【广发煤炭|中报点评】兰花科创：第2季度盈利环比增长28%，己内酰胺项目已转入生产

广发煤炭 · 公众号 · · 2017-08-15 19:19

正文

核心观点

一、17年上半年净利润5.1亿元，第2季度环比增长28%

公司17年上半年权益净利润5.1亿元，扭亏为盈（16年同期为-1.8亿元），折合每股收益0.447元。第2季度净利润为2.9亿元，环比增长28%。其中第1、2季度EPS分别为0.20元、0.25元。

二、上半年测算吨煤净利约130元，己内酰胺项目已转入生产

煤炭板块：公司上半年煤炭分部实现净利润5.3亿元（去年同期亏损约6412万元）。生产煤炭400万吨，销售煤炭368万吨，同比增长25%和50%；吨煤销售价格573元，同比上涨79%，吨煤生产成本201元，同比上涨15%；吨煤净利约130元。其中，伯方、大阳和唐安煤矿盈利较好，分别实现利润总额2.6亿元、2.5亿元和2.1亿元，吨煤净利在150元以上。

煤化工板块：公司上半年煤化工分部亏损约1.5亿元（去年同期亏损约1.8亿元），同比减亏。

（1）尿素方面，产销量分别为50吨和55万吨，同比减少20%和2%；销售尿素55万吨，同比减少2%；尿素销售价格和生产成本分别为1342元/吨和1417元/吨，同比均增长约22%。

（2）二甲醚方面，产销量分别为13和14万吨，同比增加17%和5%；销售价格为3107元/吨，同比上涨42%；生产成本为2872元/吨，同比上涨27%。

（3）此外，公司年产10万吨己内酰胺项目转入生产，基本达到满负荷生产状态。上半年公司累计生产己内酰胺5万吨，利润总额亏损2069万元。

三、煤炭在产产能约840万吨，17年产量预计增长29%

公司控股及参股煤炭总产能2020万吨。（1）在产矿井6座（产能840万吨）；参股华润大宁（41%，400万吨）；（2）在建玉溪煤矿（240万吨），项目概算总投资 33.79 亿元，截止17年6月末累计完成投资23.91亿元。（3）资源整合矿井6个（540万吨），其中，永胜煤矿（120万吨）基本完工，试运转前的各项准备工作基本完成。

四、预计17-19年EPS分别为0.84元、0.88元和0.91元

预计公司17年煤炭业务价量齐增，化肥化工业务有望减亏。公司目前估值较低，PB为1.1倍，17年PE约11倍，我们上调评级至“买入”。

风险提示：煤价和化肥化工产品价格下跌，新建项目进度不及预期。

（沈涛/安鹏/姚遥/宋炜/徐哲琪）

公众号ID：GFZQ_Coal

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