【工业品早评】价格冲高后需求减弱，钢矿高位震荡

钢材

一、市场点评

供应端，在当前钢材利润可观情况下，钢厂生产积极性依然高涨，长流程产量持续回升，短流程产量也一直维持在历史高位。钢联最新数据显示近期钢材产量继续表现增长，其中板材增幅大于建材。进口方面，由于近期国内钢坯价格大幅上涨，国内外方坯价差明显扩大，有利于后期方坯的进口。

需求端，钢银最新库存数据显示中厚板和热卷库存有明显增加，但建材和冷镀库存仍延续下降态势，显示建材下游需求仍较好，但板材下游需求有所趋缓。不过，随着近期钢价迭创新高，昨日建材成交有明显放缓迹象，叠加近期南方阴雨天气影响，预计短期建材需求可能趋弱。出口方面，随着近期国内钢价的大幅上涨，国内外价差均有明显收窄，不过当前国内冷轧与国外价差仍处于较高水平，冷系板卷出口依然有空间。

综合来看，整体钢材仍呈现供需两旺格局，但近期钢价冲高后建材成交有所减弱，预计短期钢价将表现为高位震荡运行。

二、消息及数据

1.央行：全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国 PPI，但输入性通胀的风险总体可控。我国在去年应对疫情时坚持实施正常的货币政策，没有搞大水 漫灌，经济发展稳中向好，保持了总供求基本平衡，不存在长期通胀或通缩的基础。当然，需对大宗商品涨价给我国不同行业、不同企业带来的差异化影响保持密切关注，综合施策保供稳价，及时有效管理预期，防范市场价格波动失序。人民银行将继续按照稳健的货币政策灵活精准、合理适度的要求，坚持“稳字当头”，把好货币供应总闸门，做好跨周期流动性安排，精准开展公开市场操作，保持市场流动性合理充裕，健全市场化利率形成和传导机制，引导市场利率围绕政策利率波动，为推动构建新发展格局提供适宜的流动性环境。

2.统计局：4月份，国内工业生产稳定恢复，铁矿石、有色金属等国际大宗商品价格上行，生产领域价格继续上涨。从环比看，PPI上涨0.9%，涨幅比上月回落0.7个百分点。其中，生产资料价格上涨1.2%，涨幅回落0.8个百分点；生活资料价格上涨0.1%，回落0.1个百分点。PPI环比涨幅回落主要受石油和有色金属行业价格涨幅回落影响。此外，受需求增加和铁矿石等原材料成本上升影响，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨5.6%，涨幅扩大0.9个百分点。

3.据Mysteel了解，今日各出口主流钢厂纷纷将热卷出口指导价提至1100美元/吨左右，冷卷基价提至1120美元/吨，以上价格均可议。根据调研了解，目前热卷可成交价格在1015-1025美元/吨范围内，周环比出现了百美元/吨的涨幅，部分报价已超过冷卷。受价格上涨影响，中国整体钢材出口较上两周有所降温。

4.乘联会：4月乘用车市场零售达到160.8万辆，同比仍比受到疫情影响的2020年4月增长了12.4%，同比2019年4月增长6.5%；4月新能源乘用车批发销量达到18.4万辆，环比3月下降8.7%，同比增长214.2%。

5.11日全国建材成交明显缩减，市场热情有所退减，高位成交受阻，但部分低位成交尚可，终端按需采购，投机需求减少。

铁矿

一、市场点评

供应端，随着澳巴发运恢复至正常水平，近期国内到港量持续增加，预计本周港口库存可能表现趋增，不过就库存结构而言，当前港口库存中的主流中高品资源依然较为有限。国内矿方面，由于矿山环保检修导致原矿资源供应受限，近期国内精粉产量略有下降，而受益矿价不断走高，矿山出货积极，当前国内精粉库存也处于低位。

需求端，尽管节后补库告一段落，但钢厂在高利润刺激下的生产积极性依然较好，对原料仍维持按需采购的节奏，近期港口现货成交继续保持在相对较高水平。不过昨日港口成交有所回落，而美元货成交明显增长，且美元货落地利润仍较为可观，显示国内需求强于国外。另外，从品种结构上来看，当前市场依然对主流中高品资源的需求旺盛，高低品价差仍处于历史高位，结构性供需矛盾依然突出。

综合而言，尽管近期到港增加钢厂采购有所放缓，但短期铁矿市场结构性供需矛盾仍存，预计矿价将延续高位震荡运行。

二、消息及数据

1.点钢网：2021年第19周（05.03-05.09），四大矿山共计发货2055.6万吨，环比增加0.6万吨，同比增加53.6万吨。其中发中国量共计1732.1万吨，环比增加152.8万吨，同比增加28.0万吨。四大矿山发中国占发货总量84.3%。

2021年1-19周，四大矿山共计发全球36731.9万吨，累计同比增加2312.3万吨或6.72%。

2.大商所：拟将铁矿石标准仓单注销期由每年的3月份最后1个交易日改为每年的3、9月份最后1个交易日。铁矿石期货合约拟增加滚动交割。并拟对铁矿石交割标准品、替代品的质量标准和质量升贴水进行调整。

3.世界钢铁协会：2021年一季度38个国家和地区高炉生铁产量为3.35亿吨，同比增长5.78%。2020年，这38个国家和地区的高炉生铁产量占世界产量的99%。

4.据外媒报道，Cadence矿业公司旗下巴西Amapa铁矿石项目发出了第二批铁矿石，本次总共装载了48,670吨烧结粉矿（铁品位约58%）。Cadence矿业公司于2019年收购位于巴西的Amapá矿山27%股权。Amapá矿山此前归英美资源公司及克里夫斯自然资源公司共同成立的合资公司PDA所拥有。Amapá矿山是一座大型的露天矿，有附属选矿厂、铁路设施以及私人港口，总矿物资源量达3.48亿吨，平均铁品位为38.9%。

5.据外媒报道，安米新日铁印度公司（AMNS）与奥里萨邦政府已经初步拟定了协议，对于该州Kendrapara地区拟建年产能1200万吨综合钢铁厂的可行性研究。AMNS公司将继续制定其钢铁生产及铁矿石开采的未来增长计划。2021年3月，AMNS与奥里萨邦政府签署了一项协议，计划在Kendrapara建立新钢厂项目。AMNS印度公司是ArcelorMittal和日本新日铁以60:40出资合资企业。除了新建钢厂的计划，AMNS对于铁矿石矿山也有长期的计划，包括该公司在此前拍卖中获得的塔姆库拉尼（Thakurani）铁矿，目前正以550万吨/年的满负荷运转。AMNS在奥里萨邦的第二座球团厂也有望在2021年4月至6月竣工，球团年产能将增加额外的600万吨，预计该公司的球团年产能总计达到2000万吨。

6.11日铁矿石远期现货市场活跃度尚可，一级市场较为活跃，价格下跌。铁矿石港口现货市场涨跌互现，市场采购谨慎，活跃度一般。

铜 2021.5.12

一、市场点评

      先说说宏观，多种商品先后创出新高，宏观的因素影响巨大，今天简单说说美联储的政策对商品的影响，从美联储各位官员的讲话表态来看，联储政策的路线还是比较清晰的，疫情控制-就业改善-缩减购债规模-通胀目标管理-加息；目前阶段关注的重点在就业，从表达来看充分就业还有很长的路要走，或许有各种原因：1）疫情还未完全控制，特别是服务业还未完全放开，另一方面可能被忽视的是，新冠病毒感染者康复后仍有长期症状，不利于充分就业；2）刺激过多，部分劳动者还不愿回到工作岗位；3）需要照顾幼儿女性工作者返岗困难；总之就业充分就业还有很长路要走，就业没有实质性该改善之前，联储开始收缩政策的可能仍然偏小，这段时间政策收紧仅仅停留在预期层面，各项政策依然宽松，对商品更多的是利好。

      就铜而言，供需上来看，供给端的干扰不断，关注智利硫酸供应紧张，可能对铜产出产生不利影响。需求端，加工方面由于，铜价大幅上涨，精铜制杆开工受到较大抑制，但从产业了解情况来看，企业有买入保值迹象，预计随着原材料端的保值锁定，需求或许会出现一定好转，终端来看，从国内汽车销售数据来看，依然保持较好增速，新能源汽车表现强劲。总体来看，宏观和供需上仍支持铜价偏强运行，总体思路依然采取逢低做多，但价格偏高，波动加大，注意控制仓位。

二、消息与数据

宏观

1、美联储布拉德：1)通胀：希望通胀预期稳定在2％，到2022年的通胀率可能为2.5%，但并非所有的情况都是暂时的，因为美联储正试图提高预期，预计2021年通胀率在2.5%-3%之间；2）就业：现在预测大规模的就业增长还为时过早，疫情尚未结束，要求低薪工人返回岗位不是一个好主意，救济福利正在影响一些人重返工作岗位的动力，但这不是唯一的因素，不希望在疫情尚未结束时改变政策，美联储目标的一部分是提高通胀率，希望在考虑缩减政策或任何政策改变之前能更稳固地摆脱疫情，现在讨论缩减政策还为时过早，会先让鲍威尔主席开启讨论。（汇通网）

2、美联储卡什卡利：美国离充分就业还有很长的路要走，如果我们战胜病毒，美国将迎来非常强劲的复苏。

3、美联储哈克：1）通胀：3%的通胀率大概是希望看到的最高水平，让通货膨胀稍微高于2%是有道理的；2）政策：让我们先看看就业市场如何恢复，然后再谈缩减缩债，在提高利率之前，美联储将缩减资产购买规模，我们需要投资我们的基础设施，以保持经济运行。

行业

1、低碳世界需要1.7万亿美元的矿业投资。咨询公司Wood Mackenzie称，未来15年内矿业公司需要投资近1.7万亿美元，才能供应足够的铜，钴，镍和其他金属，以便世界转向低碳模式。在4月份的世界气候峰会上，各国提出了削减碳排放量的目标，以阻止全球变暖。如果要实现这些目标，就需要大规模应用电动汽车，存储可再生能源和电力传输所产生的电力，而这些都需要铝、铜以及钴电池和锂电池中使用的金属。但是从行业层面上看，似乎并没有足够的意愿来投资这么多的资金，实现能源转型所需要的供应增长。与ESG相关的问题，也带来更多挑战。一些最佳资源位于高风险地区，例如刚果民主共和国。（SHMET）

2、秘鲁Mina Justa第一车铜精矿已发往港口。秘鲁16亿美元的MINA Justa铜项目接近完工，目前矿山正在逐步满产，生产的第一车铜精矿已于今年4月送往Matarani港口，今年5月第一批电解铜也已产出。Mina Justa露天矿预计2021年生产10万金属吨铜，并逐步升至最大年产能15万吨铜，其加工厂每年可加工1200万吨铜氧化矿，矿山服务年限预计为16年。矿山产品为高品位干净矿和电解铜，铜精矿将运往Matarani港口，电解铜将运往Pisco港口，此外矿山还有Multiboyas平台可用于接收储存硫酸。（SHMET）

3、智利硫酸供应紧张 电解铜生产遭受影响。据外媒报道，硫酸现货价格因供应紧张而飙升，智利电解铜产量因此遭受影响，Codelco旗下Gabriela Mistral铜产量2021年一季度产量下降40%。硫酸短缺原因是，疫情期间炼油速度放慢导致硫磺短缺，与此同时亚洲工业逐渐复苏，生产的硫酸基本就地消费，出口智利的货源有限。尽管智利有些冶炼厂生产副产品硫酸，广泛采用的溶剂萃取-电解沉积技术需要消耗大量硫酸。在硫酸短缺叠加劳资谈判风险和疫情因素的背景下，智利维持较高水平的铜产量有一定困难，此外，Cochilco表示如果硫酸紧缺状况进一步恶化，可能会影响智利12%的铜产量。（我的有色网）

4、安泰科：2021年4月国内阴极铜生产情况通报。据安泰科调研，2021年4月份22家样本企业合计生产阴极铜79.95万吨，同比增长12.85%，环比增长0.85%。环比小幅增长，同比大幅增长一方面是4月份冶炼厂基本没有检修计划，对阴极铜产量影响不大；二是去年同期受疫情影响原料供应偏紧导致产量基数较低。1-4月样本企业累计生产阴极铜307.35万吨，同比增长13.43%。预估5月份国内阴极铜产量环比有一定回落，预计22家样本企业阴极铜产量在76万吨左右。（安泰科）

5、4月精铜杆开工率：再创新低 预计5月仍难见回升。据SMM调研数据显示，4月份精铜制杆企业开工率为70.59%，环比增加2.37个百分点，同比减少12.7个百分点。其中大型企业开工率为70.74%，中型企业开工率为74.79%，小型企业开工率为38.86%。据SMM调研了解，精铜杆杆4月份开工率创2016年以来新低，其中原因不难追寻。（SMM）

6、乘联会：3月新能源市场销量环比增长98.1%。3月，新能源市场销量约18.9万辆，环比增长98.1%，同比受新冠疫情影响较大的2020年3月增长274.9%；3月，纯电动销量约16万辆，环比增长97.7%；插电混动销量约2.9万辆，环比增长100.5%。2021年新能源累计销量43.3万辆，累计同比增长305.2%。（乘联会）

7、乘联会：4月乘用车市场零售达到160.8万辆。4月乘用车市场零售达到160.8万辆，同比仍比受到疫情影响的2020年4月增长了12.4%，同比2019年4月增长6.5%；4月新能源乘用车批发销量达到18.4万辆，环比3月下降8.7%，同比增长214.2%。（乘联会）

8、中国信通院：2021年4月，国内手机市场总体出货量2750万部，同比下降34.1%。

2021.5.12

一、市场点评

      供给端，矿端当前依然偏紧，上周部分地区去国产精矿TC小有回升，进口矿TC低位持稳，罗平锌电富乐铅锌矿复产时间暂不确定。需求端，4月汽车销售同比增加明显，从4月挖掘机数据来看，国内挖掘机销量同比小幅回落，但海外订单大幅增长，总体来看，国内需求总体持稳，伴随海外复苏步伐加快，海外需求有望明显提升。锌的近期供需表现尚好，由于锌需求主要集中在传统领域。远期需求故事有所欠缺，锌价重心虽有抬升，但上升幅度明显不及铜、铝，上涨仍未突破通道上沿，操作上，建议暂且观望。

二、消息与数据

1、安泰科：安泰科对国内51家冶炼厂（涉及产能630万吨）产量统计结果显示，2021年1-4月样本企业锌及锌合金总产量为177.3万吨，同比增长6.3%。其中，4月份产量为43.8万吨，同比增长3.7%，环比增加1.3万吨，日均产量环比增加6.4%，部分冶炼厂检修影响量小于预期，以及在产企业开工率进一步提升，共同推动月度产量的环比增长。修正后的2021年3月份产量为42.6万吨，同比增加7.1%。综合预估5月份产量环比增加1200吨至44万吨上下。（安泰科）

2、罗平锌电：富乐铅锌矿复产时间暂不确定，公司富乐铅锌矿顶板脱落事故目前正在接受调查，尚不确定复产时间，公司已积极进行整改，以期尽快复产。（每日经济新闻）

3、乘联会：4月乘用车市场零售达到160.8万辆。4月乘用车市场零售达到160.8万辆，同比仍比受到疫情影响的2020年4月增长了12.4%，同比2019年4月增长6.5%；4月新能源乘用车批发销量达到18.4万辆，环比3月下降8.7%，同比增长214.2%。（乘联会）

4、4月挖掘机国内销量4.11万台 同比下降5.24%。据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2021年4月销售各类挖掘机46572台，同比增长2.52%；其中国内41100台，同比下降5.24%；出口5472台，同比增长166%