事件：
从哪里来，终将回到哪里去，因流动性宽松而估值大幅提升的资产，在担忧流动性紧缩的情况下大幅杀跌，美国科技股、香港科网股、中国白马股首当其冲。
当前的股票市场交易是“紧缩恐慌”引发的，美国经济复苏超预期，市场担忧通胀快速上升会引发美联储货币政策提前“紧缩”，进而引发金融市场动荡，而这种动荡又在一定程度上牵制美联储的货币政策。
这种紧缩恐慌因何而来？后续会怎样演变？对股票市场会产生怎样的影响？
通胀预期引发紧缩恐慌
几件大事叠加，引发了市场对通胀的强烈担忧。首先，国际原油价格持续上涨，布伦特原油期货价格一度突破
70美元每桶；其次，美国2月非农就业数据超预期；第三，美国民众接种疫苗进程加快，美国CDC预计年中将完成全民免疫；最后，1.9万亿美元的经济纾困方案获得议会两院通过。多项利好集中呈现，使市场提前预期并押注美联储货币政策进入“紧缩”周期，而产生的效应就是：美元指数走强、美债收益率抬升、黄金价格下行、高估值资产下跌。
美联储的
“两难”影响紧缩恐慌的后续演变
美联储需要继续维持流动性宽松，因为
1.9万亿的经济纾困方案及后续的基建计划需要大量的财政资金。然而美债收益率的抬升及金融市场的动荡打乱了美联储货币政策的执行节奏。美联储陷入两难，一方面要安抚市场，声称会继续维持宽松的货币政策“一段时间”；另一方面又试图解释美债收益率的上升代表经济的强劲复苏，希望市场能容忍通胀上行。
紧缩恐慌交易并未结束
尽管最近几日美股纳斯达克市场及国内机构抱团股有较大反弹现象，但市场面对美债收益率上行的反馈性交易仍在进行。今天美债收益率再度上冲
1.6%附近，纳斯达克指数期货下跌，港股尾盘加速下挫，恒生科技指数从上午的上涨接近3%到收跌超2%，如果新兴市场股市不能企稳，甚至继续大幅度下行，这种恐慌情绪终将传到至美国本土。美联储下周将进行的政策决议显得非常重要，美联储主席及其同僚们大概率仍将通过鸽派措辞安抚市场非理性情绪，以平息美债抛售潮。
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（国金证券江华伟
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