【公用】电价上升、煤价下跌，二季度火电盈利有望环比改善

万炜， S1440514080001

6 月电力及公用事业跑输大盘

6 月份电力及公用事业指数上涨了 1.61% ，而沪深 300 上涨了 4.98% ，电力及公用事业行业跑输大盘 3.37 个百分点。年初至今，电力及公用事业板块上涨了 2.95% ，沪深 300 指数今年以来上涨了 10.29% ，电力及公用事业板块累计跑输大盘 7.34 个百分点。分子板块看 6 月份均出现上涨，其中水电板块涨幅最大，达到 3.86% ，燃气板块也上涨了 2.69% ，火电板块略有上涨，涨幅 0.43% 。

电价上调有利于改善火电盈利

6 月 16 日国家发改委正式下发文件，自 7 月 1 日起取消工业企业结构调整专项资金，将重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准各降低 25% ，腾出平均 1.22 分 / 千瓦时电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价，火电企业盈利二、三季度有望出现环比改善，建议关注华电国际，中长期还是看好水电的稳定业绩与低估值，建议关注长江电力、国投电力。燃气建议关注京津冀地区煤改气最受益的百川能源和拥有海外气源的中天能源。

用电量保持较高增长，利用小时数基本持平

5 月份，我国全社会用电量 4986 亿千瓦时，同比增长 5.1% 。 1-5 月份，全国全社会用电量 2.43 万亿千瓦时，同比增长 6.4% ，增速同比上年提高 3.6 个百分点。 5 月份发电量 4947 亿千瓦时，同比增长 5.0% ，其中火力发电量 3553 亿千瓦时，同比增长 6.5% ，水力发电量 886 亿千瓦时，同比下降 5.9% 。 1-5 月份，全国发电设备累计平均利用小时 1479 小时，同比降低 5 小时。

煤炭期现货价格出现反弹

6 月底环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 577 元 / 吨，较 5 月底下跌 3 元 / 吨，跌幅 0.5% ；秦皇岛港山西产 5500 大卡动力末煤报价 588 元 / 吨，较 5 月底上涨 31 元 / 吨，涨幅 5.6% 。 9 月交割的动力煤期货合约 6 月 30 日报价 579.8 元 / 吨，较 5 月底上涨了 66 元 / 吨，涨幅