【华创计算机】苏州科达17年中报点评：业绩快速增长，新产品+新渠道势头强劲

华创计算机团队：陈宝健/邓芳程/庞倩倩

事    项：

公司于8月17日发布半年报：2017年上半年实现营收6.83亿元，同比增长21.78%；实现归属母公司净利润7528.40万元，上年同期为-98.78万元；扣非净利润为7210.90万元，上年同期为-253.06万元；实现EPS 0.30元。

主要观点：

1.收入快速增长、毛利率提升，净利大幅增长

上半年实现营收6.83亿元，同比增长21.78%；综合毛利率达到68.66%，较上年同期提升3.60个百分点；销售费用率为24.35%，同比下降2.86个百分点，管理费用率同比下降0.96个百分点至37.73%；实现营业利润7193.63万元，上年同期为-2072.54万元；实现归属母公司净利润7528.40万元，上年同期为-98.78万元。

2.视频会议加速向好，渠道拓宽、云视讯快速推进趋势明确

视频会议实现营收3.51亿元，同比增长28.00%，毛利率达到81.45%，较2016年同期大幅提升7.32个百分点，我们预计视频会议细分业务结构进一步优化，云视讯业绩开始体现。公司高端视频会议涵盖硬件、软件，并提供整体解决方案，在公检法司传统优势领域继续保持较快增长，预计在教育、医疗等领域进一步拓宽，渠道下沉进一步体现，云视讯单独或与硬件视频会议结合进入快速落地阶段。硬件视频会议+云视讯双产品、传统优势渠道+新领域同时推进有望带来持续快速增长。

3.视频监控潜力不改，下半年增速有望提升

视频监控实现营收3.24亿元，同比增长17.82%，毛利率为54.19%，与上年同期（54.82%）基本持平，继续保持在行业较高水平。公司视频监控在前端设备与后端平台均具有较强实力，强调整体解决方案，竞争优势独特。前端智能化领域，公司做了大量前瞻布局，人员卡口、车辆卡口、枪球联动、特征分析摄像机、无人机等已在多个平安城市和智慧交通等大型应用场景中部署；后端分析平台，分析实力进一步加强，图侦与合成作战系统、猎鹰视频侦查系统、猎鹰图像处理系统、海燕车辆二次分析系统也在平安城市、智能交通等领域落地推广。高额的研发投入带来新产品和新技术持续突破，上半年在通用渠道做了大量拓展，推出首届合作伙伴大会，并进行了全国巡展，下半年有望带来额外增量，视频监控领域增速进一步提升值得期待。

4.上调盈利预测，维持“强推”评级

预计2017年-2019年净利润分别为2.72亿元、3.71亿元、4.96亿元，对应PE分别为35倍、26倍、19倍，维持“强推”评级。

5.风险提示

渠道拓展不及预期