和3.08亿元，EPS分别为0.55元、0.79元和0.91元，对应PE为39.19/27.24/23.68倍，目标价27.4-28.4元，维持“买入”评级。东方时尚作为国内驾校龙头和唯一上市公司，兼具成长性和稀缺性，是A股纯正的职教标的。我们预计上市公司2017-2019年归母净利润分别为3.11亿元、3.63亿元和4.28亿元，EPS分别为0.74元、0.85元和1.01元，对应PE分别为51.11/ 44.00/ 37.27倍，目标价40.7-42.9元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：社会环境变化风险；政策落地进度不达预期；市场竞争加剧风险；技术进步颠覆现有竞争格局风险。
1 行业概况：职之所需，教之所行
2014年6月习近平总书记提出，职业教育是国民教育体系和人力资源开发的重要组成部分，是广大青年打开通往成功成才大门的重要途径，肩负着培养多样化人才、传承技术技能、促进就业创业的重要职责，必须高度重视、加快发展。总书记的表态反映了政府在促进经济新动能发展、产业升级的大战略中，将人力资源和人才培育作为首要目标，而现代职业教育制度的完善将为世界人口第一大国的人口素质提升奠定基石。
1.1 职业教育概念分类
广义地说，职业教育是指为使受教育者获得某种职业技能或职业知识、形成良好的职业道德，从而满足从事一定社会生产劳动的需要而开展的一种教育活动。职业教育的目的是培养应用人才和具有一定文化水平和专业知识技能的劳动者，与普通教育和成人教育相比较，职业教育侧重于实践技能和实际工作能力的培养。按照受教育者学习目的区分，我们将职业教育分为学历教育和技能培训两大类。
学历职业教育：上升通道亟需打通
从学历教育来看，我国职业教育体系和普通高等教育体系是两个类型关系，而非层次关系。参考先进国家经验，两个教育体系应该分别拥有从高中至博士的完整层次。这意味着职业教育这一体系应该拥有独立的中职—专科—本科—研究生（硕博）的层次晋升体系。
我国学历职教体系建设尚不完善，文凭晋升通道堵塞是导致职业教育被视为“低人一等”的重要原因。目前我国职教体系在初等职教、中等职教（如普通中专、职初职高、技校）和高等职教（高专、民办高校、二级学院等）日臻完善，从供给端为不同层次的学生提供了多样化选择。然而，高等职业教育是职教体系内的薄弱环节，主要表现为高职教育学历晋升困难、生源数量和教学质量堪忧、社会认可度低等问题。
发展职教本科教育、增加高等职教供给是大势所趋。在国内现行招生体制下，重点院校“掐尖”，职业院校“掐尾”，高职院校一直被视为高等教育的末端，绝大部分职教学生缺乏继续学业的上升途径，因此在企业、家长和学生眼中“低人一等”。一方面主流理念倡导“教育并无贵贱之分”，而现实中高等职教供给不足与产业升级面临技术人才短缺矛盾重重。因此，行业专家呼吁教育部门积极发展职教本科教育、提升高等职教院校数量和质量。
职业技能培训：需求丰富形式多样
广义的非学历职业教育包括企业和个人层面，即企业培训和个人职业技能学习。企业培训包括基本技能培训和定制培训，主要由企业内部组织开展，为员工学习工作技能提供平台。个人职业技能学习需求喷发受益于经济发展社会分工细化、城镇化加速人口向城市聚集、技术进步催生新职业，针对各类职业技能培训的市场供给纷纷涌现。随着互联网技术发展和智能硬件设备普及，在线教育的兴起充分满足了个人职业技能碎片化学习的需求，未来发展潜力不容小觑。
1.2 职业教育发展历程
尽管职业教育与大众的工作生活息息相关，在国内却成为最被忽视的一个教育领域，这与近几十年职业教育普及工作落后有直接关系。学历职业教育和非学历职教由于教育对象、培养体系、社会需求的差别，其现代发展历程也呈现差异化趋势。国内学历职业教育主要呈现出政府主导管理、政策法律驱动的特征；非学历职教则更加灵活，随着经济发展呈现出高增长、高层次的发展趋势。
学历职业教育：改革开放以来，提高人民受教育水平、恢复经济发展成为社会主旋律，我国逐步建立起现代职业教育制度，我们根据政府政策思路以及职业教育发展趋势，将最近四十年的历史分为五个主要阶段：恢复阶段（1976-1984年）、发展阶段（1985-1996年）、滑坡阶段（1997-2001年）、重振阶段（2002-2010年）以及革新阶段（2010年至今）。
（1）恢复阶段（1976-1984年）：这个阶段主要政策目标是恢复被破坏的职业教育制度，扭转中等教育结构单一化问题，建立职业教育体系。为此政府主要采取了三项措施：1）扩大农业中学及各种中专技校的比例；2）形成了多部门、多行业共办职业教育的途径与格局；3）疏通办学主体渠道，允许社会力量办学。其中，1980年教育部、国家劳动总局出台的《关于中等教育结构改革的报告》在推动这些目标的实现中扮演的关键角色。到1985年，高中阶段的中等专业学校、技工学校和农业职业高中的在校生分别比1980年增长了26.4%、9.1%和480%，总人数达到415.6万人。
（2）发展阶段（1985-1996年）：这一阶段从1985年《中共中央关于教育体制改革的决定》颁布至1996年《中华人民共和国职业教育法》实施，职业教育发展呈现出政府推动、外部驱动、规模发展迅速等特点。这段时期职业教育领域主要成就包括：1）我国职业教育发展的基本思路确立；2）职业教育规模发展和质量提升并重；3）职业教育引入市场机制；4）职业教育立法，开始走上依法建设的轨道。这一阶段，由于计划经济惯性下职业教育就业前景良好、城市服务业快速发展增加需求、政府鼓励政策刺激等内外部因素作用，职业教育呈现了繁荣发展的局面，到1996年中职学生占高中阶段在校生总数比例已经提升至56.77%，达到历史性新高。
（3）滑坡阶段（1997-2001年）：本阶段是职业教育从计划经济体制转向引入市场驱动机制的转型期，以中等职业教育为代表的职教行业陷入发展瓶颈。自1997年起，中职教育占高中阶段招生的比例持续下降，招生人数减少。1997-2001年，中等职业学校招生数从520.77万人减至397.63万人，中职学校与普通高中的招生比从1.64∶1降至0.71∶1。我们认为社会经济环境变化、高等院校扩招、职教自身改革滞后等因素是导致职教发展滑坡的原因。
所谓高校扩招，指的是1999年开始的，基于解决经济和就业问题的扩大普通高校本专科院校招生人数的教育改革政策。1998年经济学家汤敏以个人名义建议中央扩大招生数量；1999年教育部出台《面向21世纪教育振兴行动计划》提出到2010年，高等教育毛入学率将达到15%。各高等院校招生规模快速扩张强化了“普通高中-本科研究生”的升学路径，挤占了更多优质职业教育的优质生源，对职业学校的招生造成一定的影响。
（4）重振阶段（2002-2010年）：在经历了职业教育发展低谷期后，政府和教育界重新认识职业教育，确立了大力发展职业教育的战略重点。2002-2005年国务院连续三次召开全国职教工作会议，体现了政府的决心和意志。总体而言，政策重点主要集中在三个方面：1）扩大职业教育的发展规模，使中职、高职的在校生数分别达到高中教育阶段和高等教育阶段在校生数的一半；2）加大财政投入和硬件升级，坚持就业导向，大力推行工学结合、校企合作、半工半读的人才培养模式；3）建立中等职业教育贫困家庭学生资助体系，促进教育公平的实现。
（5）革新阶段（2010年至今）：随着我国经济进入改革深化阶段，产业升级、高端制造、万众创新等战略目标对我国人才和劳动力市场提出了更高要求，职业教育改革需求更加迫切。2014年教育部等六部门联合出台《现代职业教育体系建设规划（2014-2020年）》，对建立现代职业教育体系做出了具体部署，职教行业发展提速。此外，随着互联网和智能硬件普及，职业教育搭乘信息化、网联化快车，迎来模式创新、技术创新的机遇。
非学历职业职教：非学历职业教育，主要是指职业技能培训，在国内的起步要晚于学历职教。改革开放以后的1980-2000年期间，职业培训行业处于小而分散的特点，学习模式以传统的“学徒制”为主。随着经济市场化转型，职业培训开始呈现百花齐放的繁荣发展局面，语言培训、资格考试培训、职业技术培训、管理培训等形式的职业培训纷纷涌现。从培训层次来看，传统的中等职业培训走向衰落，而高等教育进修和培训快速崛起，这一趋势与我国教育层次水平提升、产业发展升级有密切关联。
现代职业教育体系已经成为国家竞争力的重要支撑。21世纪的竞争，归根结底是人才的竞争，职业教育在促进就业和改善民生，创造高质量的人口红利方面意义重大。2016年11月7日，《民促法》修法在获得全国人大常委会通过，民办教育机构的营利性和非营利性的分类管理点燃了资本热情，作为民办教育前沿阵地的职业教育迎来发展契机。尽管我国现代职教体系起步晚、发展坎坷，大幅落后教育先进的国家，但从需求端、政策端、资本端和技术端来看，职业教育产业即将迎来黄金发展期。
2 发展环境：蓄势待发，破茧而出
2.1 需求端：人才结构性短缺
人口红利结束，产业升级紧迫，专业技术人才需求提升。随着人口老龄化趋势的增强，适龄劳动力人口占比不断降低。根据国家统计局数据，2016年我国15-64岁劳动适龄人口占总人口72.56%，人口总抚养比达37%，我国65岁人口比重达到了10.8%。当前低生育率和高期望寿命下中国的人口结构产生了深刻变化，也同样影响着我国劳动市场的供给和经济发展战略的抉择。
产业升级步伐加快，高素质的技术型劳动力需求提升。产业发展战略从劳动密集型向附加值更高的技术密集型转变，以“中国制造2025”和“一带一路”为代表的新型发展战略对我国劳动力质量提出更高的要求。根据市场调查，目前国内用人单位对大专以上学历的高素质人才需求已经超过60%，未来这一比例将会继续提升。
社会需求与技术型人才供给呈现结构性矛盾。目前我国中等职业教育以及高职专科类学校的招生增速不断放缓，甚至出现了负增长的趋势。中职教育在经历了2005年至2009年的上涨后迅速回落，至2013年底跌落至2005年水平；高职专科院校招生增速也非常缓慢，2011年以来招生人数稳定在320万上下。随着社会“学历崇拜”情况趋于严重，普通高校本科招生数不断攀升，本专科招生规模差距拉大。中职及高职招生规模增幅小于市场需求，职业教育市场目前存在严重供需失衡。根据中国人力资源市场网数据，2015年我国职业技术人员市场供给规模与社会企业需求数量存在严重失衡，尤其是高级技能人员、技师、高级技师类和高级工程师的人才供需比低于0.8:1。
2.2 政策端：利好密集出台
利好政策频出，职教产业迎来改革春风。作为社会事业改革创新的重要组成部分，教育改革一直是国家社会事业改革创新的重要环节。近年来，与职业教育相关的政策改革频出，为职业教育的发展提供了利好的发展环境。目前政策发力点集中在加速建立现代职业教育体系，以及通过校企合作、开放引入民间资本和市场竞争机制方面。
目前国家对于职业教育改革给予较高关注。2014年5月国务院印发的《关于加快发展现代职业教育的决定》中提出，在今后一个时期加快发展现代职业教育，到 2020年形成适应发展需求、产教深度融合、中职高职衔接、职业教育与普通教育相互沟通，体现终身教育理念，具有中国特色、世界水平的现代职业教育体系，在总体教育结构和职业教育规模上将更加合理。
新民促法树新规，资本吹响集结号。2016年11月7日，《民办教育促进法修正案（草案）》三审通过，修正案草案重点在于为营利办学解除限制，解决行业发展中存在的税收、预留发展基金等问题，并对营利性和非营利型民办学校实施分类管理。其核心内容是，民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或者营利性民办学校，但是不得设立实施义务教育的营利性民办学校。这次修法通过从法律层面进一步完善了营利性民办学校相关的配套制度，释放了国家层面支持民办教育改革的积极信号。
《民促法》修法点燃资本热情，教育资产证券化进程加速。这次修法标志着民办教育的顶层设计趋于完善，填补了现行法律体系的空白，教育资产证券化不确定性消除。所谓教育资产证券化，是学校通过出售手中能够产生现金流的资产（基础资产），从资产市场募集资金。过去限于基础资产、学校资质和增信要求的制约，我国教育资产证券化水平较低。由于公益属性、外资禁入、多头监管等限制因素，我国教育资产证券化主要以三类业态的形式呈现：上市公司跨界并购教育资产、挂牌新三板和海外IPO。
《民促法》修法解决了民办教育上市资质限制问题，引导社会资本加速流入。由于教育事业被法律认定为公益事业，民办学校只能登记为民办非企业法人，不符合A股上市的营利性资产要求。而上市公司跨界并购教育资产对现金门槛要求高，加上监管层审批趋严导致成功率不高。而海外上市难度大、成本高，国内许多民营教育企业可望不可即。本次《民促法》修法放开了民办高校、学历职教、幼教、国际学校等IPO、借壳上市的资质限制，有利于民办教育核心资产盈利模式透明公开化，加速社会资本流入。
义务教育阶段民办学校仍然受限，民办职业学校和技能培训学校将吸引更多投资关注。《民促法》三审稿规定，不得设立实施义务教育的营利性民办学校。这意味着义务教育阶段民办学校融资道路堵塞，K12学校资产面临一定障碍。相比之下，职高、技校、高职院校等非义务教育阶段职校以及职业技能培训学校资产将更加吸引社会资本，资产证券化正当其时。
3 发展趋势：制度改革，技术创新
3.1 职业学校：校企合作深化，职教集团崛起
为了吸纳更多的社会资本和个人资本进入教育领域，《中华人民共和国民办教育促进法》等法令规定，民办学校分为营利和非营利两种，非盈利公益性民办学校也可取得合理回报或奖励性的回报。目前参与举办营利性质或有合理回报的民办学校主要有五种类型。
目前国内主流是企业建设学校、政府支持师资，收费保障运转，依法进行监管的“多元混合型”办学模式。在这种模式中，政府属于指导者和监管者，企业作为投资方和管理方，教师作为受雇佣者，学生则被作为被培养的“教育产品”为社会和企业提供劳动力。民办学校拥有稳定的现金流收益，办学质量高的学校往往拥有较强的收费定价能力，保障持续的运营和发展。
上市公司积极参股控股民办院校显现积极影响。目前一批A股上市公司积极参股或者控股高等院校中的民办独立学院或者职业学校，例如科大讯飞全资控股安徽工程大学机电学院、博通股份持股西安交通大学城市学院、武汉凡谷独资设立武汉凡谷电子职业技术学校等，为企业办学树立了良好的示范作用。运营良好的民办院校不仅为企业输送符合需求的人才，还能提供稳定可靠的现金流和投资收益，例如陕西金叶控股西工大明德学院，2016年营业收入1.53亿元，净利润达到3522.4万元。企业在民办职业院校治理中可以发挥积极作用。例如，企业在职业院校理（董）事会、校（院）长、专业指导委员会中占据超过50%席位，企业家、创业家担任校长（院长）等制度保障了知识共享、课程更新、订单培养、顶岗实习、生产实训、交流任职、员工培训、协同创新等一系列校企合作机制顺利实施。
职业教育集团化势力崛起，政策加码扶持集团发展。教育部发布《教育部关于深入推进职业教育集团化办学的意见》，宣布扩大职业教育集团覆盖面，到2020年初步建成300个具有示范引领作用的骨干职业教育集团，鼓励国内外职业院校、行业、企业、科研院所和其他社会组织等各方面力量加入职业教育集团。继校企合作之后，教育部再次推出新政为职业教育发展增添助力。
所谓职业教育集团化办学是以职业教育集团为组织基础的办学行为，职业教育集团是指由多个具有独立法人资格的组织机构组成，以契约、资产等形式为联结纽带，以集团章程为共同行为规范，以合作开展人才培训的合作办学组织。自1992年全国首家职业教育集团北京蒙妮坦美发美容职业教育集团成立以来，职教集团的数量和规模持续增加，近十年来更是增速明显提高。
根据教育部统计，截至2015年全国1048个集团共有成员单位46400家，平均每个集团有44家单位。其中参与职业院校8330多所（本科院校180多所），参与集团企业23500多家，政府部门1630个，行业组织1680多个，其他组织机构1450多个，已经基本覆盖了全国所有省区和主要行业。目前业内比较知名的大型职教集团包括北京商贸职教集团、黑龙江省现代农业职教集团、山西建筑职教集团、德州生物科技职教集团等。
我们预计未来2-3年国内有望出现大型职业教育集团。目前，职业教育集团化办学从检验探索走向制度重构，通过将多个优势互补的主体连接起来，开展集约化、规模化职业教育办学。因此，做大规模是实现集团内部资源共享、管理协调、利益分享、成本分担的前提。通过共建专业教学团队、共同开发教材、共建课程体系和校内外实训体系，能够有效实现这一目标。典型如“嘉兴市欣禾职业教育集团模式”，由示范职高牵头、联合11所中高职院校、8个行业协会、90多家骨干企业成立的区域性职教集团。我们认为，随着职教集团规模做大带来边际效益递增，未来2-3年区域性职教集团将在政府和产业资本合力推动下走上区域和行业层面的整合之路。
职教行业发展仍然面临一些障碍。尽管社会经济的发展需求和中央政府的顶层设计改善了职业教育发展的外部环境，建立现代职业教育体系的共识已经凝聚，但在现实层面上推动职教行业变革仍然面临重重障碍。其中校企合作机制不完善、职业教育社会认可度低、职教经费和人才短缺是最主要的问题。
校企合作“一头热”问题凸显，企业端合作意愿不足。《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010—2020）》提出职业教育将工学结合、校企合作作为核心。目前我国存在政府主导校企合作、以企业为主校企合作、以学校为主校企合作、实习实训基地、订单培养等五种模式。然而现实中校企合作往往存在着“校热企冷”企业方意愿不足、合作缺乏深度流于形式的问题。中国职业技术教育学会调查数据显示，大约67%的被调查企业中每年新招聘员工不到20%来自职业学校，大约60%的被调查企业所委托职业院校培训的员工数量占全员的比例低于5%；而90%的被调查院校都采用校企合作的办学方式。
校方和企业在校企合作中收益不对等是主要根源。校企合作在实践层面存在问题包括：1）学校将企业当成实习基地，而在校生往往经验不足、为企业创造效益有限，中小企业注重短期效益不愿投入资源办教育，大企业数量稀缺难以满足高校需求；2）学校倾向于寻找行业领军、技术研究实力雄厚、能够长期合作的企业，门槛过高限制了校企合作范围的扩展；3）校企合作缺乏有效便捷的服务平台做依托，企业在校企合作中的付出难以得到补偿。
职业学校社会认可度低、学历晋升渠道狭窄，对优质生源缺乏吸引力。现行招生体制下，职业学校往往被“中考”、“高考”落榜生视为备胎选择，在社会上被认为“低人一等”。这种观念的流行再加上适龄学生人数减少、普通院校的扩招竞争，导致职业学校生源规模缩小、质量下降。事实上，升学考试淘汰的学生很多可能并不适应应试教育体制，并不意味他们在职业教育这条轨道上没有前途，教育更应该“因材施教”，实现个人价值最大化。
另一方面，职业院校学生谋求学历晋升的途径狭窄，高等学历资源对职业教育供给不足也是职业学校吸引力下降的重要原因。目前“专升本”作为高职院校学生追求更高学历的主要途径，满足了一小部分升学需求，但这并非高职教育发展的最佳选择。首先，高职学生“专升本”意味着从职业教育转向普通本科教育，导致高素质学生从职业教育中流失。此外，一些高职院校为了让学生顺利报读本科，不得不削弱职业技术课程，让学生做“升学”准备，高职人才培养趋向单一化、应试化，违背了职业教育的初衷。
财政经费不足和专业教育人才短缺对职业教育发展构成了严重制约。从权重来看，近年来职业教育占教育类公共财政总支出比重稳定在8%左右，远低于普通教育75%-80%的比重。从细分方向来看，高等职教支出增速最快，占比超过中专职教成为最大支出方向，反映了政府将高等职教作为主要发展方向，但是总体而言职业教育仍然处于经费短缺。
专业职教人才短缺也是困扰职教学校的难题。统计数据显示，按照在校生人数/专任教师人数计算师生比（即每名教师承担教授学生人数，指标数值越高，教师数量越短缺），普通高中师生比低于高中阶段中职学校，普通本科师生比明显低于高职专科学校。截至2015年底，普通高中每名教师仅需负责14.02名学生，而中职学校需要负责19.03名学生；普通本科院校每名教师负责12.63名本科生，仅为高职专科学校（23.07）的一半左右。由于职业学校管理水平低下、职工待遇差，以及国内师范院校对职业教育人才培养的重视和投入不足，导致职业学校教师岗位吸引不到优秀人才。因此，扩充职业学校教师队伍和提高待遇将对职教体系完善意义重大。
3.2 技能培训：在线教育兴起，商业模式多样
互联网产业的蓬勃兴起和智能软硬件快速普及，不仅改变了人们的生活方式，也深刻影响了现代人学习模式。在线教育的出现满足了繁忙的都市居民碎片化学习的要求，打破了时间和空间阻隔，让优质内容得以在全世界范围内被共同学习。提升职业技能是现代职场人士和学生们的刚性需求，职业技能教育培训则率先受益于在线教育的发展，目前市场上在线职教产品纷繁多样，资本竞逐呈现白热化趋势。
在线职教市场规模快速提升，受欢迎度仅次于中小学教育，未来发展潜力最大。根据互联网教育研究院统计，2013年在线职业教育的市场规模（B2C市场）为40亿元人民币左右，年均复合增速达到15%-20%，预计2017年市场规模将突破100亿元人民币。从使用频率和搜索热度来看，在线职业教育仅次于中小学教育，占比18.9%位居第二，远超其他细分领域。在线教育的缺点是缺乏实质性的监督约束机制，但由于职业培训的对象属于主动学习人群，最适合打破时空局限、自由度高的互联网教学模式，因此我们认为在线职业教育是最具发展潜力的在线教育细分领域。
在线职业教育产品模式丰富多样，市场大而分散。目前在线职教市场产品丰富，按照商业模式可以分为依靠流量资源和用户支持的平台模式，以及在细分领域建立行业壁垒的重度垂直模式。总体而言，在线职教市场处于大而分散，参与者小而众多的竞争格局。无论是平台模式，还是垂直领域，想要取得绝对优势地位，都需要雄厚的资本实力、优质的师资和教学内容、稳定的用户群体忠诚度。从用户角度分析，在线职教市场用户相对成熟，支付意愿和能力比较强，自主决策性比较高，因此未来在线职教类公司盈利空间更加广阔。
资本竞逐加速在线职教市场分化，优胜劣汰提升行业集中度。近一年来尽管资本市场开始降温，职业教育作为最有前景的创业领域，盈利模式清晰、盈利能力强，因此仍然受到资本热捧。根据中国新闻网统计，2016年中国教育行业共有303起投融资案例，投融资总额约155亿人民币，其中职业教育67起占比22.1%，在细分领域排名第一。在资本力量助推下，目前国内已经涌现了华图教育、邢帅教育、沪江网等一批新兴互联网教育巨头，在线职教将优胜劣汰加速分化。
3.2.1 美国MOOC平台发展启示
MOOC（massive open online courses）是指大型开放式网络课程，其特点是工具资源多样化、课程易于获得、课程受众面广、课程参与自主性高。这些特点契合了学历职业教育和技能学习的需求。2012年美国的顶尖大学陆续设立网络学习平台，在网上提供免费课程，Coursera、Udacity、edX三大课程提供商的兴起，给更多学生提供了系统学习的可能。
美国MOOC模式的兴起在中国互联网行业激起千层浪，众多MOOC模式在线教育平台纷纷涌现。国内学堂在线、中国大学MOOC等核心慕课平台相继上线后，中国慕课用户规模开始飞速增长。2014年国内慕课用户仅150万人，至2016年10月规模已突破1000万人。目前国内涌现出一批优秀的慕课平台，包括学堂在线、好大学在线、中国大学MOOC，顶你学堂、网易公开课、华文慕课等。
MOOC模式的普及是发展在线职业教育是宝贵机遇。根据互联网用户调查，职业技能类课程是最受国内MOOC用户欢迎的课程，尤其是职场人士学习主动性高、学习时间碎片化，付费意愿和能力比较强，因此我们认为职教类MOOC平台市场空间广阔，未来可扩展性和盈利形式比较丰富。
3.2.2 技术革命优化教育体验
互联网技术正在颠覆传统职业教育，新型商业模式正在全球范围内茁壮成长。互联网技术的普及应用，正在深刻影响教育者和受教育者之间的关系，以MOOC为代表的知识共享模式惠及更多普通民众，打破优质教育资源的垄断。传统的固定场所人才培养模式正被在线教育撬动，受教育者将拥有更大自由度和独立性，因材施教的理念将借助互联网技术实现。B2B、B2C、O2O、C2C社区、平台式服务等各类商业模式为知识变现提供了各种可能性；公共学习空间、沉浸式IT培训、校企深度合作共推课程、在线学位管理平台等职业教育新业态在全球范围内大量涌现。
VR技术即将重塑教学体验，VR职业教育前景广阔。当前火爆的虚拟现实技术（VR）不仅在游戏和影视娱乐领域大显身手，VR教育也开始出现萌芽。VR技术能够给予受教育者身临其境的逼真体验感，例如虚拟实验室内学生可以通过操作虚拟实验器材进行实验，就可以避免使用危险化学品的安全问题；或者虚拟训练，如维修汽车，各种器件的安装、维修等过程都可以通过虚拟的设备来进行培训。
VR应用场景与职业教育需求高度契合，VR职教未来3-5年大有可为。从VR技术应用场景来看，比较适合可视化需求旺盛领域。具体到教育行业，相比于抽象逻辑思维的基础教育，注重实践操作的职业教育更加契合VR应用要求。根据互联网教育研究院预测，2017-2020年VR生命周期将进入软硬件快速成长阶段。我们认为VR职教将在未来3-5年内从理念走向现实应用，VR技术的发展将会极大推动职业教育学习模式变革和职业技能学习体验的改善。VR教育类产业链（硬件研发、应用开发、运营服务平台等）投资机会值得关注。
4 投资逻辑：空间广阔，剑指龙头
4.1 需求、政策共振，千亿市场扩张
职业教育“供给侧改革”与“社会需求提升”催化剂共振，市场规模继续做大。我们认为在国家鼓励政策支持和社会资本推动下，财政资金、教师配备和软硬件设施逐步到位， “供给侧改革”将大幅改善职教办学水平；产业升级加速、“工业4.0”、“中国制造2025”等战略落地将扩大对高素质技术型劳动力的需求，职业教育地位有望明显提升。根据《现代职业教育体系建设规划（2014-2020年）》目标要求，到2020年全国中等职教在校生数达到2350万人，专科层次在校生数1480万人，继续教育参与达到3.5亿人次。随着职业学校市场化程度提升，盈利能力将不断提高，我们判断2020年学历职业教育市场规模将达到2655亿元，职业教育市场总规模突破5000亿元。
在线教育高速增长，职业教育比重持续提升，在线职教市场空间有望翻倍。受益于付费意愿强，互联网技术带来的产品标准化提升，在线职业教育将加速增长。根据智研咨询预测，2016-2020年市场空间CAGR为17.1%。考虑到经济结构转型带来的职业教育需求提升，预计在线教育中职业教育份额占比加速提升，到2020年在线职教市场规模可达700亿元左右，相比2016年翻倍。与此同时，在线市场将会呈现分化趋势，在资本竞逐、模式差异、口碑传播作用下，市场集中度持续提高，强者恒强，在线职教巨头企业有望涌现。
4.2把握行业龙头，分享成长红利
4.2.1 大型职业教育集团起航
资产证券化起航，职教集团崛起，民办教育迎来布局良机。《民促法》修法通过标志着教育资产证券化正式起跑，职业教育市场空间广阔而融资需求迫切，在破除法律资质障碍后，社会资本将优先涌入职业教育领域布局优质标的。此外，职教集团成为主流职教办学模式大势所趋，现代职业教育体系建设量化目标要求，2020年职业院校中职业教育集团参与率提升至90%。我们判断职教集团通过内生增长扩大规模，通过整合跨地域、跨行业的院校和企业资源，降低内部协作成本、改善边际收益效果明显，因此未来3年有望涌现职教集团行业巨头。
建议关注进军职教产业战略明确、具有资产布局先发优势、实力雄厚积极整合行业资源的上市公司，建议关注新南洋（依托上海交大优质资源积极布局教育培训业务）、中国高科（教育集团化龙头，打造线上线下职业教育闭环）等。
4.2.2 细分市场优质公司崛起
把握职教细分领域行业集中度提升的龙头成长机遇。职业教育细分领域众多，目前市场参与者小而分散，通过市场竞争优胜劣汰、提高集中度的趋势已然显现，上市公司或依托传统主业优势转型相关细分领域职业教育、或积极横向拓展整合优质资产建立垂直细分行业壁垒，我们认为各职教子领域涌现垄断型巨头公司概率较大。建议关注各细分龙头标的，如洪涛股份（积极布局打造建筑职业培训龙头）、世纪鼎利（依托传统优势，打造通信产业和IT职教双主业平台）、开元股份（收购进军财会、IT教育培训华丽转型）、东方时尚（驾考培训龙头全国扩张）等。
技术发展加速职教信息化、网联化，相关公司坐享成长红利。随着信息技术的快速发展、互联网基础设施和软硬件设备的普及完善，政策引导传统职业教育院校信息化进程加速。相关教育信息化服务商积极切入职教领域，打造新型线上线下相结合的教育模式，分享技术发展带来的行业红利。我们推荐关注一批高成长A股和新三板公司，包括新开普（转型校园移动互联网服务商）、景格科技（深耕汽车专业虚拟仿真教学软件及教学服务）等。
4.3 A股职教相关标的手册
4.3.1 开元股份（300338.SZ）：华丽转型职教，增长动力强劲
长沙开元仪器股份有限公司成立于1992年，2012年7月在深圳创业板上市，是中国煤质分析仪器行业第一家上市企业。公司是国内最早专业从事煤质检测采、制、化全套设备的研发制造的企业，也是国内燃料管理智能化建设的开拓者和领航者，在煤质检测采、制、化设备及燃料管理智能化方面拥有关键技术和自主知识产权，是我国煤质检测领域产业化水平最高、技术水平最先进、产品品种最齐全的专业煤质分析仪器设备制造厂商。
2016年公司开始战略布局职业教育领域。公司分别以12亿元购买“恒企教育”100%股权和2.6亿元收购“中大英才”100%股权。中大英才收购分为两个阶段，第一阶段收购70%，完成业绩承诺后收购剩余30%股权。上海恒企承诺标的公司在 2016-2018年扣非净利润分别不低于8000万元、10400万元与13520万元；中大英才业绩承诺为2016-2018年扣非净利润分别不低于1500万元、2000万元与3000万元。
2017年5月11日，公司实际控制人罗建文通过大宗交易方式定向减持1125万股公司股票给恒企教育董事长江勇，占公司总股本的3.31%。此外江勇上调2017-2020年业绩承诺为1.5/2.0/2.5亿元。恒企教育大股东增持开元股份并上调业绩承诺，反映了对公司在职业教育领域进一步发展壮大的信心。
上海恒企教育前身为2002年设立的柳州恒企财务咨询公司，在会计、财务领域积淀了深厚的行业经验。2008年公司重组转型，并于2013年注册成立了上海恒企教育，提供的会计培训和IT培训服务从客户需求出发，以学员进校门到出校门走上职场为路线，解决学员在此过程中遇到的各种典型问题，为想通过参加会计和IT培训获得工作机会、转换工作行业、提升专业技能、考取职业资格、开拓职业前景的学员提供相关的培训服务。
受益于恒企教育和中大英才并表，2017年一季度公司职业教育业务实现营业收入4731万元，营收占比达55.2%，归母净利润1302万元，已成为公司主要业绩来源。2017年4月公司宣布证券名称从“开元仪器”变更为“开元股份”，充分体现公司业务转型的坚定决心。此外，公司拟由恒企教育收购多迪教育剩余42%股权。多迪网络是恒企教育控股58%的子公司，专注IT培训业务，近年业务规模和盈利水平均取得了大幅提升，2016年实现净利润1804万元，同比增加345%，是恒企教育非常重要的盈利点。
我们认为公司在职教业务未来看点主要有三个方面：
1）构建多层级终端入口、出口，布局全国“百城千校”，内生增长动力强劲。公司的会计培训、IT培训进入发展正轨，标准化运营模式带来的校区数量扩张和学员规模提升、定价权掌控能力强以及高端课程比例上升（如恒企管理会计学院）带来客单价稳定提升，是营收规模和盈利水平的稳定增长的核心保障。基于公司“百城千校”战略布局，未来3-5年公司有望实现自营校区数量保持20%年增速，成熟校区保持20%的收入规模年增速。此外，受益于中大英才线上端口导流作用叠加，目前高速增长的良好态势大概率延续。
2）专业拓展，促进职业培训项目向多品类发展，外延扩张战略清晰。借助恒企教育模式，公司能够横向扩张各专业领域，把职业培训项目从现有的会计、IT二个品类拓展到考证类（老师资格证、消防证、医生资格证、人力资源证等）、自考类（行政管理、商务管理、金融管理、项目管理等）及职业技能类等，实现多品类发展。我们认为中期来看，围绕会计培训可延展出的“大金融财会”培训（CPA、CFA、各类财经院校考学以及行业资格证书、金融财会专业能力提升等）具有广阔的开拓潜力。
3）ToB端蓝海市场有待挖掘，整合院校、企业资源向职业人才市场纵深发展。公司基于恒企教育强大的终端和标准化的扩张，在网点覆盖全国的基础上，依托大数据的教育资源、行业资源、渠道资源、就业资源优势，可以一方面深化与高等院校、职业学校合作机制，提供多层次学历教育服务；另一方面打通下游庞大的企业客户资源，开展企业培训、猎头咨询等高端服务业务，为打造终生教育提供强有力的支撑，实现盈利模式的多样化。
恒企教育作为会计培训行业龙头企业，跨赛道复制快速扩张，多点开花有望成长为综合职业技能培训巨头。目前会计培训市场分散化程度高，恒企教育市占率接近5%，与传统竞争对手仁和教育争夺龙头地位。我们认为恒企将借助差异化竞争策略和行业集中度提升趋势，进一步提高市场份额，稳固细分行业竞争优势，快速提升盈利水平。IT培训领域，恒企借鉴连锁化经营成功经验，剑指龙头达内科技，保持稳定快速增长的态势。多元化竞争策略下，恒企教育将充分整合行业资源、发挥协同作用并提升公司知名度。
盈利预测与投资建议。我们预计上市公司2017-2019年归母净利润分别为1.86亿元、2.68亿元和3.08亿元，EPS分别为0.55元、0.79元和0.91元，对应PE为39.19/27.24/23.68倍。当前教育行业估值水平较高，可比职教公司2017年平均PE53倍。公司在可比标的中职教收入、利润贡献占比较高，较为纯正，2017年职教业务预计盈利1.7亿元，给予行业平均值52-54倍左右PE，对应市值空间88.4-91.8亿元；传统仪表仪器业务贡献利润0.16亿元，给予17年行业平均PE 30倍，目标市值4.8亿元。加总市值93.2-96.6亿元，对应目标价区间为27.4-28.4元，维持“买入”评级。
4.3.2 新南洋（600661.SH）：依托交大资源，扩张教育版图
公司成立于1992年，前身是上海大学南洋国际技术公司。公司上市时第一大股东为上海交通大学。2013年，上海交通大学以无偿划转方式将所持有的公司股权转让给其全资子公司上海交大产业投资管理（集团）有限公司。目前第一大股东上海交大产业投资管理（集团）有限公司持股23.84%。
公司依托上海交大在科研、教育、人才和信息方面的优势，目前在整体上形成了以教育培训业务为核心、现代制造业和数字电视运营为辅的业务构架。公司主要产品包括：K12领域的少儿教育、中学生课余兴趣培训、语言类培训、初高中学历教育、职业教育、高端经营管理培训等以及机电配套产品、汽车配套传动轴等锻压件、青铜艺术品、数字电视运营业务等。2016年教育培训与服务收入占公司收入比重85%以上。未来公司将发展教育培训业务作为主营业务放在首位，通过持续资本运作、积极整合优质教育资源实现发展。
公司职业教育培训业务以子公司上海交通大学教育（集团）有限公司（持股63.5%）所属的嘉兴南洋职业技术学院为主。南洋学院作为公司高等职业教育和职业培训的重要基地，拥有多个浙江省特色专业，省级示范实训基地，多门精品课程，已开设包括建筑、船舶、机电、经管、信息、财会六大专业群在内的16个专业。2014年6月，南洋学院迁建升本合作办学项目顺利进行。2016年南洋学院在校人数超过6000人，学费标准7000-10000元/年，交大教育集团实现营业收入近1.66亿元，占公司总收入12%。
2014年，公司以5.82亿元购买上海昂立教育科技有限公司100%股权，在教育集团化道路上更进一步。昂立科技成立于1984年，前身是上海交通大学勤工助学科技中心，由上海交大控股。昂立科技下属的昂立教育则为华东地区知名教育培训品牌，业务涵盖K12教育、外语教育、高教自考、职业教育等领域，在上海、南京、苏州、无锡、南通等华东地区拥有4所幼儿园、80多所直营学校，在全国则拥有1000多所连锁经营学校。
4.3.3 中国高科（600730.SH）：加速产业布局，缔造职教集团
中国高科集团股份有限公司，是1992年6月由教育部牵头，北京大学、清华大学、复旦大学、上海交通大学等60多所全国著名高等院校共同发起创立。1996年7月26日，中国高科股票在上海证券交易所正式挂牌上市。目前，中国高科有北京大学、中国人民大学、复旦大学等19家高校股东，教育部是中国高科最终控制人。
中国高科集团背靠方正集团及北京大学的优势资源体系、广获各渠道资金来源支持，具有优良的上市公司平台、强大的产业整合优势及社会公信力效应。公司原主要业务为房地产、仓储物流及国内外贸易,2015年以来公司转型以职业教育作为主营方向,同时逐步剥离非教育业务。公司目前主要通过旗下高科教育、北京高科国融、上海观臻以投资收购方式加速布局教育产业,重点发展高等职业教育、职业培训、教育国际合作等。公司在教育领域具备先发优势和资源基础,规模和利润有望逐步增长。
2016年中国高科将职业教育领域作为未来发展的战略方向，服务“中国制造2025”战略和经济转型升级，致力于高等学历职业教育、职业培训以及教育领域的国际合作，打造行业领先的职业教育集团。2015年10月，中国高科宣布承办遵义医学院医学与科技学院。2016年3月，中国高科又完成了对山东省潍坊工商职业学院的签约收购。
目前公司的教育资产主要包括:1）过来人：2016年4月公司投资3386万元获得过来人32.47%股权,拥有在线课程运营商,开发平台顶你学堂、华文慕课等。2）遵义医学院：16年公司出资4.7亿元与其共同建设医学与科技学院新校区,持学院90%股权；(3)在线汉语平台：由公司出资3000万元与北大培生及韩国Lumsol合作开发,持股24%。未来公司依托高校资源和逐步完善的布局,教育业务规模和盈利有望逐步扩大。
4.3.4 洪涛股份（002325.SZ）：建筑装饰龙头，积极转型职教
洪涛公司成立于1985年1月，2009年12月A股上市，是建设部核定的全国首批设计、装饰双甲企业，是国内最早从事建筑装饰业务的企业，也是国内公共建筑装饰行业龙头企业，综合实力位居深圳装饰行业首位，2017年一季度装饰行业收入占比超过88%。
2014年未来应对传统主业业绩下滑趋势，公司提出把发展职业教育作为未来第二主业的重要战略。2015年3月，公司以2.35亿元对价取得跨考教育70%股权，在跨界职业教育上又迈出了实质性一步。跨考教育2014年实现营业收入1.47亿元、净利润1731.94万元，管理层股东承诺，跨考教育2015-2017年度净利润分别不低于3500/4600/6000万元。根据公司财务报告，跨考教育2015年报告期内（6月并表至年末）实现净利润1729.67万元，而2016年实现净利润4627.53万元实现承诺水平。
跨考教育创办于2008年，专注于考研培训领域，致力于为大学生提供高端学历与职业提升整体解决方案，是拥有近千名全职教职员工，10所直营、150所二三级城市加盟分校的教育集团，已建成两大全日制教学基地、五大网站和两大线上教育直播平台。
2015年9月，洪涛股份通过股权转让的方式以2.975亿元收购学尔森85%股权，学尔森原股东承诺学尔森2015-2017年度净利润分别不低于2500/4000/6000万元；洪涛股份在2016/2017/2018分别以1750万元分三次收购剩余股权。根据公司财务报告，学尔森2015-2016年实现净利润分别为919.15万元、-4558.58万元，均未达预期。学尔森主营业务是一级、二级建造师、造价工程师、造价员、消防工程师、建筑现场八大员的线上、线下考前培训，教学模式是线上线下相结合的O2O模式，是上海市人力资源和保障系统认定的“装饰设计人员”国家职业资格鉴定站所。
同时，洪涛股份以3900万元收购金英杰教育20%股权，并按比例增加300万元注册资本。金英杰教育原股东承诺：金英杰2015年度收入5000万元，且以净利润1500万元为基准， 2016-2018年度净利润比2015年度增长分别不低于 30%/69%/119.7%。金英杰是国内面授规模最大、通过率最高、专业化最强的医学高端品牌，面向全国医学领域提供卫生资格、医师资格、药师资格及职称晋升等培训项目，此外拥有200余家连锁机构及500余家合作单位，并与全国护理院校、医学院以及医院、大型药企、大型连锁药店有着良好的战略合作关系。
随着洪涛股份不断完善职业教育产业布局，截至2016年职业教育收入贡献公司收入9.64%，但是贡献了公司毛利的27.44%，盈利能力高于传统建筑装饰主业。
4.3.5 世纪鼎利（300050.SZ）：依托通信主业，发力IT职教
珠海世纪鼎利科技股份有限公司成立于2001年，并于2010年1月在创业板上市，公司专注于为通信运营商、系统设备商、网络服务商等提供专业的网络测试、优化、建设、运维、运营方面的产品、服务和综合解决方案，是国内领先的移动通信网络优化方案综合供应商。
2014年公司以6.25亿元价格购买上海智翔信息科技发展有限公司100%股份，将业务领域拓展至IT职业教育服务行业，并试图打造通信产业与IT职业教育“双主营”业务平台。智翔信息管理层股东承诺，标的公司2014-2017年的承诺净利润分别不低于5170万元、5808万元、7043万元和7633万元。根据公司财务报告，智翔信息2014-2016年实现净利润分别为4857.33万元、5882.65万元、7081.84万元，2014年未达预期，2015-2016年均实现承诺水平。
智翔信息是一家为IT职业教育行业提供实训系统及服务的专业化企业，主营业务板块包括：IT 职业教育实训系统的研发、销售和相关配套与衍生服务，以及IT 项目外包服务，两大主营业务板块的核心落脚点是提高IT职业教育行业的“产学结合能力”。智翔信息涉足的IT 领域目前主要集中在通信、移动互联网及嵌入式软件三大方向。
公司在2016年度继续保持通信、职业教育双主营业务模式，在职业教育领域，致力于打造成为一个跨接学校、学生、教师、企业、从业人员、政府及投资者的多方共赢生态圈。2016年在职业教育行业实现营业收入为2.55亿元，同比增长7.65%，而职业教育行业占其全部营收的比重为34.64%，其IT职业教育及实训服务产品的增速最为明显，达25.06%。
目前公司积极开拓职业教育领域布局，引入高水平的专业团队，搭建鼎利学院的研发、运营、管理队伍；设立职业教育研究院，完成职业导向型在线教育平台知新网的开发，开设了2家鼎利中德国际学院；累计合作设立了10家鼎利学院，其中6家合计招生3200余人。2017年公司将完成四大本科专业和四大高职专业的全课程编制和实训体系；围绕职业教育方面的资源整合开展并购，计划新建15-20所鼎利学院，其中5所为中外合作的鼎利国际学院，到2017年底争取实现鼎利学院在校学生数量突破2万人。
4.3.6 文化长城（300089.SZ）：主业面临瓶颈，坚定转型职教
公司是国内艺术陶瓷行业的龙头企业，2010年6月25日在深圳证券交易所上市。公司主要从事各式高档工艺瓷的研究、开发、制造和经营。公司在行业内率先提出并推广创意艺术陶瓷，并采用信息化技术，将创意资源、工艺技术资源、市场营销资源进行了有效整合，以创意设计引领市场需求，提升产品品位和附加值。公司自行开发设计出各式艺术陶瓷产品上万种，申报国家专利品种近百项。
由于传统陶瓷主业表现不佳，公司积极谋求转型职业教育。2015年10月，文化长城投资慧科教育2500万元；2016年2月，以5.76亿元价格收购联汛教育80%股权，实现对联讯教育100%控股，公司实现双主业运营。
联汛教育承诺2015-2018年度承诺净利润分别为2500万元、6000万元、7800万元和10000万元。公司年报显示，联汛教育2015-2016年实现净利润分别为2736.57万元、6036.99万元，均实现承诺水平。联汛教育公司创立于2004年，主要业务为运营B2C综合性教育信息服务平台，并围绕学校群体对于学生的安全管理、老师群体对于云教育信息化应用的需求、家长群体对于家庭教育、学生群体对于线上学习，企业员工对于线下技能实训的需求，开展综合性教育信息服务。
2016年4月公司以 5000万参股教育基金；16年4月25日投资职业类培训机构英盛网A轮；16年 10月以3亿元收购河南智游臻龙教育科技有限公司100%股权，继续加码职业教育。
智游臻龙于2012年12月7日成立，主要经营教育信息咨询、计算机软件开发及技术咨询、计算机系统服务、企业管理咨询等。2015年智游臻龙实现营收3843万元，实现净利润988万元。智游臻龙原股东承诺，2016-2019年每年度智游臻龙实际实现的净利润分别为1600万元、2500万元、3250万元和4225万元。
4.3.7 新开普（300248.SZ）:智慧校园龙头，目标剑指职教
新开普电子股份有限公司2000年成立于郑州，2011年7月29日登陆资本市场，成为中国一卡通领域首家上市公司。公司是国内最早从事智能一卡通系统研发、生产和集成业务的企业之一。公司自成立以来一直专注于智能一卡通系统的软件及各种智能终端的研发、生产、集成、销售和服务，可为客户提供集身份识别、小额支付、资源管控、信息集成等多种功能为一体的智能一卡通系统整体解决方案及个性化定制服务。
作为一卡通行业唯一一家上市公司，公司深耕高校信息化行业16年，目前已经为全国千所高校，千万名大学生提供服务；业务领域也逐步从高校信息化“线上+线下”的整体解决方案提供商向基于移动互联“产品+服务”的服务商，以及针对人才服务“平台+内容”的高校运营商转变，打造专属于新开普特色的高校综合服务运营商。
2015年公司董事长杨维国先生表示，新开普将专注于校园业务的转型升级，首先将努力成为国内校园信息化龙头，而后转型成为一个校园的移动互联网服务商，为中国大学生提供互联网服务，最终将投入资金、精力和时间，来开展大学生的职业教育工作。2015年10月，公司宣布定向增发募集资金4.05亿元，其中1.08亿元拟投入高校移动互联服务平台项目，1.6亿元拟投入职业教育产业基地建设项目。
高校移动互联服务平台项目是公司基于移动互联网、云计算、大数据、物联网等技术，以“玩校”产品为核心平台，不仅集智能一卡通、NFC移动支付、校园公共服务、校园通讯录等功能为一体，为高校学生提供丰富的移动互联网服务，快速形成基于高校的移动互联网综合服务能力。职业教育产业基地建设项目以提升人才职业技能为核心，顺应信息技术行业和国家现代职业教育的发展趋势及社会需求，从线上职业教育平台、教学管理平台、教学场地、实训设备等方面进行深度资源整合，构建新一代信息技术产业人才培养体系。
风险提示
1）社会环境变化风险：人口与经济等社会环境因素变化，可能导致职业教育需求改变；
2）政策落地进度不达预期；职业教育和民办教育政策法规落地进度不达预期的风险；
3）市场竞争加剧风险；随着资本加码布局，职教市场竞争程度可能会加剧；
4）技术进步颠覆现有竞争格局风险：科学技术的进步有可能会颠覆现有教学模式和当前的市场竞争格局。
能对驾培市场需求产生负面影响，存在学员数量增长不达预期的风险。
