1、生猪养殖板块：本周猪价企稳，养殖利润高企，估值低位配置价值明显。
1）
本周猪价企稳。根据智农通数据，本周生猪均价在32-33元/公斤左右，截止11月24日，全国生猪均价32.59元/kg，较上周32.42元/kg企稳略有回升。
目前猪价处于历史景气高位，养殖头均盈利预计高达1500-2500元，生猪养殖产业迎来超高盈利阶段。
2）生猪产业高景气度有望持续2-3年。
根据农业农村部，10月份，全国能繁母猪存栏环比增长0.6%，生猪存栏环比下降0.6%。根据涌益咨询数据，目前除了东北和华北之外，全国大部分地区产能仍在去化。我们判断，受疫情影响，目前猪肉缺口约1500-2000万吨水平，部分地区复产疫情回头看，
预计产能恢复仍需要时间，预计行业高盈利周期有望长达2-3年。
3）上市公司能繁母猪快速逆势扩张。
生物安全防疫能力较强的规模猪场产能恢复较快。根据农业农村部，10月份，年出栏5000头以上的规模猪场能繁母猪存栏环比增长4.7%，生猪存栏环比增长0.5%。三季度，上市公司能繁母猪开始重回快速扩张；从10月份上市公司出栏数据来看，上市公司三元留种仍在继续，销售均价大幅提升，头均盈利改善明显。我们认为，随着上市公司防疫能力的提升，其一方面具备较强的母猪繁育能力，另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例，以用于未来能繁母猪的产能扩张；
我们预计，各公司能繁母猪存栏有望持续走高，并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。
4）投资建议：
我们认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期，上市公司已经进入利润快速释放阶段。
重点推荐区域布局优势带来养殖利润释放的标的天康生物，高成长低估值标的正邦科技、天邦股份等，养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望等。
2、动物疫苗板块：规模企业补栏加速，非瘟疫苗研发推进，疫苗板块配置价值彰显。
从行业趋势来看，一方面随着行业盈利的抬升，提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱，动物疫苗使用积极性有望大幅回升，另一方面养殖集团逆势补栏也进一步提升疫苗需求，因此，我们认为，猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。目前来看，非瘟疫苗商业化进程在持续推进。根据我们的测算，若后续非瘟疫苗明年推出应用，则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容。
标的上，首选生物股份、中牧股份、普莱柯，其次瀚叶股份（建议关注）、瑞普生物、金河生物等。
3、肉鸡养殖板块：高猪价下，肉鸡板块有望迎来量价齐升。
据博亚和讯，本周主产区毛鸡均价9.17元/公斤，较上周下降7.47%；鸡肉产品综合售价12.47元/公斤，较上周下降10.93%；鸡苗均价9.30元/羽，较上周下降13.65%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑，预计此轮肉禽景气周期将超历史周期！非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现，作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费有望快速增长，助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！
1
）白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业等；
2
）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份；
3
）肉鸭板块，重点推荐华英农业。
风险提示：
政策风险；
疫病风险；
农产品价格波动；
极端天气；
进口变动
1、生猪养殖板块：本周猪价企稳，养殖利润高企，估值低位配置价值明显。
1）
本周猪价企稳。根据智农通数据，本周生猪均价在32-33元/公斤左右，截止11月24日，全国生猪均价32.59元/kg，较上周32.42元/kg企稳略有回升。
目前猪价处于历史景气高位，养殖头均盈利预计高达1500-2500元，生猪养殖产业迎来超高盈利阶段。
2）生猪产业高景气度有望持续2-3年。
根据农业农村部，10月份，全国能繁母猪存栏环比增长0.6%，生猪存栏环比下降0.6%。根据涌益咨询数据，目前除了东北和华北之外，全国大部分地区产能仍在去化。我们判断，受疫情影响，目前猪肉缺口约1500-2000万吨水平，部分地区复产疫情回头看，
预计产能恢复仍需要时间，预计行业高盈利周期有望长达2-3年。
3）上市公司能繁母猪快速逆势扩张。
生物安全防疫能力较强的规模猪场产能恢复较快。根据农业农村部，10月份，年出栏5000头以上的规模猪场能繁母猪存栏环比增长4.7%，生猪存栏环比增长0.5%。三季度，上市公司能繁母猪开始重回快速扩张；从10月份上市公司出栏数据来看，上市公司三元留种仍在继续，销售均价大幅提升，头均盈利改善明显。我们认为，随着上市公司防疫能力的提升，其一方面具备较强的母猪繁育能力，另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例，以用于未来能繁母猪的产能扩张；
我们预计，各公司能繁母猪存栏有望持续走高，并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。
4）投资建议：
我们认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期，上市公司已经进入利润快速释放阶段。
重点推荐区域布局优势带来养殖利润释放的标的天康生物，高成长低估值标的正邦科技、天邦股份等，养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望等。
2、动物疫苗板块：规模企业补栏加速，非瘟疫苗研发推进，疫苗板块配置价值彰显。
从行业趋势来看，一方面随着行业盈利的抬升，提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱，动物疫苗使用积极性有望大幅回升，另一方面养殖集团逆势补栏也进一步提升疫苗需求，因此，我们认为，猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。目前来看，非瘟疫苗商业化进程在持续推进。根据我们的测算，若后续非瘟疫苗明年推出应用，则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容。
标的上，首选生物股份、中牧股份、普莱柯，其次瀚叶股份（建议关注）、瑞普生物、金河生物等。
3、肉鸡养殖板块：高猪价下，肉鸡板块有望迎来量价齐升。
据博亚和讯，本周主产区毛鸡均价9.17元/公斤，较上周下降7.47%；鸡肉产品综合售价12.47元/公斤，较上周下降10.93%；鸡苗均价9.30元/羽，较上周下降13.65%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑，预计此轮肉禽景气周期将超历史周期！非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现，作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费有望快速增长，助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！
1
）白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业等；
2
）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份；
3
）肉鸭板块，重点推荐华英农业。
本周（2019年11月15日-2019年11月22日），农林牧渔行业-4.15，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为-1.43、-0.84%、-1.23%。农林牧渔行业中，涨幅相对较大的一个行业为：种子板块；跌幅相对较小的两个行业为：林木及加工、农产品加工及流通板块；跌幅相对较大的三个行业为：海洋捕捞、动物疫苗、畜牧养殖板块。个股中，涨幅靠前的为：神农基因+6.42%、獐子岛+4.80%、天宝食品+4.27%、ST昌鱼+3.47%、福建金森+0.06%、*ST龙力持平、开创国际-0.20%、海南橡胶-0.44%、隆平高科-0.46%、万向德农-0.72%。
