市场参与者对碳酸锂价格的交易逻辑由此前的“下游排产变化”转至“上游供给是否减少”——背后反映了供给矛盾成为优先级高于需求矛盾的交易因素。在当前持续累库趋势下，碳酸锂价格仍有下探空间。
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游维持挺价情绪，市场整体成交一般。1）无锡盘2411合约周度跌5.23%至7.25万元/吨；广期所2411合约周度跌5.93%至7.30万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为790美元/吨，环比跌79美元/吨。需求方询盘价格相较于持货商心理价位偏低，上下游之间难以达成成交，市场仍旧清淡。钴板块：目前市场需求基本面偏弱，买方占据市场主导，钴盐商谈停滞不前。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。
锂价降幅扩大，探底之路漫漫。上周期现锂价延续下行，降幅较上周明显扩大。部分锂盐生产企业后续存在减产或停工计划，下游入市询价的热度较低，市场整体对于矿石的需求一再减弱，成交十分清淡。锂盐方面，市场维持悲观心态，上游锂盐厂由于成本倒挂，保持挺价情绪，但下游由于长协和客供稳定，采买需求弱，进行少量低价刚需采买，上下游心里成交价位难达一致，根据SMM数据，上周国内碳酸锂周度产量环比下降3.65%、周度库存量环比上升1.06%，锂盐供给端呈现持续累库。当前价格触发部分小厂减产，但是对供给过剩格局并无实质改善。市场对锂价交易的逻辑从下游排产转至供给和库存变化——由于累库持续，即便在需求旺季期仍维持悲观情绪交易价格下跌。由此我们推演，短期价格底部需看到碳酸锂累库停止甚至下降才能有效形成。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.23-7.81万元/吨，均价较前周跌6.29%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为7.20-7.64万元/吨，均价较前周跌3.76%。市场维持弱势，成交重心下移。电钴方面，海外标准钴价格有所企稳，成交略有增加。钴盐方面，市场需求基本面偏弱，下游多消耗前期库存为主，刚需采购数量依旧有限，冶炼厂出货承压。钴粉方面，整体场内成交氛围仍处于冷清，报价持续下调。根据SMM数据，上周电解钴价格为17.00-20.00万元/吨，均价较前周跌3.90%。磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。磷酸铁锂市场报价呈明显下跌，原料价格仍有下行趋势。三元材料价格成本支撑走弱，价格下跌。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.44-3.61万元/吨，均价较前周跌4.08%。三元材料622价格为10.95-12.57万元/吨，均价较前周跌2.26%。
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以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《供给矛盾突出，锂价屡创新低》，具体内容详见完整版报告。由于最新合规要求，公众号仅展示报告摘要部分，请点击链接登录道合小程序或APP获取报告全文供给矛盾突出，锂价屡创新低，或联系对口销售及分析师。本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
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于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师
宁紫微/021-38038438/有色资深分析师
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兰洋/021-38031027/有色分析师
