正文
开篇
1、价值投资在内核上体现出一致性，以及在表征上展现出差异性
格雷厄姆-多德式的投资者信奉一个共同的思想观点：
去寻找某企业的价值与该企业所占的一小块市场份额的价格之间的差异
。
我们的家长（格雷厄姆-多德式）只是在如何猜测掷硬币（股市）的结果方面建立了一套理论，
但每个学生是根据自己的方式来对理论加以应用的
。
正如巴菲特在1984年哥大演讲中所言：“我们看到的这几份投资纪录，在其整个时间跨度内，其投资品种实际上很少有重合。
这些人都是根据价格与价值的落差来挑选股票的，但其最终的选择却颇有不同。沃尔特施洛斯持仓最多的股票是哈德森纸业公司、Jeddo高地煤炭公司和纽约Trap Rock公司等一些不那么有名的企业，而Tweedy-Browne选中的公司的知名度，甚至远远低于上述企业。与此相反，比尔鲁安选中的股票大多来自一些大公司。他们的投资组合的重合率非常低。”
2、瞬间与永远
附带说明一下，让我（巴菲特）感到非常奇怪的是：
人们要么会瞬间接受以40美分买进1美元的东西这一理念，要么永远也不会接受这一理念。
这就像向某人灌输某种思想一样，如果这一理念不能立即俘获他，即使你再跟他说上几年，拿出历史纪录给他看，也无济于事。他们就是不能掌握这一概念，尽管它是如此简单明了。
像里克·格林（PART1:NO6）这种人，虽然没有受过正式的商业教育，却能马上理解这种价值投资法，并在5分钟后将其应用于自己的实战。我从来没见过什么人是在10年间逐渐接受这一理念的。这种事情与人的智商或教育背景无关，你要么马上理解它，要么一辈子也不会懂。
1、本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham，1894-1976）
价值投资的奠基者，被誉为“证券分析之父”和“价值投资之祖”。著有《证券分析》（Security Analysis）（与David Dodd合著，1934）和《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）（1949）两本价值投资的经典。
2、大卫·勒费弗·多德（David Dodd，1895-1988）
大卫多德，是格雷厄姆的学生与同事。当年，格雷厄姆在哥伦比亚大学授课时，多德自愿承担记笔记的工作，而这些笔记成为后来出版《证券分析》一书的基础。
3、菲利普·A·费舍（Philip Arthur Fisher，1907-2004）
著有《怎样选择成长股》（Common Stocks and Uncommon Profits）一书，巴菲特曾在2018年股东大会上称赞该书“ "very, very good book”；
《巴黎评论》的创始编辑John Train，曾描述道：“Warren Buffett as 85% influenced by Benjamin Graham and 15% by Philip Fisher”。
PART1：1984年，巴菲特在哥伦比亚大学进行名为“格雷厄姆-多德式的超级投资者”演讲时，提及到的7位追随者
价值投资的集大成者，二者创造的巨大财富效应以及数年来持续的传递智慧，为传播和发扬价值投资起到至关重要的作用。
3、沃尔特·施洛斯（Walter Schloss）
沃尔特·施洛斯，与巴菲特是前同事，均在1954-1956年期间就职于格雷厄姆—纽曼公司。沃尔特·施洛斯从未上过大学，但参加了格雷厄姆在纽约金融学院举办的夜校。他在1955年离开格雷厄姆的公司，随后成立自己的有限合伙企业。深受“捡烟蒂”理念的影响，并长期践行。
沃尔特·施洛斯持股的品种比巴菲特多得多，而且也不像巴菲特对公司业务性质感兴趣，他的优点之一：任何人也不会对他产生很大的影响。
1956-2000年，45年中，他为其投资人创造的年复合回报率为15.3%。
二战前，他是普林斯顿大学化学专业的学生，二战结束后，他退伍回来后终日在海滩上游荡。有一天，当他得知戴维·多德将在哥伦比亚大学开设夜间投资课程，汤姆以无学分方式选修了这门课程。
1986 年，汤姆与同样是格雷厄姆信徒的艾德·安德森（Ed Anderson）以及其他几位有共同投资理念的人合伙组建了特维帝-布朗合伙公司（Tweedy BrownePartners）。该公司取得以上投资记录的方式是进行高度分散化的投资组合，他们偶尔也会并购企业取得控制权，但其被动式投资业绩与控制权投资的业绩基本相同。
15.75 年间（1968年9个月-1983年），特维帝-布朗投资公司LP投资人的年均复利收益率16.00%。
5、威廉·J·鲁安，红杉基金（William J. Ruane，1925-2005）
鲁安于1945年毕业于明尼苏达大学，1949年毕业于哈佛商学院，随后进入华尔街工作。在工作中，鲁安意识到自己需要接受一种真正的商业教育，于是报名参加了格雷厄姆在哥伦比亚大学的投资课程，1951年年初和巴菲特在此相识。
从1951年到1970年间，鲁安所管理的资金规模相对于平均水平而言小得多，但投资业绩却远远超过平均水平。当巴菲特结束其合伙公司时，巴菲特询问鲁安能否成立一家基金公司以吸收巴菲特合伙公司原来合伙人的资金，于是他就设立了红杉基金。
1970-1984Q1，年复合投资报酬率18.2%。
芒格的好朋友，常被人认为是投资三人组（其与巴菲特、芒格）中的第三位成员。
他毕业于南加州大学数学系，毕业后进入IBM，曾经做过一段时间的销售工作。在我认识查理之后不久，查理也认识了他。从1965年到1983年，标准普尔指数的复合成长率为316%，而格林的投资业绩为22200%。
不过在1973-1974年的股市低迷期间，他大量使用保证金贷款，这在市场下跌时放大了他的损失。
市场低迷的严重性触发了他投资的许多保证金追缴，迫使他以大幅降低的价格出售他的持股。
值得注意的是，他以每股不到40美元的价格将伯克希尔·哈撒韦的股票卖给了巴菲特。
7、斯坦·珀尔米特 (Stan Perlmeter)
他毕业于密西根大学艺术系。后来成为Bozell&Jacobs广告公司的合伙人。我们碰巧在奥马哈的同一栋楼里。1965 年，他发现我的生意比他的好，所以他离开了广告业。同样，斯坦只花了五分钟就接受了价值投资方法。
斯坦·珀尔米特并不关心季度收益预测，甚至不关心明年的收益预测。他不关心哪位华尔街经纪人对该股票给出买入或卖出建议。他对价格动量、成交量等都不感兴趣。他只是在问：这家企业值多少钱？当该企业的交易价格大幅低于斯坦·珀尔米特所认为的价值时，他会买入。
1965 年至 1983 年间，斯坦·珀尔米特的回报率为19%，而道琼斯工业平均指数的回报率为7%。
1、罗伯特·海尔布伦 （Robert Heilbrunn）
早期，格雷厄姆系罗伯特·海尔布伦以及其父亲的投资顾问。在1934年，格雷厄姆和多德出版了《证券分析》一书之后，罗伯特报名参加了哥伦比亚大学的格雷厄姆课程，成为价值投资的信徒。
多数时候，罗伯特是作为LP存在，但也会根据格雷厄姆的操作或者建议，自主投资。除此之外。他还委托了一部分钱给巴菲特和施洛斯进行管理。
2001 年，海尔布伦家族建立了格雷厄姆和多德投资海尔布伦中心，该家族是哥伦比亚商学院价值投资计划的主要倡导者之一，确保了学院投资特许经营权的永久性。
2、马里奥·加贝利(Mario Gabelli，1942-)
马里奥师从罗杰默里，在哥伦比亚商学院获得了工商管理硕士学位。1967年从哥大毕业。
1977年，创立了GAMCO Investors投资公司，并于1999年带领公司上市。公司保持着长期优异的投资回报，截至2019年年末管理资金规模达365亿美元。
他从一开始就是一名自下而上的投资者，对公司层面的研究格外细致。在财务信息可得的基础上，他通过将公司各个部门的价值加总来估计公司整体价值，并在公司层面思考这种分部加总的价值如何被公司管理层的水平，尤其是资本配置所影响。加贝利从来不会基于对利率或金融市场总体情况等宏观变量的预测来调整其投资布局。
他喜欢拿自己和股神巴菲特进行比较，他把巴菲特当作自己在投资方面的实践导师，并且效仿他从事慈善捐款。
3、格兰·格林伯特（Glenn Greenberg）
1984年，格林伯特与夏皮罗（PART2:NO4）共同建立自己的公司——首领资本（Chieftain Capital）。
该公司以其严格的投资策略而闻名，在1984年至2004年期间的复合年化收益率为22.5%（扣除管理费之前）。
1978年毕业哥伦比亚大学商学院。
与格伦·格林伯格共事多年。
在2001年创立了私募基金Paradigm Capital，他专注的投资策略以及优异的投资业绩吸引了马里奥·加贝利（Part2：NO2）的参与。
2007年7月，他创立了欧洲最早的价值投资基金之一——Paradigm Capital Value Fund，投资者包括他自己（自有资金）以及加贝利的公司。
