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近年来随着非洲、中东、拉美等地区经济的快速发展以及消费能力的不断提升，逐渐成为中国家电企业出海的新目的地。24H1中国家空出口5256.6万台，同比上涨22.9%，其中主要驱动来自新兴市场。在众多新兴市场国家中，埃及基于地理区位（覆盖中东非和欧洲两大市场）、人口结构（人口红利）、政策（家电零部件税收优惠&投资准入门槛低于欧洲）等优势成为中国家电企业出海的新目的地。一方面可以有效规避贸易摩擦风险，降低生产成本，另一方面积极开拓中东非和欧洲市场。埃及投资存在一定风险，例如供应链尚不完善、劳动力素质普遍较低、宏观经济动荡货币贬值严重等问题；中国企业采用了诸如签署汇率锁定合同、弹性定价、多货币账户等方式对冲汇率波动风险。近年来 “埃及造”也日益演变为中国家电“全球造”的重要组成部分之一，海尔、美的、万和电气等企业积极布局埃及。
本周（2024年7月29日-2024年8月2日）家电板块上涨，申万家用电器指数上涨0.24%，跑赢沪深300指数0.97pct。从子板块周涨跌幅来看，照明设备/黑色家电/白色家电/厨卫电器/小家电/家电零部件分别为3.1%/1.7%/0.4%/-0.6%/-0.6%/-1.1%。家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第21位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为12.6倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。
涨幅前四：澳柯玛（+16.3%）、倍轻松（+10.2%）、雅迪控股（+6.0%）、海立股份（+5.9%）；跌幅前四：海信视像（-8.7%）、泉峰控股（-7.4%）、春风动力（-6.3%）、JS环球生活（-5.1%）。
本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-0.7%；SHFE铝价格相较上期+0.1%；SHFE铜价格相较于上期-0.2%；DCE塑料价格相较上期-0.2%。液晶面板 7 月价较上期每片上涨1美元。
地产竣工及销售数据
：2024年6月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降21.8%；商品房住宅销售面积累计同比下降19%。
家电社零数据：
2024年6月社零总额4.07万亿元，较2023年同期增加2%，其中家电类社零总额1064亿元，较2023年同期减少7.6%。
根据产业在线数据，2024年6月空调产量1838.6万台，同比+4.6%，总销量1894.2万台，同比+3.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年6月空调线上/线下零售额同比-16.8%/+3.1%、线上/线下零售量同比-10.0%/+6.4%，线上/线下零售均价同比-7.6%/-3.1%。
根据产业在线数据，2024年6月冰箱产量762.7万台，同比+0.1% ，总销量808.4万台，同比+4.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年6月冰箱线上/线下零售额同比-10.7%/+5.4%、线上/线下零售量同比-8.3%/-2.1%，线上线下零售均价同比-2.7%/+7.5%。
根据产业在线数据，2024年6月洗衣机产量660.7万台，同比+5.9%，总销量675.3万台，同比+6.7%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年6月洗衣机线上/线下零售额同比+2.9%/+8.7%、线上/线下零售量同比+16.5%/+4.8%，线上/线下零售均价同比-11.7%/+3.4%。
根据产业在线数据，2024年5月油烟机产量268.1万台，同比+20.0%，5月总销量267.5万台，同比+20.5%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年6月油烟机线上/线下零售额同比-8.6%/+11.3%、线上/线下零售量同比-6.8%/+7.2%，线上/线下零售均价同比-4.2%/+4.9%。
根据奥维云网数据，2024年6月扫地机线上/线下零售额同比-10.3%/+30.4%、线上/线下零售量同比-12.4%/+24.5%，线上/线下零售均价同比+2.4%/+7.7%。2024年6月洗地机线上/线下零售额同比-25.1%/+3.7%、线上/线下零售量同比-8.4%/+16.2%，线上/线下零售均价同比-18.3%/-10.4%。
近年来随着非洲、中东、拉美等地区经济的快速发展以及消费能力的不断提升，逐渐成为中国家电企业出海的新目的地。
以家用空调为例，根据产业在线数据显示，2024年1—6月，中国家用空调累计出口5256.6万台，创同期新高，同比上涨22.9%；销售额98.0亿美元，同比上涨15.4%。这其中的主要驱动来自新兴市场，2024年上半年新兴市场国家家用空调出口额增速普遍高于传统市场国家，其中中东、拉美出口额增速最为显著。
在众多新兴市场国家中，
埃及基于地理区位、人口结构、政策等优势成为中国家电企业出海的新目的地。
通过在埃及建厂
一方面可以有效规避贸易摩擦风险，降低生产成本，另一方面也可以积极开拓中东非市场
，寻求企业发展的新增长极。
1）地理区位优势：
埃及地跨亚、非两洲，大部分位于非洲东北部，扼守苏伊士运河，承担连接欧亚大陆的重要枢纽任务，可以覆盖中东非和欧洲两大市场。近年来中东非地区家电行业表现出巨大的发展潜力，根据Euromonitor数据，2022年中东非地区大家电销售额增速22.8%，高于全球6.0%。
2）人口结构优势：
埃及拥有
超一亿人的庞大人口规模
，在阿拉伯世界国家中排名第一，同时埃及人口分布较为集中，
99%
的人口分布在占国土面积
4%
的几个大城市当中。此外，埃及年轻人口占比相对较大，
15—60岁人口
占总人口的比例达到
62.8%
，而60岁以上人口占比仅为4.5%。人口年龄结构使埃及拥有规模可观的人口红利，有利于制造业的发展。
3）政策优势：
-
政策利好家电企业当地投资：
近年来埃及政府为发展本国经济出台了一系列促进本国制造业发展的政策。以关税政策为例，埃及对进口的家电整机产品征收关税很高，但对家电零部件进口给予了一定的税收优惠，鼓励外资到当地发展制造业，由此促进了海外家电厂商将原先的“家电出口”模式转变为“投资建厂”模式。此外，埃及政府在全国多地兴建开发园区，为海外家电企业投资建厂提供基础设施支持。
-
投资准入门槛较低，有效补充与替代在欧投资：
欧洲地区虽然产业链更加完善，人口质量更高，但人力费用与税收都更加高昂，相关法律法规也更加繁琐，极大阻碍了中国企业在欧的投资进程。相比之下，埃及在人工成本以及政策扶持方面拥有很大的优势，同时便利的海上交通使其产品可以辐射到欧洲市场，由此与在欧生产基地有效呼应，一定程度上成为对欧投资的补充与替代。
埃及投资存在一定风险，中国企业结合实际情况积极应对。
客观来看，埃及目前存在供应链尚不完善、劳动力素质普遍较低、宏观经济动荡货币贬值严重等问题。对此，中国企业结合当地实际情况积极给出了一系列的应对方案。以面对汇率波动引发的经营危机为例，中国企业采用了诸如签署汇率锁定合同、弹性定价、多货币账户等方式对冲汇率波动风险，帮助企业平稳度过危机。近年来家电企业持续加码开拓具有潜力的中东非市场，“埃及造”也日益演变为中国家电“全球造”的重要组成部分之一。
本周（2024年7月29日-2024年8月2日）家电板块上涨，
申万家用电器指数上涨0.24%，跑赢沪深300指数0.97pct。从子板块周涨跌幅来看，照明设备/黑色家电/白色家电/厨卫电器/小家电/家电零部件分别为3.1%/1.7%/0.4%/-0.6%/-0.6%/-1.1%。
从行业周涨跌幅来看，
家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第21位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为12.6倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。
外资持股方面，
截至2024年8月2日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为9.9%/18.3%/10.8%/9.8%/7.1%/9.5%/1.5%，较上期分别-0.06pct/-0.12pct/-0.44pct/0.36pct/-0.03pct/-0.46pct/+0.01 pct。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数）
个股周涨跌幅方面，
涨幅前四：澳柯玛（+16.3%）、倍轻松（+10.2%）、雅迪控股（+6.0%）、海立股份（+5.9%）；跌幅前四：海信视像（-8.7%）、泉峰控股（-7.4%）、春风动力（-6.3%）、JS环球生活（-5.1%）。
大家电主要原材料价格均下降。
我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-0.7%；SHFE铝价格相较上期+0.1%；SHFE铜价格相较于上期-0.2%；DCE塑料价格相较上期-0.2%。液晶面板 7 月价格较上期每片下降1美元。
家电成本指数下降。
我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。本周空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为57.82%，50.94%，57.14%，较上期-0.12pct，-0.07pct，-0.12pct。
地产竣工及销售数据：
2024年6月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降21.8%；商品房住宅销售面积累计同比下降19%。
家电社零数据：2
024年6月社零总额4.07万亿元，较2023年同期增加2%，其中家电类社零总额1064亿元，较2023年同期减少7.6%。
空调出货端方面，
根据产业在线数据，2024年6月空调产量1838.55万台，同比+4.6%，总销量1894万台，同比+3.6%。其中内销量为1056.7万台，增速为-15.8%；外销量为837.3万台，增速为46.1%。
零售端方面，
根据奥维云网数据，2024年6月空调线上/线下零售额同比-16.8%/+3.1%、线上/线下零售量同比-10.0%/+6.4%，线上/线下零售均价同比-7.6%/-3.1%。
冰箱出货端方面，
根据产业在线数据，2024年6月冰箱产量762.7万台，同比+0.1%，总销量808.4万台，同比增加4.3%。其中内销量为320万台，增速为-11.7%，而外销量为488.3万台，增速+18%。
零售端方面，
根据奥维云网数据，2024年6月冰箱线上/线下零售额同比-10.7/+5.4%、线上/线下零售量同比-8.3%/-2.1%，线上线下零售均价同比-2.7%/+7.5%。
洗衣机出货端方面，
根据产业在线数据，2024年6月洗衣机产量660.7万台，同比+5.9%，总销量675.3万台，同比+6.7%。其中内销量为290万台，增速为-4.5%，外销量为385.3万台，增速+17%。
零售端方面，
根据奥维云网数据，2024年6月洗衣机线上/线下零售额同比+2.9%/+8.7%、线上/线下零售量同比+16.5%/+4.8%，线上/线下零售均价同比-11.7%/+3.4%。
油烟机出货端方面，
根据产业在线数据，2024年5月油烟机产量268.1万台，同比+20.0%，5月总销量267.5万台，同比+20.5%。其中内销量为146.7万台，增速为+12.7%，外销量为120.8万台，增速+31.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年6月油烟机线上/线下零售额同比-8.6%/+11.3%、线上/线下零售量同比-6.8%/+7.2%，线上/线下零售均价同比-4.2%/+4.9%。
清洁电器方面，
根据奥维云网数据，2024年6月扫地机线上/线下零售额同比-10.3%/+30.4%、线上/线下零售量同比-12.4%/+24.5%，线上/线下零售均价同比+2.4%/+7.7%。2024年6月洗地机线上/线下零售额同比-25.1%/+3.7%、线上/线下零售量同比-8.4%/+16.2%，线上/线下零售均价同比-18.3%/-10.4%。
组长、首席研究员：秦一超
浙江大学工学硕士，2年实业+5年家电行业研究经验，曾任职于东兴证券、申港证券，2020 年加入华创证券研究所。获得2021年金麒麟家电新锐分析师第二名，Wind金牌分析师第五名。
高级分析师：田思琦
上海国家会计学院会计硕士。2020 年加入华创证券研究所。
分析师：樊翼辰
英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。
研究员：伍迪
美国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券研究所。
研究员：杨家琛
东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。
助理研究员：牛俣航
英国帝国理工学院理学硕士。2023年加入华创证券研究所。
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