供给侧改革下的周期品天下，医药暂时休整（张文录）
从一季度和二季度的策略，我们始终保持着今年投资就投龙头的理念。三月份我们强调，“医药白马股如优质学区房，来虽流动性差但越来越贵”，一线龙头恒瑞医药、康美药业、复星医药、云南白药、上海医药、华东医药和东阿阿胶等持续上涨。但我们认为，医药行业并非互联网行业具有天然垄断能力，行业龙头通吃一切，医药行业每个细分领域存活三家甚至更多的公司是正常的，甚至一个创新药可以颠覆龙头。所以，四月初我们提出从投资扩散的角度讲“二线龙头将领涨二季度”，获取超额收益，华润三九、乐普医疗、爱尔眼科、长春高新和恩华药业等持续补涨。五六月份我们提出“坚守价值，多看少动”与“价值与成长之间寻求再平衡”，告诉投资者从风格因素与成长角度的来看，股票已经处于平衡的状态，在这些公司之间寻找短期的超额收益难度越来越大。三季度我们的观点是医药进入休整期，整体参与难度非常大。
最近一周创业板大幅反弹，我们的观点一是可以看质地优质的次新股，估值在30-40倍、业务有明确增长前景的公司短期可以有不错的收益，比较推荐比如普利制药、基蛋生物等；二是医药原料药行业的供给侧改革，环保因素等导致部分原料药价格大幅上涨，比如小维生素、抗生素中间体和肝素钠原料药等，比较推荐现代制药、东诚药业、亿帆医药和兄弟科技等；三是医药龙头个股开始阶段性回调，中报行情参与难度大，主要原因一是今年公立医院全面零加成的影响将从医药商业逐渐扩散到医药工业，三四季度行情难言乐观，所以中报行情市场参与热情不高。比如刚刚公布半年报的济川药业和山大华特等，济川药业半年报32%的利润增速，业绩增速符合预期，对应今年市盈率22.7倍，中长期抗感冒、抗感染等口服替代注射等逻辑依然乐观，诸多利多因素下也避免不了回调，放量下跌3.87%，但我们认为今年就是业绩说话的风格，三季报后会逐渐修复悲观预期；山大华特，儿科用药龙头之一，达因药业半年度净利润2.51亿，同比增速50%以上，新生儿基数依然上升中，明后年业绩依然非常有保障，估值今年26倍，但也下跌了2.07%，我们认为近期应该是布局的好时点。
中期持续关注和推荐消费品（长春高新、东阿阿胶、广誉远、华润三九和白云山）、商业模式和服务类（上海医药、迪安诊断、爱尔眼科等）、医药工业一致性评价和优先审评等（现代制药、普利制药和上海医药等），其他处方药公司如东诚药业、恩华药业、济川药业、康缘药业和华润双鹤等，短期重点关注基蛋生物、兄弟科技和亿帆医药等。
附：全国公立医院药品零加成实施进度
