美银美林分析师梁伟亮（Eddie Leung）：我有两个问题。首先，我们注意到今年第一季度每订单履约成本相比去年同期有所改善，那么本季度订单规模为何能提高？明年会延续这种趋势吗？第二问题，黄总刚才提到应该对今年剩余几个季度的利润保持较为谨慎的态度，那么哪些核心产品品类的表现会不及第一季度呢？
黄宣德：实际上，从去年第四季度起，京东订单规模（ticket size）就开始有所改善，部分原因是电子产品品类的销量增长迅猛，由于这种产品品类的占比变化，至少它对日用百货品类的冲击变得越来越小。第二点，日用百货（即快消品）的订单规模同样有了很大提高，这当然也对订单履约成本的改善带来积极影响。
我们以前就曾说过，京东对快消品及该品类用户转化率的投资所能取得的成绩，很大程度上取决于我们提升订单规模的能力，因为消费者越来越习惯于在线上购买百货用品。这种趋势背后的原因确实让人深受鼓舞，用户在每个订单上的开支越来越大。京东所有产品品类的订单规模都有所提高，除了日用百货，过去两个季度京东第三方平台上所有产品品类的每订单规模都改善了。
说到第一季度P&L（损益表），京东表现得非常好，但别忘了，京东在第一季度的市场营销投入通常相对较低。例如在第二季度，京东在每年6月18日的店庆日营销投入非常大，我们会向用户大规模返利。此外，我们以前还透露京东计划在今年上线一些新战略项目，有些项目刚刚启动，还有些项目还没有启动，第一季度财报中并未完全反映这些新项目的成本。我只是大概谈了谈对公司利润的看法，并不是对未来几个季度业绩的具体预期。
数据来自京东财报
摩根大通分析师亚历克斯·姚（Alex Yao）：我的问题与京东自营业务利润率有关。如果我计算正确的话，第一季度京东自营业务利润率提高了，请问这在多大程度上归功于各品类收入占比的变化？利润率增长会在今年余下几个季度保持稳定吗？
黄宣德：第一季度京东自营业务毛利率提高了超过100个基点，而且这种情况已经至少持续了四个季度。因此，京东自营业务的利润率的确有了持续且稳定的提升。虽然我们不能保证接下来四个季度还会延续这种势头，但正如我们之前所说，随着我们在不断扩大运营规模，有些品类在全国范围内不是最大的，至于我们确立了市场领导地位的产品品类，我们仍然会努力改善毛利率，为了实现这一目标，我们会携手合作伙伴推出为用户量身定制的营销推广计划。同时推出新产品和新服务挖掘市场机遇，进一步提升公司毛利率。
正如刘总在几个季度以前所说，一旦我们确立了市场领导地位，我们不仅会因为规模效益而继续提升毛利率，而且在体量上变得更为强大。在过去两三个季度，我们在不断巩固公司的利润水平。因此，京东所有产品品类都呈现出增长态势，所有核心产品品类的毛利率都有所提升。
数据来自京东财报
摩根士丹利分析师格蕾丝·陈（Grace Chen）：我的问题与利润率趋势有关，管理层能否给出利润率的中长期目标，比如未来两三年的利润率目标，以及实现利润增长目标的因素，比如自营业务利润增长，或是第三方业务的用户转化率上升？另外，能否谈一谈物流网络扩张对利润率增长目标的影响？
黄宣德：公司不会对短期利润率水平发表评论，而是仍然坚持以往的原则，只对中长期利润率水平发表看法。如果你看一看京东自营业务，我们更愿意用直销业务的毛利率与行业内最主要的线下零售商进行比较。京东当前的毛利率仍然比行业平均水平低了10%。这意味着，我们仍然有很大机遇去继续提高毛利率水平——我们不仅可以通过扩大用户群来做到这一点，而且还可以通过规模效益以及创建帮助顶尖合作伙伴的联合项目来达到这一目标。
说到支出，大家可能看到，相比京东商城的扩张速度，我们的投资开始减速，但在整体开支上京东仍然比竞争对手高出5到6个百分点。这也是推动京东未来长期利润增长的重要因素，因为京东的运营效率好于主要竞争对手，因此，我们可以向消费者提供更低的价格，但利润率仍然能保持在不错的水平。根据这些指标，大家自然而然会觉得，京东自营业务的净利率将至少与最好的线下零售商持平。
传统上，线下零售商的净利率在3%到5%之间。如果考虑到更激烈的竞争环境的影响，净利率也应该能达到2%到4%之间。第三方业务的利润率无论在美国还是中国都相当高，如果你从GMV中提取出净利润率，那么应该在1%到2%之间，然后依照营收算出净利润率水平，通过这些指标，你可以计算出这项业务的长期利润率目标。这还没有计算新业务的营收贡献。
刘强东：从长期来看，京东的净利润率水平会超过任何一个线下零售商。
瑞穗证券分析师金永（Jin Yoon）：京东未来GMV增长会远远超过营收增长速度吗？请从短期和长期的角度来谈一谈两者的关系。
黄宣德：在短期内，GMV增长会放缓，因为京东对质量的重视程度超过对数量的重视程度。过去三四个季度一直是这种情况，我们预计还会延续到未来一段时间。我们已经开发出一套系统，用以追踪刷单活动，因为这种活动变得越来越复杂。我们开发新的技术来打击这种行为。GMV中长期增长速度应该会超过营收增长速度，因为从长期来看，长尾（long tail）类别的市场机遇更好。
