一、2005年：国有股要减持了，怎么办？
2001年6月14日至2005年6月6日，上证指数从2245点一路下跌至998点。国有股减持政策是这轮下跌的直接导火索，随后A股经历了整顿、非典、货币政策收紧、市场扩容等诸多利空因素，指数4年下跌56%。
2001年开始，国有股减持成为广大投资者和决策者关注的焦点。最初，上市公司中的股份按照所有者性质分为国家股、法人股和社会公众股，国家股、法人股不得上市流通。当时，A股中国有控股企业占绝大多数。截至2000年底，未流通股份约占总股本的63.6%，其中主要都是国家股和国有法人股，约占总股本的61％左右。
6成多股份面临上市流通，对广大股民来说无异于泰山压顶，股市“推倒重来”的论调也成为挥之不去的阴影。
4年漫漫熊途，大批个股腰斩再腰斩，证券公司被大批托管，大户、庄家、私募被成批绞杀，中金公司年内看破700点，炒股被当成精神有问题。2005年6月6日上午11时左右，
沪指击穿千点关口，轰轰烈烈的“千点保卫战”终告失败，北京甘家口地区一家证券交易所里响起了一片掌声，原本在打扑克、下象棋的
股民“悲极生乐”，鼓掌迎接这一时刻的到来。
仿佛被病痛折磨久了，死亡就是解脱。
下面两张照片是6月初的报纸，当时绝望氛围可见一斑。
来源：别慌，带你们回到2005年看下998点真正的底部是什么样？
https://finance.ifeng.com/c/7ouud6DpPEz
2007年10月16日至2008年10月28日，上证指数从6124点狂跌至1664点。2008年是全球资本市场动荡的一年，美国次贷危机蔓延引发全球金融海啸，中国经济也受到冲击，从基本面到政策面都经历了巨大变化，股市一路下泄。
2007年到2008年，A股真正走出了“A”字，股民在大牛市的喜悦中迎来了大熊市。
2008年被称为“十八年不遇”（当时A股历史仅有18年）
：不到1年下跌72.8%，下跌幅度十八年不遇；亏损面之广、亏损额之高十八年不遇；受实体经济下滑影响之大、扩容速度之快、国有股减持力度之大也是十八年不遇。
根据统计，这轮熊市人均亏损13万元，那是08年的13万，当时我在当公务员，一个月工资仅仅3000元出头。
这一年，大家都在回顾历史，研究1929年的美国。全球将进入十年经济大萧条、“三战”即将爆发这些耸人听闻的论调被说的言之凿凿，每个月都有股民自杀的新闻，到底有多少鲜活生命、美满家庭随着股市灰飞烟灭？真实情况不得而知。
当时的《证券时报》第三版每天都有一幅财经漫画，这些漫画非常形象地展现了股民的绝望。
2009年8月4日至2013年6月25日，上证指数从3478点漫漫阴跌至1849点。
这轮熊市其实也可以理解成08年的余波。前期为了应对金融危机大量投放信贷，加上长期顺差，导致货币流动性过剩。2011年，通胀居高不下，央行年内多次上调存款准备金并加息，对资本市场产生了重大影响。股市的持续扩容和融资、国际环境不乐观、主权信用危机不断升级等也都使得A股节节败退。
这轮熊市看似跌幅不大，实际上杀伤力极强。
很多股民刚刚经历08年的股灾，09年的反弹远不足以弥补亏损，人心思涨之际，股市迎来的却是长达4年的“钝刀割肉”。
这种预期差正是痛苦的放大器。
正是在这一轮熊市当中，我辞去了老家的稳定工作，回到了北京，立志从事自己热爱的投资事业。2012年一整年，找不到工作，股票账户也开始严重资不抵债，中午买一份盖浇饭分成两顿吃，人生到了最低谷，我也切身感受到了职业股民在熊市中的煎熬。
正当我准备彻底放弃希望，去随便找份工作混口饭的时候，我得到了命运女神的眷顾，成为了一家私募的交易员。虽然我进入了梦寐以求的行业，但路途依旧坎坷，闻所未闻的“钱荒”正在迎面而来。
2013年6月6日午后，兴业银行和光大银行——这两家倚重同业资金的中型银行高达千亿交割违约传闻袭来，银行间市场罕见的“黑天鹅”事件出现了。尽管两家银行隔日双双出面辟谣，但当日上海银行间同业拆放利率(Shibor)包括隔夜、7天期、14天期、1月和3月拆放利率全线飙升已经说明了问题，隔夜和7天shibor更是大涨231.20和152.00BP至8.2940%和6.6570%。19日，银行间市场“钱荒”愈演愈烈。以往作为出钱方的大型商业银行也进场借钱，导致到了下午既定收市时间，市场上依然有部分机构未能轧平头寸，银行间本币系统因此再度被迫延长交易半个小时。20日，银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%，7天回购利率最高达到28%，成为中国银行间市场历史上疯狂的一天。这时，
原本羸弱但还在纠结的股市终于开始疯狂宣泄，上证指数4个交易日最高下跌13.7%并创下新低，可谓至暗时刻。
回头望去，“钱荒”这样的清仓大甩卖简直千载难逢，可真的置身其中，又有几人能接住这飞刀？
四、
2015年：股灾1.0、2.0、3.0，怎么办？
2015年6月15日至2016年2月，上证指数从5178点跌至2638点。2015年上半年，在牛市氛围和杠杠资金的推动下，大盘快速上涨至5000点以上。股民沉浸在幸福洋溢的氛围当中，
大家几乎对突破6124深信不疑，而且很多人都相信，牛市的目标将是10000点。
然而，随着清理场内外配资的展开，以及对货币市场流动性的担忧，牛市迅速切换到股灾。因为当时特别流行配资，所以带杠杆的资金非常普遍，一旦趋势恶化，立刻形成连锁反应，相互踩踏。在2015年6-7月这轮股灾中，出现了很多极端现象让我记忆犹新。比如国家队救市，万手狂拉茅台、两桶油、银行等权重，
一边是权重股涨停，另一边却是其它股票的狂泻，同一市场，冰火两重天。
再比如连续千股跌停，出利好后从开盘千股涨停到收盘千股跌停
，两市在交易的个股全部跌停导致指数躺平，
上市公司为了暂时躲避下跌从而编造各种理由形成千股停牌，股灾结束后千股复牌、千股涨停，等等，无不在述说着股市的残酷和人性的脆弱。
我非常清楚地记得，2015年7月7日，指数跌停。收盘后，我刚刚精疲力尽地瘫倒在公司的沙发上，电话就开始响起来了：“唉，怎么办啊？”是那种绝望又无奈的声音。我是个天生的乐观主义者，但我也说不出什么。“唉，
没杠杆吧？熬吧，活下去，总会结束的……
”那天，我从3点开始，一直接电话接到天黑，直到手机没电。
股灾惊心动魄，但还只是1.0而已。20
15年8月份，之前被拿来护盘的权重成为做空主力，上证7天狂泻28%，股灾2.0来袭。更为魔幻的还在后面，2016年1月1日，熔断政策横空出世。新年首个交易日1月4日，股市受多种利空影响迅速走低，到下午1点12分，沪深300指数下跌达到5%，熔断政策第一天启动就发威了。恢复交易后22分钟，沪深300跌幅迅速达到7%，股民1点34分提前下班。又过了两个交易日，1月7日，熔断政策再度发威，
这次，股民10点就提前下班了。
舆论一片哗然，投资者一片咒骂，业内外一片质疑，原来的熔断支持者哑口无言。
于是1月8日，熔断政策4天而亡。
可即便如此，股市整个1月最高跌幅超过25%，成为货真价实的股灾3.0。
股灾从1.0到3.0的升级过程中，好几个朋友彻底离开了这个圈子，几个当时的传奇大佬进了监狱，还有投资者献祭了自己的生命。
还在市场中的投资人，也因为担心还有没有4.0，惶惶不可终日。
五、2018年：大股东质押爆仓、中美贸易战，怎么办？
2018年，股市单边下跌，上证指数下跌24.59%，创业板指下跌28.65%。其实，严格来说，这轮熊市至少从2016年底就开始了，
只不过2017年的“漂亮50”掩盖了“要你命3000”，当时最流行的表情包之一就是披着牛皮的熊。
正是基于这样的背景，再加上当时金融去杠杆直接收缩市场流动性，市场整体资金面趋紧，大股东质押的风险从2018年初就开始浮出水面。1月5日，步森股份公告，控股股东100%质押的股权面临被强平的风险，打开了A股上市公司大股东股票质押爆仓的“潘多拉魔盒”。之后，爆仓风险接连暴露，到年底A股全市场质押股数为6345亿股，占总股本的9.75%，质押公司数量3433，质押比例超50%的高达772家。大家可以看看质押爆仓的画风，
面对大规模的股权质押、到处乱飞的黑天鹅，套牢的股民是何等之绝望。
最终，为了防止股票质押爆仓风险扩散，各地纷纷设立纾困基金，总规模最高突破5000亿元。即便如此，在之后相当长的时间里，每逢市场调整，总还有人在讲述质押爆仓这个“狼来了”的故事。
都说福无双至，祸不单行，中美贸易战也让2018年的股市雪上加霜。
3月23日，特朗普打响了中美贸易战第一枪。此后，美国加关
税、中国反制，循
环反复，投资者的信心也饱受摧残。美国不仅针对中国商品增加关税，还对一些中国企业进行了打压和制裁，其中最典型的就是中兴通讯事件。2018年4月16日晚，美国商务部发布公告称，美国政府在未来7年内禁止中兴通讯向美国企业购买敏感产品，中兴通讯股价遭受毁灭性打击。
有人说，以全A指数来统计，2018年跌幅29.9%，是过去20年中仅次于08年的第二大熊市。尤其是那种外部贸易战、内部去杠杆，内外交困的感觉，着实令人窒息。当时作为新兵蛋子基金经理的我，脑海中天天都在播放一个画面：基金跌到清盘线，最信任我的原始客户全部失去，从此再无翻身之日……
熊市最可怕的地方大概就是让人对未来充满恐慌。
