【建投贵金属】贵金属周报|美联储鹰派降息，贵金属先抑后扬

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作者 | 王彦青   中信建投期货研究发展部

本报告完成时间  | 2024年9月22日

本周初贵金属震荡偏弱运行，主因美国发布的经济数据向好压制美联储降息预期所致。北京时间周四凌晨，美联储会议召开，降息超预期，但鲍威尔发言偏鹰，贵金属冲高回落，随后市场进一步消化降息带来的影响，贵金属再度走高，其中伦敦金续创历史新高。

1、宏观金融

美国方面，经济数据总体向好，美联储议息会议超预期降息。本周美国公布的经济数据继续显示经济的韧性。美国9月纽约联储制造业指数为11.5，预期-4，前值-4.7。其中，制造业新订单指数9.4，前值-7.9。美国消费数据也持续坚挺，美国8月零售销售环比升0.1%，预期降0.2%；核心零售销售环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.4%。工业产出持续增长，美国8月工业产出环比升0.8%，预期升0.2%。就业市场稳健，美国上周初请失业金人数降至21.9万人，为四个月新低，预期为持平于23万人。地产销售降温，美国8月成屋销售总数年化386万户，环比跌2.5%，创去年10月以来新低；库存连续第八个月增加，创2020年10月以来的最高。本周美联储议息会议召开，将联邦基准利率下调了0.5个百分点至4.75%-5.0%，超出市场预期。本次决议声明较7月改动较大，主要确认了通胀的进一步进展，并进一步强调了就业的风险，表明美联储关注的重心从通胀逐渐向就业倾斜。不过，在会后的新闻发布会上，鲍威尔表态鹰派，他表示美联储并不急于完成降息，未来的决策将基于数据，降息50个基点不应当被认为是新速度。本次会议还公布了点阵图与经济预测，点阵图显示美联储年内还将降息50个基点，在经济预测中下调了GDP增速预期与通胀预期，上调了失业率预期。

欧洲方面，经济景气度持续低迷，欧央行部分官员表态鹰派。本周欧洲公布的重要经济数据较少，但仍显示经济表现低迷。欧元区9月ZEW经济景气指数为9.3，前值17.9。欧元区9月消费者信心指数初值-12.9，预期-13，8月终值-13.5。在上周欧央行利率决议后，本周多位欧央行官员发声，部分官员表态较为鹰派。欧洲央行副行长金多斯称，希望在利率决策方面保留所有选择，预计9月份通胀将下降，但第四季度将出现反弹。欧洲央行首席经济学家连恩称，逐步减少限制性政策将是合适的；应保持政策调整速度的灵活性。欧洲央行管委卡兹米尔表示，欧洲央行几乎可以肯定需要等到12月才能进行下一次降息。欧洲央行管委森特诺表示，欧洲央行可能需要加快降息步伐，以避免通胀低于预期。

总体来看，美联储鹰派降息一度使得市场摇摆不定，但最终仍走向了持续交易降息的节奏之中，市场情绪持续转暖，但在利多消化后，还需持续关注经济基本面的进一步变化。

2、持仓分析

截止2024年9月20日，SPDR 黄金 ETF 持有量为875.39吨，较上周增加4.88吨，截止2024年9月17日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为310066张，较上周增加27565张。

截止2024年9月20日，SLV 白银 ETF 持有量为14239.029872吨，较上周减少336.25吨，截止2024年9月17日，COMEX白银非商业多头净持仓为58298张，较上周增加13556张。