近日，游戏企业三七互娱公告了其重组方案，同时收购三家公司，其中中汇影视主要从事文学IP挖掘、交易、开发和运营，墨鹍科技和智铭网络分别从事游戏研发和游戏代理发行。
本次重组凸显其更名以来在泛娱乐战略上的坚定，而上市公司业务也将由网络游戏运营与开发，升级涵盖为不限于网络游戏的互动娱乐大产业，这一转变也符合三七互娱一直贯彻的“平台化、国际化、泛娱乐化”战略。
三七互娱不断通过内部探索优化及外部并购延伸对IP运营能力进行提炼，对平台产业能力进行升华，以期打造一个全方位、多层次、立体化的满足玩家精神需求的互动娱乐世界。
重组时点准确
近两年并购重组交易火热，市场上的优秀标的已日渐稀缺，三七互娱本次收购的三家公司虽然在报告期前期表现平平，但2016年起已明显表现出强劲的成长势头。三七互娱本次抢在标的公司业绩完全体现前出手，符合买家逻辑。被收购标的中汇影视也凸显了三七互娱意图在泛娱乐IP运营领域一展拳脚的野心。
中汇影视：庞大的IP运营布局
根据公告，中汇影视承诺2016年-2019年度，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于0.3亿元、0.9亿元、1.26亿元及1.7亿元，增速较快。这并非空穴来风——中汇影视对未来影视剧项目已作出规划和部署：2016年5部电视剧和2部电影开机，2017年7部电视剧和3部电影开机，2018年6部电视剧和3部电影开机，2019年6部电视剧和3部电影开机。中汇影视作出业绩承诺是建立在IP采购基础上，投拍计划与公司已取得超过50款IP的改编权密不可分。同时，预测年度中汇影视营业收入年均复合增长率为37%，该数值与同行业收购相比中规中矩，净利润率与同行业公司净利润率相比也处于正常水平。
业绩方面，中汇影视2016年前4个月净利润为-137万元。由于中汇影视IP变现的主要方式是影视剧项目，期内收入主要来自于电视剧《头号前妻》的首轮发行，收入来源不多，这一情况符合影视行业与生俱来的盈利阶段波动的特征。2016年下半年中汇影视计划将有《寻找前世之旅》《热血勇士》和《我曾爱过你，想起就心酸》发行，预计收入可期。
此外，截至2016年4月末，中汇影视应收账款达9,478.70万元。在影视行业，电视台是主要购片方，而其内部付款审批程序复杂，实际付款时间可能有所滞后，行业内普遍存在该情况，但这通常不会形成坏账。
墨鹍科技：精品游戏研发商暗藏潜力
墨鹍科技是一家手游与页游研发公司，首款游戏2015年底上线，前期一直处于亏损状态，为什么三七互娱会以11.1亿的对价购买其68.43%股权？
2016年1-7月，根据未审报表数，墨鹍科技已实现营业收入11,925.53万元，净利润8,573.15万元。已实现净利润占2016年度承诺净利润的比例超过71.44%，尤其是3月新上线的《决战武林》，在5-7月的充值流水分别为3,371.99万元、4,630.50万元和6,600.00万元（未对账）。
该款游戏的研发周期为12个月，属精品页游的研发时长。在2016年的星耀360游戏盛典上，《决战武林》获年度十大人气PC游戏奖。目前已开启3,100+组服务器，游戏画面、系统等相比一般页游的确差异明显。
此外，墨鹍科技近两年应收账款增长明显。通常游戏研发公司和运营商间会有3个月左右的账期，随着墨鹍科技收入逐步放大，应收账款预期也会相应增长。
公告显示，墨鹍科技的研发游戏时间上线表如下：
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一款游戏的吸量能力很大程度上受其题材影响，三七互娱没有公告游戏是基于哪款IP打造，知名3D系列动画《画江湖之不良人》片尾有墨鹍科技孵化该项目的线索。
《画江湖之不良人II》在爱奇艺的总播放量已超5千万次。墨鹍科技与若森数字等国内顶级动画公司合作推出的IP游戏或将带来强劲的市场。
智铭网络：专业代理发行
智铭网络的主要业务为游戏代理发行及联合运营，这与三七互娱的“平台化”理念相契合，收购该公司利于巩固三七互娱在发行领域的头部阵营地位。
该公司成立之后的主要客户为腾讯平台。财务审计报告显示，2014年、2015年、2016年1-4月份公司净利润分别为-4.43万元、99.64万元和1,236.36万元。未经审计的财务数据显示，2016年1-7月，智铭网络共实现2,364.07万元净利润，占全年承诺净利润的59.10%。据此预测，2016年实现业绩承诺的压力不大。
三七互娱也是游戏发行起家，但主要是发行到自有平台以及除腾讯之外的平台上；智铭网络拥有完善的组织架构和优秀的团队、有发掘并发行运营优质游戏产品的能力和成熟体系、与业界领先的运营平台保持密切的合作关系。
