以下为英国Hermes基金管理公司副总监周尚颐在“2017年中国责任投资论坛”上的发言，通过分享两个投资案例表明注重ESG指标可及时发现投资风险，避免投资损失。
周尚颐：今天很多嘉宾说了很多关于ESG的内容大概是怎样的，我今天就注重一点、集中一点讲两个案例。一个是大众汽车的爆炸门我们公司做了什么样的事情，另外一个就是韩国的三星我们是怎么看的。
讲案例之前还要简单地说一下我们公司怎么看ESG，我们Hermes CEO Alistair Goobey 90年代初的时候已经在看治理方面的事情，当时我们看ESG包含的內容也在演示幻灯片上面，看到是比较初步的，现在2017年，ESG已经是一个整体的、合并的一种看法了。你可以看到在右面的战略和风险管理其实已经跟我们看ESG的实行结合在一起，包括的是资本效率、业务的战略跟ESG是分不开的。下面是我们公司的一个小小的背景，我就不仔细地谈了，你可以看到从1993年开始我们慢慢地从先看治理到现在ESG量化里面也有自己的一个模型和体系。
公司在自己的投资组合发掘在股票投资方面治理不好的公司；它其实会在投资表现中体现出来。我们的研究（https://www.hermes-investment.com/ukw/wp-content/uploads/sites/80/2016/09/ESG-investing.pdfhttps://www.hermes-investment.com/ukw/wp-content/uploads/sites/80/2016/09/ESG-investing.pdf）发现从2009年-2016年，治理不好的公司会每个月有三十个基点跑输大市；在债券方面我们也有一些报告，在网上可以看到的 （https://www.hermes-investment.com/ukw/wp-content/uploads/sites/80/2017/04/Hermes-Credit-ESG-Paper-April-2017.pdf）。
在2005年的时候大众汽车其实已经有一些关于贪污的事情发生，当时我的同事已经在它的股东大会发言，跟当时的董事会成員交谈，但是结果并不是很正面，往后的大概十年，我们也继续的去跟踪这个公司，我想提到这个部分其实是要突出一点，那是一个公司治理不好，不是说我们就不买它的股票，但是我会跟踪它的风险，ESG的好处就是它可以给我们一个比较总体的、整合的风险管理体系。到了2015年，第一季度的时候，投资同事問我们，说为什么我们三十多个不同的ESG KPI指标都在下跌，问我们这个公司究竟发生什么事情？就是因为我们长期跟这个公司沟通，我们可以很明确地跟同事说明企业文化的演变是怎么一个情况。到Q2第二季度的时候，我们的同事说现在的风险太高，风险调整回报不合标，要卖掉这个股票。到8月的时候我们卖掉所有大众汽车的股票，9月份爆炸门发生了，其实我们没有什么特别的资料了解中间这个事情，只是知道治理方面有问题，我们看不清楚，这个时间当时真的是比较荣幸了，但是长期的监督和跟公司的交谈最后是为了我们带来好的投资表现。
在座很多都是投资专家，你的投资表现好不好，很多时候不是因为你投了好的公司，其实是你没有投特别差的公司，是吧？
下面是我们公司一个量化分析的报告，刚刚提到我们有好几十个不同的KPI，但是重点是什么？定量指标对我们来讲其实是一个开端，不是一个结果，我们是用交谈、沟通这样的方式把整个公司的故事明確起来，可以把那些定量指标更有效地去了解。
第二个案例就是三星了。在2013年的时候它有一个员工健康和安全的问题，这个时候我们开始和公司交谈，也不是很成功，我们继续问他，你为什么觉得你自己是一个可持续发展的公司？他们说我们拿了140多个奖项，为什么不好？这就是一个投资人觉得不是很适当的一个回答，为什么？你拿奖项知道不知道自己为什么拿到这个奖？我们希望可以看到公司它可以很清晰地解释为什么他们做的好还是做得不好，做得不好的话你哪几个方面可以改进；我们希望看到一个前瞻性强的公司。到了去年4月的时候我们发觉这个公司开始有一些改变，它的改变是它的态度，它是慢慢地改过来，比如说他会问我们要治理做的好，大概哪几个方面要注意，以前是没有这样的，我们就觉得这个时候开始慢慢改变，但是要是跟董事局对话是非常非常难的，幸好有艾秘书长帮助我们集合了一个小组的投资人去跟他们了解探讨，我们就觉得比较有信心了。到了这个时候新的政府已经上台了，新的政府也有他自己的一些新的策略，所以我上个星期就过去南韩了解一下究竟市场未来的方向是怎样的，跟公司沟通是必需的，但是了解整个商业生态系统的演变，和政府部门沟通怎样看ESG是重要的。
最后我希望提到的就是下面几个点。第一尽职治理对企业表现有长期的影响，我讲大众汽车就是很实际的例子。第二，设定一系列相关的主要表现指标将帮助持续监督并有效加强分析的基础。跟公司的互动对谈是可以把我们量化的一些指标提出一个相关背景资料，加强我们的见解。最后，正向的干预结果可以为公司和股东带来双赢的结果。谢谢大家！
