投资时间差一年，收益可能差几倍

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前言

在“且慢”创建养老基金本意是便于统计基金净值、年化收益率、年化波动率等指标，方便指导自己投资。开通一键跟投功能后，跟投量远超预期，这给奶爸带来不小的压力，希望跟投者能充分了解该组合后才谨慎做决定，而不是盲目跟投，或许该组合并没有您想象的那么好，在您跟投或参考养老基金组合投资时， 有必要认真阅读此文 。

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养老组合适合什么类型的投资？

既然定位于“养老”，说明这是一个长期投资组合，使用长期不用的闲钱，根据中国股市的周期，最好能在 5年以上 。

如果您是根据最近市场走势不错，想通过该组合赚取快钱或一夜致富，该组合并不适合您，您也没有继续往下看的必要了。

该组合作为奶爸的一个投资实盘，投资周期在十年以上，资金只进不出。由于指数的永续性，该组合会在牛市疯狂阶段有一些止盈策略，但不会在熊市低迷阶段进行止损，反而是越低迷投入越多，指数基金仓位也会越高。

如果您要参考该计划，希望您要做好长期浮亏的心理准备。若您通过该计划赚了钱，奶爸不会参与分成；发生了亏损也只能说声抱歉。

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养老组合预期收益率是多少？

有投资者留言问该组合的收益率有多少？资本市场最大的确定性就是不确定性，这个问题实在没有办法回答。影响未来收益率的因素太多太多，影响最大的就是我们在什么时候开始投资。

假设从2007年7月3日～2017年9月30对组合进行回测，上证指数起止点位为3899.7～3348，沪深300起止点位为3832～3836.5。虽然买在那轮牛市的高点，但收益率也有155.2%，年化收益率约为13.2%。下图为一次性投入回测净值曲线图。

由于标普生物对应指数的开始时间为2006年2月6日，假设从2006年2月6日～2017年9月30对组合进行回测，上证指数起止点位为1287.63～3348，沪深300起止点位为1033.23～3836.5。买在那轮牛市的起点，总收益率得到大幅提升，5只指数基金等权组合将获得523%的收益，加入10%货币基金动态平衡策略将获得420%的收益（年化收益率17.2%），而同期沪深300收益为270%。 下图为一次性投入回测净值曲线图。

以上两种情况投资时间起点相差约一年半，收益相差好几倍。根据回测只要不是在2015年那轮牛市疯狂阶段一次性投入，到目前都不会发生亏损。若从2006年开始每月等额定投，即使经历两轮大牛熊，目前也会获利不菲。根据以上两种情况进行的回测，将 长期年化目标定在10～15% 是较合理的，这也和指数的ROE相接近。

从任意时点开始定投，通过回测计算定投三年以上的盈利概率在90%以上，定投5年以上的盈利概率为100%。

定投指数 从熊市开始很重要，长期坚持是提高盈利概率的法宝 。

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养老组合的成份基金有哪些？

主动型基金有几千只，选择主动基金比选择股票还难。主动基金的业绩和基金经理有很大关系，而且主动基金的投资也不透明。相反被动的指数基金有众多优势，最大的优势是可根据指数的估值来调整投入资金的多寡。

组合选择了5只指数基金作为成份基金，有四只曾做过粗浅的分析：

“11年15倍的标普红利指数”

“十年十倍的优质指数-医药指数”

“新基金介绍：香港大盘基金”

“深港通，必须了解的三只中小指数基金”

美国生科跟踪的指数为纳斯达克XBI指数，从2016年以来的收益率为431%，远超同期的纳斯达克指数和道琼斯指数，如下图（XBI有一次除权）。

以上5只指数即兼顾了成长性好、估值低、大中小盘指数的组合，也同时配备了人民币、港币和美元资产，除了美国生科其它指数都是在A股或港股上市的中国企业， 未来10年最值得期待的还是中国资本市场 。

该组合基本上包含了中国最好的所有上市公司，包括腾讯、中国平安、中国移动等大盘股，也包括各业绩优良的中小公司， 每一次定投买入都当做一份资产进行配置。

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基金买入后上涨或下跌了该怎么办？

组合中美国生科位于历史高位，广发医药估值位于相对低位，其它三只估值位于历时中上的位置。如果定投买入后，其中一只或整体指数基金出现了大幅下跌或上涨该怎么办呢？

估值温度计定义

根据5只成份基金的估值位于近8年的百分比确定了养老基金的估值温度计，其中香港中小和香港大盘参考恒生指数估值，标普生物参考纳斯达克指数估值（截止2017.10.13，以后会在每周的周报中公布养老基金估值温度）：

组合中货币基金占比10%，5只指数基金分别占比18%。 组合采用了两种动态平衡策略，由于为场外基金，若频繁卖出买入会增加不少摩擦成本，因此平衡策略尽量减少卖出操作。

策略一

1.当估值温度计小于60度时，可加倍定投或将存量资金一次性投入；

2.当估值温度计在60～90度区间时，正常定投；

3. 当估值温度计大于90度时停止定投；

4. 当估值温度计大于95度时将货币基金比例调整为20%。

策略二

1.当某只指数基金占比由18%变成17%时（相当于该指数基金相对跌幅为5.6%），将1%的货币基金买入该指数基金使其恢复至18%的比例。当货币基金用完时，重新动态平衡恢复至初始比例。

2.若5只指数同涨或同跌，当货币基金占比增加1%（指数部分跌幅约6%）或减少1%（指数部分上涨约15%）时，各成份基金调仓恢复至初始比例。

动态平衡是否会取得超额收益？

从分段统计净值表可以看出，当指数处于单边牛市时，动态平衡策略收益低于5只指数等权策略，当位于震荡市或单边下跌市时，动态平衡可以获得超额收益，详见如下分阶段统计表：

2016年1月28日～2017年9月28日，该动态平衡策略取得了6%的超额收益。

奶爸养老基金和教育基金的区别

教育基金是以定投低估值指数为主，对择时要求较高；养老基金是以资产的均衡配置为主，无需 择时 ，策略可量化。

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如何投资组合？

存量资金如何投？

每个人的存量和增量资金不同，因此投资方式也不尽相同。在有存量资金的情况下，奶爸一般会先投入底仓，底仓资金量一般为月可投入资金的10倍，底仓可以一次性投入，也可分几次投入。

定投资金如何投？

由于组合中各成份基金相关性较差，很难出现同涨同跌的情况，因此定投不需要择时，可固定在每月月初定投。

是否需要跟随调仓？

由于组合特殊的比例设计，无论什么时候投资该组合，所有投资者都能保持相同的成份基金比例，但前提是同步跟随调仓。因此如果收到调仓通知，建议能同步调仓，通过动态平衡实现高抛低吸。

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场外定投的成本几何？