新规以来外资有所回流，方向仍是权重板块。
（1）8月19日-9月30日，北向累计净流入949.22亿，流入幅度明显放大；其中流入最多的为电力设备179.7亿、食品饮料150.5亿、银行132.0亿、非银金融101.6亿和医药生物97.9亿；仍有5个行业存在流出，包括家用电器-69.41亿、煤炭-14.20亿、轻工制造-1.05亿和钢铁-0.21亿等红利属性较强的方向。（2）从持仓占比看，TOP5的行业基本与净流入较多的行业重合，分别为电力设备11.69%、食品饮料10.90%、银行9.10%、电子8.65%和医药生物7.62%，但从持仓占比变化看，电力设备+1.23%遥遥领先，其次为非银金融+0.88%和食品饮料+0.40%。外资资金流向的行业仍然是沪深300中的权重方向。
Q3陆股通净买入金融、医药和公用，净卖出家电。
（1）近几年陆股通资金流入震荡，较难回复至持续净买入阶段。Q3上的变化来看，净买入较多的为银行146.92亿、非银金融140.57亿、医药生物126.46亿和公用事业102.28亿；而明显流出的为家用电器-156.92亿，基本和8月16日以来的净流入方向一致。（2）持仓占比变化来看，首先，趋势上看，电力设备、食品饮料、医药生物仓位持续下行，银行、电子、汽车等仓位趋势上行；其次，从最近一个季度变化看，电力设备、非银金融提升较多，而家用电器下降较多。整体来看，受行情驱动影响，金融和新能源板块触底反弹，而家电则刚好相反。
食品饮料超配比持续下降，中游制造持续超配。
（1）以全A口径计算超配比，则以食品饮料、家用电器、电力设备等消费科技白马仍是权重方向；而明显低配的是计算机、国防军工、电子等科技制造方向。增配较多的为食品饮料、电力设备和银行等方向，而减配较多的为家用电器、计算机等。（2）以沪深300口径计算超配比，则和前述结果略有差异：首先，食品饮料超配比持续下降，且近两个季度并未明显超配；其次，超配比最高的分别为电力设备、家用电器、机械设备、医药生物和汽车等中游制造业，且除了家用电器外，整体超配比均保持较高水平；最后，明显低配的为金融板块，但银行、公用事业等红利板块明显增配。
新规后北向资金无法高频跟踪，仅通过成交额数据观察情绪变化。
（1）新规后北向资金仅季频更新，无法高频跟踪，因此无法像之前能够拆分席位观察“真假外资”。（2）目前可日频跟踪的数据仅包括同花顺（参考《【东北策略】新规后北向观察方法——流动性专题08月第4期》），但有效性较低；另外还可以通过观察陆股通成交额的变动判断情绪变化。（3）能够用ERP（沪深300相对美债）来衡量A股对于外资的吸引力：2018年-2021年ERP处于移动均值上方，因此外资趋势性流入；而2021年以来ERP处于移动均值下方，因此相对于其他资产的配置性价比决定了外资是否流入A股；而一旦向下触及了-2倍标准差后，外资均会开始回流。
风险提示：
数据统计口径误差，经济修复不及预期。
（原证券研究报告发布于2024-10-20；袁野证书编号：S0550524030002 /谢立昕证书编号：S0550122050017）
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