汇川技术三季报点评：用发展的眼光看汇川【国君电新王浩徐云飞团队】

电新深度观察 · 公众号 · 股市 · 2017-10-25 19:01

正文

本报告导读

公司工控业务延续亮眼表现，新能源汽车业务在产品结构和终端市场上全面开花，未来伴随新能源汽车放量该项业务有望进一步推动公司走向繁荣 。

投资要点

上调目标价至36.1元，维持增持评级。 考虑高研发投入和新能源汽车毛利率下滑的影响，下调公司2017-2019年EPS 0.65、0.84、1.04元（调整前为0.7、0.86、1.07元），受行业整体向好影响，行业估值水平提升，同时考虑四季度新能源汽车销量持续提升以及明年乘用车突破对公司的业绩拉动作用，给予公司一定溢价，上调目标价至36.1元，对应2018年43X PE，维持增持评级。
前三季度业绩基本符合预期 。公司 2017 年前三季度实现营业收入 31.3 亿元，同比增长 27.57% ；实现归母净利润 7.23 亿元，同比增长 5.03% ，业绩符合预期。受产品结构调整、研发费用增加以及产品下滑等因素影响，公司整体毛利率为 44.27% ，下滑约 3.5% 。
工控业务延续强势表现。 公司工控业务表现抢眼，通用变频销售收入 7.4 亿元（ +52% ），通用伺服营收 5.14 亿元（ +113% ）， PLC&HMI