【浙商 化工】涤纶长丝行业供需改善，龙头企业进入盈利改善期

近5年来，涤纶价格呈现逐年下降趋势，2016年一季度价格跌到谷底之后开始反弹。行业集中度稳步上升，产能向大企业和特定区域集中。目前桐昆股份市占率达13%,未来三年还有190万吨涤纶长丝达产，届时市占率将达到17%。2016年CR3约为24%，2019年CR3上升至36%。几大龙头企业联合会议能够推动涤纶价格和产销率上涨。未来几年来看，主要产能投放集中在大企业，而小企业由于成本、环保等问题逐渐退出，大企业趁机分享小企业的退出市场和行业的新增市场。

2017年新增供给约100万吨，而新增需求增速在6-7%，约200万吨，行业供需结构在持续改善。16 年下半年后纺织业景气度回升明显，至2017年初,纺织景气情况已处于近5年以来的高点。7月初下游织机厂装置负荷率达76%，相比于往年同期的60%左右而言，开工率大大增加，下游纺织业的景气会拉动涤纶丝的需求，进而对涤纶长丝价格有一个向上拉升。

12年-15年，涤纶行业进入低迷状态，单季度利润时常为负值；2015Q4，涤纶行业营业收入增速变负为正，并开始大幅飙升；同时，净利润持续为正且增速迅猛，2016Q4-2017Q2连续3季度利润在20亿以上，行业盈利稳定有望带来估值的提升。

桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化和荣盛石化等涤纶长丝龙头企业，均在紧锣密鼓往涤纶长丝上游PTA甚至更上游布局，打通“炼化-PX-PTA-涤纶”全产业链，力求稳定自身原料来源，获取整个产业链条利润，弱化行业周期波动性。

桐昆股份（460万吨）、新凤鸣（280万吨）、恒力股份（160万吨）、恒逸石化（165万吨）和荣盛石化（100万吨），重点推荐关注桐昆股份（未评级）和荣盛石化（未评级）.