央行出手！2015年，股市稳了！

金融深度 · 公众号 · 金融 · 2024-12-03 11:21

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央行，两大消息！

一、12月2日央行行长潘功胜表示，明年央行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具， 加大逆周期调控力度。

央行在这里提到“加大逆周期调控”，而没有像之前那样同时提“逆周期调控”和“跨周期调控”。

所谓逆周期调控就是在经济面临下行压力的时候，出台更多的宽松政策，比如降准降息。而跨周期调控不仅要考虑当下，还要考虑以后。整体来说，现阶段提“逆周期调控”而没有提“跨周期调控”，表示 2025 年货币政策会加码，对股市来说是好消息。

二、 12 月 2 日，央行发布公告，决定自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。

央行表示，此次M1统计口径修订，是在现行M1的基础上，进一步纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。

我曾经告诉过大家，货币有三大层次，第一层次是 M0，即市场流通中的现金；第二层次是市场流通中的现金+ 企业活期存款，M2（广义货币）则包括M1加上单位定期存款和居民储蓄存款等‌。

它们分类依据主要是流动性强弱，流动性最强的是 M0，最弱的是M2。

一般我们认为，市场上总的 M2 就是市场总的资金量。 M2 增速越高，代表市场上总的货币增加越快，股市就越容易上涨。

此外， M1 的增速越快，甚至明显高于 M2 增速，股市也越容易上涨，因为 M1 主要代表活期的钱， M1 增速快了说明企业的投资活动增加，经济景气度上升，股市从中受益。

最近几年， M1 增速明显慢于 M2 增速，这是股市一直上不去的重要原因。

现在央行将个人活期存款、非银行支付机构客户备付金划入到 M1，M1 规模有望明显增加。

据中信证券，截至24M10，原规则下M1余额为63.34万亿元，同比增速为-6.10%；根据我们的测算，若纳入居民活期存款和第三方支付机构客户备付金，24M10“调整后M1余额”为105万亿元，同比增速-2.3%。

也就是说新修订后的 M1 增速虽然还下降，但降幅明显收窄。

此次 M1 调整更好地反应了中国货币的真实情况，对于提振市场信心有积极作用。

展望 2025 年，虽然国际环境更加复杂，但央行已经明确表示加大逆周期调控，有望对冲外部的不利影响，目前市场做多热情高涨，成交量维持在高位， 2025 年股市值得积极看好。