——作者：徐涛、胡叶倩雯 联系人：晏磊
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核心观点：聚焦龙头把握创新。
（1）消费电子：存量时代，龙头集中。
智能手机经过2015年之前的高速发展，在2015-16年达到全球14-15亿部的高峰后，市场风格由增量转为存量。在此环境下，我们认为可以持续关注以下几点：1、手机厂商强者恒强，寡头割据：全球CR6占比提升至2018Q2的71%，中国CR5则提升至85%；2、服务业务收入及占比持续提升：A客户服务业务从2014Q4的49亿美元提升至2018Q2的95亿元，穿越季节波动稳增长；3、手机端微创新持续：其中重点关注屏下指纹识别、三摄、3DSensing以及5G带来的射频领域创新。4、静待销量回升：2016Q4为手机出货季度历史高点，根据1.5年-2年的换机周期，2018H2-2019年预计会有自然换机导致的阶段性出货上扬，但是从整体来看，整体表现预计仍将维持疲弱态势，静待下一轮5G等革命性创新带动的销量回升。
（2）半导体器件：MOSFET、IGBT领涨功率器件，需求全面景气致八英寸晶圆代工价格调涨。
（一）功率器件方面：2017Q1英飞凌原IR部分产品调涨、交货期延长，随后内地厂商自2017Q3调涨价格，累计涨幅10%~50%不等。主要原因包括a、英飞凌等龙头IDM大厂专攻中高压高毛利产品，逐步释出中低压市场；b、二手设备涨价，厂商扩产意愿不强；c、新能源汽车高速发展带来增量需求，消费电子产品快速更新换代。（二）8英寸代工方面：2018Q1华虹半导体代工单价上涨近8%，主要原因在于a、成本收益不经济导致产线扩产意愿低；b、硅晶圆持续涨价传导至代工价格；c、MCU、功率半导体、指纹识别、CIS等需求快速成长。
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每周推荐组合：
消费电子方面建议关注零组端平台型龙头厂商以及在生物识别、光学、射频等领域积极布局的公司，重点推荐
立讯精密、汇顶科技、大族激光、欧菲科技、舜宇光学科技
。半导体方面推荐功率半导体器件企业
扬杰科技
、晶圆代工企业
华虹半导体
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业内动态：
IC设计：
三星发表5G调制解调器芯片，中华精测拿下7nm晶圆测试
半导体：
东芝推出车用小型化功率MOSFET元件
显示面板：
大陆可挠式OLED订单增加，三星显示器或重启A4厂
智能手机：
三星准备关闭天津智能型手机工厂
人工智能：
IBM重视人脸辨识技术开发，2018年核准专利件数领先
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风险提示：
板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧。
消费电子：存量时代，龙头集中。
智能手机经过2015年之前的高速发展，在2015-16年达到全球14-15亿部的高峰后，市场风格由增量转为存量。全球市场2017Q4/2018Q1/2018Q2销量分别同比-6.30/-3.77/+0.12%，国内市场则自2017Q2起连续五个季度出货量同比下跌，2017Q4/2018Q1同比跌幅达到-23/-27%。在此环境下，我们认为可以持续关注以下几点：1、手机厂商强者恒强，寡头割据：全球CR6占比提升至2018Q2的71%，中国CR5则提升至85%；2、服务业务收入及占比持续提升：A客户服务业务从2014Q4的49亿美元提升至2018Q2的95亿元，穿越季节波动稳增长；3、手机端微创新持续：其中重点关注屏下指纹识别、三摄、3DSensing以及5G带来的射频领域创新。4、静待销量回升：2016Q4为手机出货季度历史高点，根据1.5年-2年的换机周期，2018H2-2019年预计会有自然换机导致的阶段性出货上扬，但是从整体来看，当前处于4G尾声5G未落地阶段，加之手机同质化和换机时间延长，整体表现预计仍将维持疲弱态势，静待下一轮5G等革命性创新带动的销量回升。以智能手机为代表的消费电子终端有增量市场转为存量，虽然换机时长虽放缓至22.8个月，但智能手机依然是占用客户时间最长，创新最集中的方向，依然是未来人机交互的主力品种，
目前我们建议关注零组端平台型龙头厂商以及在生物识别、光学、射频等领域积极布局的公司，重点推荐立讯精密、汇顶科技、大族激光、欧菲科技、舜宇光学科技。
生物识别引领消费电子微创新：屏下光学方案加速落地，超声波方案有望跟进。
随着全面屏在智能机中的加速渗透，2018年屏下指纹方案应声而出，目前量产的均为基于光线或者图像的光学方案，模组价格6-8美金，方案供应商为汇顶、新思，搭载手机品牌包括VIVO、小米、华为。展望2018下半年和2019年，我们认为光学方案出货量将显著提升，2018/19年分别达3000/6400万部，包括思立微、神盾、敦泰等都将进入供应链，下游品牌也将拓展至OPPO、三星等，国内方案商龙头汇顶科技和模组商欧菲科技将积极受益。超声波方案大概率在2019年三星新机上量产商用，采用高通方案，模组价格10美金左右，全年出货约3000万部。
半导体器件：MOSFET、IGBT领涨功率器件，需求全面景气致八英寸晶圆代工价格调涨。
（1）功率器件方面：2017Q1英飞凌原IR部分产品调涨、交货期延长，随后内地厂商自2017Q3调涨价格，累计涨幅10%~50%不等。主要原因包括a、英飞凌等龙头IDM大厂专攻中高压高毛利产品，逐步释出中低压市场；b、二手设备涨价，厂商扩产意愿不强；c、新能源汽车高速发展带来增量需求，消费电子产品快速更新换代。（2）8英寸代工方面：2018Q1华虹半导体代工单价上涨近8%，主要原因在于a、成本收益不经济导致产线扩产意愿低；b、硅晶圆持续涨价传导至代工价格；c、MCU、功率半导体、指纹识别、CIS等需求快速成长。
功率半导体器件企业如扬杰科技以及晶圆代工企业如华虹半导体受益明显。
A股市场：板块下跌4.47%，排名14/29,苏州恒久表现最佳
市场回顾：电子板块跑赢沪深300指数0.69pcts，板块排名居中。
本周（2018年08月10日至08月17日，下同），沪深300指数下跌5.15%，上证综指下跌4.52%，中小板指数下跌5.30%、创业板指数下跌5.12%。A股中信电子行业指数下跌4.47%，跑赢沪深300指数0.69pcts，跑赢创业板指数0.65pcts，跑赢中小板指数0.83pcts，跑赢上证综指0.05pcts，电子板块在中信行业板块中涨跌幅排名14/29。我们主要跟踪的股票中，本周表现居前的5只股票为国星光电（5.12 %）、艾华集团（4.11%）、国美通讯（2.98 %）、沪电股份（2.91%）、生益科技（1.40%）。
板块及个股表现：
各板块均下跌，苏州恒久周表现最佳。
本周（2018年08月10日至08月17日），A股电子板块中，半导体Ⅱ指数的跌幅为-5.54%，跑输中信电子板块指数0.84pcts，电子设备Ⅱ指数跌幅为-4.59 %，跑赢中信电子板块指数0.11pcts。其它元器件Ⅱ指数跌幅为-4.48%，跑赢中信电子板块指数0.22pcts。板块中涨幅前五的股票分别为苏州恒久（12.89%）、晓程科技（9.32%）、国星光电（5.12%）、艾华集团（4.11%）、金安国纪（4.01%）。跌幅前五的公司分别为聚飞光电（-10.58%）、长园集团（-10.79%）、立讯精密（-11.34%）、锦富技术（-12.47%）、麦捷科技（-18.94%）。
费城半导体指数下跌2.32%，希捷科技(SEAGATE)表现最佳
市场回顾：
半导体板块跑输大盘，低于道琼斯指数3.72pcts。
本周（2018年08月10日至08月17日），道琼斯工业指数上涨1.41%，纳斯达克指数下跌0.29%，标普500指数上涨0.59%。本周费城半导体指数下跌2.32%，弱于道琼斯指数3.72pcts。
个股表现：希捷科技(SEAGATE)表现最佳，应用材料跌幅最大。
本周（2018年08月10日至08月17日），美股信息技术板块中表现居于前五的公司分别为希捷科技(SEAGATE)（6.64%）、慧与(HEWLETT PACKARD)（5.17%）、苹果公司(APPLE)（4.84%）、思科(CISCO SYSTEMS)（4.77%）、联合数据系统（4.59%）。跌幅前五的公司分别为阿卡迈技术(AKAMAI)（-4.31%）、拉姆研究(LAM RESEARCH)（-4.60 %）、微芯科技(MICROCHIP TECHNOLOGY)（-5.03%）、美光科技（-8.29%）、应用材料（-9.06%）。
台
股市
场
：
台湾电子指数下跌3.96%，跑输大盘1.29pcts
市场回顾：台股整体下跌，台湾电子指数跑输大盘1.29pcts。
本周（2018年08月10日至08月17日），台股市场整体下跌2.67%，台湾电子指数下跌3.96%，跑输大盘1.29pct。在台湾上市行业板块中，台湾半导体指数下跌3.63%、台湾光电指数下跌8.51%、台湾电子零组件指数下跌2.54%、台湾电子通路指数下跌3.66%、台湾其他电子指数下跌5.30%。
港股市场
：
资讯科技板块下跌9.32%，大洋集团表现最佳
市场回顾：资讯科技板块跑输大盘5.25pcts。
本周（2018年08月10日至08月17日），港股市场恒生资讯科技业指数下跌9.32%，跑输恒生指数5.25pcts。
个股表现：大洋集团表现最佳，舜宇光学科技跌幅最大。
本周（2018年08月10日至08月17日），香港恒生资讯科技业板块中表现居于前五的公司分别为大洋集团（12.96%）、国微技术（12.59%）、御德国际控股（12.50%）、联想集团（11.62%）、恒芯中国（8.33%）。跌幅前五的公司分别为环能国际（-21.55%）、金山软件（-21.96%）、美图公司（-22.97%）、金蝶国际（-27.84%）、舜宇光学科技（-29.94%）。
估值状况：
行业PE内地为34.90倍，港股为60.21倍
内地电子板块估值：行业PE为34.90倍，板块估值相对溢价213%
市场估值：TTM市盈率为34.90倍，处于历史低位。
本周（2018年08月10日至08月17日），中信电子板块的TTM市盈率为34.90倍，相对于沪深300指数估值溢价213%，相对创业板指估值折价1.07%，处于相对历史低位。在TMT行业中，电子板块TTM市盈率低于通信（44.64倍）、计算机（48.95倍），高于传媒（32.21倍）板块估值。
子板块估值：电子设备估值溢价高。
本周（2018年08月10日至08月17日）中信电子二级子行业版块中，电子设备ⅡPE估值（45.52倍）相对电子板块整体估值溢价30.43%，半导体ⅡPE估值（34.96倍）相对电子板块整体估值溢价.15%，其他元器件ⅡPE估值（29.04倍）相对电子板块整体估值折价16.79%。
海外电子板块估
值：港股行业PE为60.21倍
市场估值及板块表现。
本周（2018年08月10日至08月17日），恒生资讯科技板块市盈率为60.21，相对恒生指数估值溢价502%，高于A股电子板块相对于A股213%的溢价水平。本周来看，A股电子板块PE倍数较港股市场PE倍数低25.31倍。
业绩公告
【顺络电子 002138.SZ】2018年半年度报告。
公司于2018年上半年总营业收入1,129,691,378.35元，同比增长38.79%，归属于上市公司股东的净利润226,323,830.54元，同比下降30.20%。
【法拉电子 600563.SH】2018年半年度报告。
公司于2018年上半年总营业收入838,016,677.54元，同比增长4.32%，归属于上市公司股东的净利润215,213,897.43元，同比增长13.54%。
【证通电子002197.SZ】2018年半年度报告。
公司于2018年上半年总营业收入642,793,957.91元，同比减少-14.40%，归属于上市公司股东的净利润33,684,719.54元，同比增长262.46%。
【北京君正 300223.SZ】2018年半年度报告。
公司于2018年上半年总营业收入102,625,317.40元，同比增加33.38%，归属于上市公司股东的净利润11,861,429.83元，同比增长213.68%。
【舜宇光学科技 2382.HK】截至2018年6月30日中期业绩公告。
公司18H1实现营收119.76亿元，同比+19.4%，实现归母净利润11.80亿元，同比+1.77%。公司整体上半年毛利率为19.4%，同比-1.2pct；净利率约9.9%，同比-1.7pct，主要由于手机摄像模组毛利率同比下降，以及人民币贬值导致汇兑损益达-2.01亿元。
【环旭电子 601231.SH】2018年半年度报告。
公司于2018年上半年营业总收入12,804,853,159.94元，同比下降0.67%，归属于上市公司股东的净利润392,133,268.06元，同比下降29.48%。
【太极实业 600667.SH】2018年半年度报告。
公司于2018年上半年营业总收入7,683,842,513.56元，同比增长44.83%，归属于上市公司股东的净利润205,045,164.52元，同比增长22.85%。
对外投资公告
【星星科技 300256.SZ】对外投资公告。
公司2018年8月8日与中沃融资租赁（深圳）有限公司及其股东深圳市荣信泰富投资有限公司、香港荣润共同签署了《股权投资协议》。公司以自有资金2,000万元人民币受让香港荣润持有中沃融资10%的股权。本次投资完成后，公司持有中沃融资10%的股权，中沃融资将成为公司参股子公司。
其他公告
【大族激光 002008.SZ】关于回购公司股份的预案（更新后）。
在回购股份价格不超过人民币50元/股的条件下，按回购金额上限测算，预计回购股份数量约为4,000万股，约占公司目前已发行总股本的3.75%，按回购金额下限测算，预计回购股份数量约为100万股，约占公司目前已发行总股本的0.09%，预计总金额不低于人民币5,000万元，不超过人民币20亿元。
【长园集团 600525.SH】关于发行股份购买资产并募集配套资金限售股上市流通的公告。
本次限售股上市流通数量为50,043,439股，上市流通日期为2018年8月20日，总股本不变。
【立讯精密 002475.SZ】关于限制性股票回购注销完成的公告。
本次回购注销的限制性股票共计 10,234,134 股， 占回购前公司总股本 4,124,850,856 股的 0.2481%，回购价格为4.55元/股。总股本由4,124,850,856股减至4,114,616,722股。
【合力泰 002217.SZ】关于撤销出售合力泰化工公司100%股权相关协议的公告。
2018年2月份，公司决定出售山东合力泰化工有限公司100%的股权，于2018年2月5日和陈文明、姚振罡签订了《股权转让协议》，陈文明、姚振罡分别受让合力泰化工60%和40%的股权。鉴于购买方陈文明、姚振罡无法按时支付股权转让款，为了维护公司利益，经双方协商，于2018年8月14日签订了《股权转让协议之补充协议》，决定撤销原《股权转让协议》。
【长电科技 600584.SH】非公开发行A股股票受中国证监会核准的公告。
公司于2018年8月15日收到中国证券监督管理委员会核发的《关于核准江苏长电科技股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2018]1085号），核准公司非公开发行不超过271,968,800股新股。
【东尼电子 603595.SH】关于控股股东、实际控制人解除部分股份质押的公告。
公司于2018年8月15日收到控股股东、实际控制人沈晓宇先生的通知，告知其于2017年8月8日向浙商证券股份有限公司质押的3,380,000股首发前限售股股份已解除质押，除质押股份占总股本的3.31%。截止2018年8月16日，沈晓宇先生累计质押公司股份3,650,000股，占其所持有本公司股份的13.86%，占本公司总股本的3.58%。
【欧菲科技 002456.SZ】关于公司股东部分股份解除质押及部分股份质押延期购回的公告。
2017 年 6 月 13 日，欧菲控股将其持有的本公司股份 3,800 万股质押给中信证券。2018 年 8 月 13 日，欧菲控股将上述质押给中信证券的 3,000 万股办理了部分购回，800 万股办理的延期购回申请，购回交易日延期至 2018 年 12 月 14 日。
【北方华创 002371.SZ】关于公司被纳入国企改革“双百企业”的公告。
国务院国有资产监督管理委员会下发了《关于印发的通知》，决定选取百余户中央企业子企业和百余户地方国有骨干企业，在2018-2020年期间实施国企改革“双百行动”。公司被纳入本次国企改革“双百企业”名单。
IC设计
【MicrochipTechnology Inc.推出全新的SAM L10和SAM L11 MCU系列】
Microchip Technology Inc.推出全新的SAM L10和SAM L11 MCU系列以因应安全市场需求。全新的MCU系列基于Arm Cortex-M23内核，SAM L11提供适用于Armv8-M的Arm TrustZone ， 这一可程序化设计环境可以在认证库(certified libraries)、IP和应用程序之间提供硬件隔离。Microchip加入芯片级的抗干扰、安全启动和安全金钥储存技术实现强大的安全性，结合TrustZone技术可以保护客户应用免受远程和实体攻击。（DIGITIMES）
【慧荣科技发布全新PCIe NVMeSSD控制芯片解决方案SM2270】
全球NAND快闪存储器控制芯片领导品牌慧荣科技(NasdaqGS:SIMO)于Flash Memory Summit发表全新PCIe NVMe SSD控制芯片解决方案SM2270，该解决方案可为企业及资料中心应用提供低延迟、高效能、大容量、高可靠性等卓越功能。SM2270是一款完备的双模SSD控制芯片解决方案，可搭载客制化韧体以支持客户Open-Channel的应用，也可搭载Turnkey韧体支持标准NVMe协议。（DIGITIMES）
【中华精测拿下嘉楠耘智7纳米ASIC晶圆测试卡】
虚拟货币挖矿浪潮暂时趋缓，但相关业者看到机会是在区块链背后所代表的去中心化电子加密技术，未来在企业、金融相关领域，只要量能需求够大，就会有更多特殊应用芯片(ASIC)商机。继比特大陆之后，大陆第二大矿机业者嘉楠耘智采用台积电7纳米制程的挖矿ASIC正式推出，7纳米晶圆测试卡由中华精测拿下。（DIGITIMES）
【三星发表5G调制解调器芯片】
三星电子宣布领先业界发表全球首款符合5G通讯标准的多模调制解调器芯片Exynos Modem5100，显示5G行动装置商用化又更近了一步。根据韩媒ZDNet Korea的报导，三星15日宣布搭载Exynos Modem 5100终端的OTA(Over The Air；OTA)传送与接收实验成功，显示三星5G移动通信商用化更进一步，并且确保了调制解调器芯片核心技术。（DIGITIMES）
【MIT研发芯片上滤光镜 能处理更多不同波长的光线】
麻省理工学院电子研究实验室研发出一款能够处理大范围光谱的芯片上滤光镜。透过特殊的波导装置设计，这款滤光镜提供了更高的精准度与更大的灵活性，可望让目前的光学通讯与感测技术获得进一步提升。根据Electronic Component News网站报导，滤光镜的功用在于能将一个光源分隔成两道不同的输出，其中一道输出为用户想要的波长范围。（DIGITIMES）
【NVIDIA推新GPU架构Turing 在绘图、AI领域扩大超前超微、Google】
NVIDIA发表该公司新一代命名为Turing的绘图芯片(GPU)架构，针对光线追踪(ray tracing)及人工智能(AI)运算更加优化，并推出搭载Turing GPU的Quadro RTX绘图卡，藉此等于更进一步厚实NVIDIA本来在GPU及AI芯片领域的竞争领先地位，扩大对传统竞争对手超微(AMD)，以及对Google等AI芯片运算领域业者的竞争差距。（DIGITIMES）
半导体
【意法半导体新推出STUSB4500独立式USB Type-C 电源控制器】
意法半导体(STMicroelectronics，简称ST)新推出的STUSB4500独立式USB Type-C 电源控制器将使用一个标准Type-C接口供电和充电，拥有充分的便利性和环保优势。STUSB4500控制器执行意法半导体独有的算法，与供电设备协商供电协定，无需任何额外的控制(自动运行模式)，动态可修改电源设定档的弹性，适合在电池无电量时的充电情况下，处理器可以选择动态修改STUSB4500电源设定档，重新发起所需要的电源要求。（DIGITIMES）
【东芝推出针对车用三相无刷马达应用的小型化功率MOSFET闸极驱动智能功率元件】
东芝电子元件及储存装置株式会社(东芝)推出针对车用三相无刷马达应用的小型化功率MOSFET闸极驱动智能功率元件(IPD)。此款IC可应用于12V电动辅助转向系统(EPS)、油／水泵、风扇马达和电动涡轮增压器等相关车用马达驱动产品。此款产品提供高低阶功率开关保护，在车用相关产品上有很大的帮助。（DIGITIMES）
【存储器基板、COF封装推动通路利机第2季毛利率表现亮眼】
半导体材料代理通路利机第2季交出亮眼获利表现，毛利率单季达到27%主系要因为存储器基板缺货状况改善，此外，面板驱动相关领域，因薄膜覆晶封装(COF)封装需求浮现带动出货，展望第3季，存储器基板产品供需成为单季营运能否再创新高关键。（DIGITIMES）
【NB、Switch供应链大力采用USB PDIC 伟诠电出货拚5,000万套 封测厂超丰、华泰同步受惠】
IC设计业者伟诠电召开法说会，由于USB PD芯片货持续保持畅旺，初步统计，上半年伟诠电已经出货2,200万套USB PD IC，随著USB PD IC在NB市场渗透率将翻倍，以及日系游戏机大厂热门主机下半年将迎接传统旺季，市场估计，今年将推动伟诠电出货挑战5,000万套水平，承接后段封测的超丰电子、华泰电子可望受惠USBPD IC放量，量能是封测厂最主要成长动能。（DIGITIMES）
显示面板
【德商亚智首台10.5代面板湿制程设备 开始进行出货】
