A股积弱难返的深层思考

进入二季度以来，我大A股走势就只有一个痣-“跌”，我们试着从深层次逻辑上找找原因。

1、说股灾4.0模式也不算过分，上证被部分权重股绑架失真，但是个股闪崩，屡创新低的股票比比皆是，创业板指今日已经盘中击穿2015年低点。在一个漫长的熊市里，上一波牛市催生的中小板、创业板股票超级泡沫被不断挤压。2015年郭嘉队的主动救市行为只会延缓去泡沫的过程，通过时间和政策疏导拉长周期避免出现金融系统风险。16个月以来上证指数的横走模式，充分体现了这样的思路！

2、新股的堰塞湖问题属于历史欠账，我们在熊市里大骂新股发行节奏的时候，有没有想过2014-2015年的牛市正是为重新发行新股而产生的。未来两年资本市场的重要任务就是把多年积压的新股解决掉，同时平稳向注册制过度。在弱势市场中如果没有主流题材，新股次新股成为一个唯一可以产生赚钱效应的板块。这是活跃资金的被动选择，除了因为具备盘小没有历史套牢盘的优点以外，更重要的是分散在各行业的新股大幅走强能够带动相关板块的走强，从而带动指数上涨。比如今年一季度的次年新股行情，正是这种杠杆效应的充分体现。3044-3283点的上涨，基本上就是这个逻辑。然而长期看被爆炒过的新股产生新的巨大泡沫，后期又会陷入长期下跌的价值回归中，负反馈的效应相当明显。正是这段时间的过度投机，才导致了证监会不断加强对次新股的监管。也正是因为次新股的带动和刺激作用消失后，4月以来出现连续单边下跌走势，这里和前3次股灾有所不同的是主要体现在时间而不是空间。

3、股指期货定量松绑后，初步恢复元气，熊市里主要体现的是下跌的坚决。

4、在美股出现十年大顶之前，A股暂时不会出现崩塌式的下跌，反弹周期会和美股上涨周期基本重叠。清明节后雄安出世只是延缓了前面下跌回弹浪的时间，高度上基本没有产生任何影响。拖累整体市场的还是小股票，以创业板指为例，可能要跌到1400点上下。

5、今年应该不会再有比雄安更大的主题了，从年度收益的角度考虑，这个板块能给你带来多少收益直接决定你的收益。前期爆炒过的一些品种未必还会是龙头，挖掘和发现细分确定受益的公司机会更大。这个板块太大吸金作用明显，集体走强时相当于对指数的抽血，后期分化运动或许成为可能！

记住：未来1-2年股市主要功能是新股和引导资金行业配置的脱虚向实，不爆发系统性风险！

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