【浙商银行FICC·境内外利率日报】2025-02-28

在经历了昨日的大跌之后，周五债市迎来反攻。前期压在债市身上的两座大山有松动迹象。资金方面，本周以来公开市场持续净投放4331亿，资金体感边际好转，隔夜及七天加权利率应声下行，隔夜下行2BP至1.88%，7天加权下行20BP至2.12%附近。平稳的资金面给了债市修复的底气，各期限收益率开盘即有不同程度的下行。

权益方面，隔夜特朗普再谈额外加征10%关税，权益的乐观情绪开始扭转，主力资金开始从部分前期涨势凶猛的板块撤退，恒生科技指数日内跌超6%，创业板指跌3.82%，人形机器人、算力、半导体等板块跌幅居前。午后随着权益跌幅扩大，国债期货拉升明显，TL主力拉涨超0.5%，各期限收益率进一步下探。尾盘公告2月进行了1.4万亿买断式逆回购操作，不及1月的1.7万亿，且连续两月未开展国债买卖，受此影响部分机构小幅止盈长端，不过随即被券商等交易盘TKN。截至收盘，1-2Y国债下行2-3BP，3-5Y国债下行2-3.75BP，10Y国债下行3BP，30Y国债下行3.15BP。

全天来看，现券在资金面边际改善、风险偏好收缩以及对下周会议的提前博弈几个因素共同推动下，走出了从前期快速调整切换至进一步修复的行情。市场做多情绪较此前有所强化。下周即将迎来两会，对于全年政策力度的定调成为市场关注的焦点，权益及债市之间的博弈可能进一步放大。

数据来源：iFind

美股主要指数周四普跌，纳斯达克100指数创下去年11月以来最低收盘水平，标普500指数下跌1.6%，跌破关键技术水平，大型科技股首当其冲，英伟达重挫8.5%。虽然英伟达的业绩不错，但并没有大幅缓解投资者对于AI公司盈利可能不如期望那般强劲的担忧。美国总统特朗普表示，对加拿大和墨西哥的25%关税势将在3月4日生效，并表示他将对中国进口商品额外征收10%的关税。市场仍然担忧美国潜在关税对贸易、经济、通胀甚至地缘政治等各方面可能产生的冲击。

周四美债收益率先上后下。在欧洲时段美债收益率受到欧洲核心国家国债收益率上行的推动。进入美国时段之后，公布了当天的经济数据，其中第四季度GDP的第二次估计基本符合预期，耐用品订单数明显高于预期，而每周首次申领失业救济人数较预期增加。数据公布后国债收益率维持震荡。但在尾盘时段随着股市扩大跌势，国债收益率大幅回落。截至美东收盘，2年期国债收益率报4.05%，5年期国债收益率报4.07%，10年期国债收益率报4.25%.