信泽金-金融实务培训
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转自：盈创嘉实
导语：本文主要分析房地产不良资产形成的原因及表现，不良资产收购的两种形式，以及机构在法律尽调过程中主要关注的事项。投资机构对不良资产的法律调查是投资风险可控的重要保证，投资人了解整体的调查过程，对其在投资决策时也会有更多的参考标准。
一、房地产不良资产形成的原因及其外在表现
我国对何谓“良性”资产、何谓“不良”资产并没有明确的定义。目前市场上较多采用的是以风险、营利能力和变现能力为基础的方法对资产进行分类，将权属明确、权利未受严重限制和侵害、具有营利能力和较强变现能力的资产作为优质资产，反之则为“不良资产”。
参照上述做法对“不良资产”作出定义，即房地产项目存在如下一种或多种特征即可列入房地产不良资产的范畴：权属不明，房地产权利不完整(包括权利受限制等)，不具有直接进入市场运营的能力。
房地产不良资产的形成有错综复杂的原因：
一是房地产行业属于资金密集型的行业，局部地区市场过热时，一旦遇到宏观调控或者国际市场的变化，新的资金收紧，后续资金未进入，造成项目难以为继，形成房地产不良资产。
二是由于我国的房地产行业发展时间较短，房地产法律、法规及相关政策还处于不断成熟及完善的阶段，有时前后政策的连续性存在欠缺。对于一个房地产项目来说，如将土地动迁的时间计算在内，往往需要五年以上的时间，在此过程中，原先的规划、设计、定位往往与现行规章存在矛盾，在此情况下也会造成项目无法继续开展，形成房地产不良资产。
三是由于各种原因导致房地产项目涉及法律纠纷，造成房地产项目所属企业、土地或房屋被设定司法限制，造成项目无法继续实施运作，形成房地产不良资产。
二、房地产不良资产收购的两种方式
房地产不良资产收购时的第一道步骤是
尽职调查
，
其调查的质量往往决定着一个项目的最终成败，
一个尽可能完整的调查可以揭示项目整体信息及风险点，并为收购后项目的整体运作打下坚实的基础。
房地产不良资产的收购一般主要通过两种方式。
一是直接收购：
收购房地产项目。通过收购土地及土地上的房屋等附着物的方式进行，该方式需将房地产项目的相关证照变更到收购主体名下。若采用直接收购的方式，尽职调查将着重于房地产项目本身。
二是间接收购：
收购房地产项目所属公司。通过收购房地产项目所属公司的股权从而间接收购房地产项目。由于股权变更较之房地产权属变更方便，且具有受限制及税负较小的特点，因此在实践中应用较为广泛。若采用间接收购的方式，尽职调查的对象不但包括房地产项目本身，同时还需对房地产项目所属公司做全面调查。调查内容及范围相比直接收购要复杂得多。
三、法律调查过程中的注意事项
