7月融资数据强劲反弹，超出我们的预期。总规模为168.0万亿的社融余额7月末同比增长13.2%，前值12.8%。我们测算的总规模为185.2万亿的贷款加债券余额7月末同比增长15.6%，前值15.1%；进一步加入委托贷款、信托贷款、未贴现票据三项非标融资后，7月末总债务余额为211.0万亿，同比增长15.8%，前值15.1%。
从结构上看，带动融资需求反弹的部门是政府和非金融企业，无论是否计入非标融资，非金融企业的债务余额同比增速在7月均出现较为明显的反弹。7月家庭部门债务余额同比增速较前值有微弱的下降，去杠杆方向未变，对应房地产数据表现不佳。最后是金融机构，目前我们能观察到的金融机构债务约为26万亿，仅占最广义金融机构债务规模的1/4，因此其代表性较差，根据现有数据，我们倾向于判断7月最广义金融机构债务余额同比增速将低于前值。
风险提示：有重要因素未列入分析框架。
◆【计算机-胡又文】神州易桥：业绩符合预期，全力打造企业“赋能者”
2017上半年，公司实现营业收入2.26亿元，同比增长44.00%，其中企业互联网服务业务收入1.09亿元，同比增长112.66%。实现归母净利润-3851万元，同比下降423.39%。
企业管家项目投入加大，对公司整体净利润造成一定影响；企业服务内容与品牌均再上台阶；整合资本、资源，打造企业服务强大“军团”；聚焦“赋能”，提供企业一站式服务；员工持股计划彰显高管团队坚定信心。
投资建议：在企业运营服务方面，通过资本和产业的捆绑，让成员企业形成企业矩阵，乃至彼此赋能关系的企业军团，是公司的核心竞争力所在。预计公司2017-2018年EPS分别为0.23和0.31元，“买入-A”评级，6个月目标价15元。
风险提示：产业整合风险，新业务进展不达预期。
◆【计算机-胡又文】赢时胜中报点评：业绩符合预期，持续加码科技金融生态圈
公司2017年上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长52.84%；净利润5009.9万元，同比增长143.95%。公司新一代资产管理和资产托管系统的市场推广获得了较好的客户评价和市场效应，带动业绩高速增长。聚焦资产托管和资产管理业务，迎来业绩高速增长期。持续加码科技金融生态圈。
投资建议：公司新一代资产管理系统平台和新一代资产托管系统大获成功，助力业绩高速增长。同时持续布局Fintech，通过外延并购和内生发展，加快从金融软件提供商到金融服务提供商的商业模式转型升级。预计公司2017-2018年EPS分别为0.27和0.4元，维持“买入-A”评级，6个月目标价20元。
风险提示：创新业务不及预期风险；互联网金融监管风险。
◆【计算机-胡又文】汇纳科技：业绩符合预期，数据为王蓄势待发
公司2017年上半年实现营收6191.13万，同比增长33.67%；归母净利润1094.06万，同比增长214.52%，主要系营收增长、毛利率上升、税收优惠及政府补助所致。
国内客流统计分析龙头，紧抓行业机遇，铸高技术、渠道壁垒。汇客云平台稳步推进，数据为王蓄势待发。
投资建议：公司为国内线下视频客流统计分析龙头，紧抓新零售之机遇，不断铸高技术、渠道壁垒；SAAS服务模式的汇客云平台正稳步推进，待与原有产品协同作用彰显，有望打开全新格局。预计公司2017-2018年EPS分别为0.66元、0.88元。给予“增持-A”评级，6个月目标价为46元。
风险提示：行业发展不及预期；业务拓展不及预期。
◆【计算机-胡又文】华宇软件：新签合同额大幅增长，持续打磨“AI+司法”产品
2017上半年公司实现营业收入8.48亿元，同比增长27.37%，归母净利润1.56亿元，同比增长25.17%。新签合同额较一季度大幅提升；司法行业信息化维持高景气；持续打磨“AI+司法”产品。
投资建议：法院信息化3.0加速启动，有望奠定公司主业未来增长基础；外延切入食品安全、大数据、协同办公等领域，整合顺利，公司多元化战略取得初步成功；收购联奕科技，快速切入教育信息化，空间广阔。暂不考虑配套融资摊薄，预计2017-2018年公司备考EPS分别为0.60元和0.76元，“买入-A“投资评级，6个月目标价25元。
风险提示：下游客户需求波动风险、并购整合风险。
◆【电子-孙远峰】洲明科技：拟收购清华康利股权，布局景观照明
公司公告与山东清华康利城市照明研究设计院有限公司、曾广军、曾川签署了《投资框架协议书》。公司拟以18,250万元受让清华康利73%的股权，曾广军和曾川单方面向清华康利合计增资5,000万元,增资完成后公司持有清华康利60.00%的股权。
清华康利承诺2017、2018、2019年度、2020年上半年度实现扣非净利润分别不低于3,000万元、4,100万元、5,100万元、2,800万元。拟控股优质公司，外延布局景观照明。LED应用市场空间广，照明布局为公司成长添动力。
投资建议：预计公司2017~2019年的净利润为3.14亿、4.73亿、6.41亿，同比增长88.9%、50.4%、35.5%。维持“买入-A”评级，6个月目标价20.25元，相当于2018年27倍的动态市盈率。
风险提示：宏观经济下行；LED应用产品销售不及预期。
◆【传媒-焦娟】吉比特：新游带动营收增长，净利润保持稳定
公司发布半年报：上半年实现营收7.20亿元，同比增长25.24%；归母净利润2.99亿元，同比增长2.13%。
点评：新游带动营收增长，净利润保持稳定；投资游戏相关产业链，助力游戏运营业务；开展代理运营业务，挖掘优质游戏产品；布局海外发行业务，提升公司成长空间。
投资建议：公司积极布局游戏运营与海外发行业务，培育营收新增长点。我们预计2017-2019年公司净利润分别为6.73亿、7.74亿、8.90亿，对应每股收益9.46元、10.88元、12.51元。参考同类可比公司，给予28X估值，对应目标价264.88元，给予“增持-A”评级。
风险提示：《问道》手游流水快速下滑、游戏运营及海外发行业务进展不及预期等风险。
◆【金融-赵湘怀】安信信托：信托业务结构优化，积极布局多元金融
根据中报，公司2017年上半年实现营业收入24亿元，同比增长14%；实现归属于上市公司股东净利润16亿元，同比增长16%；总资产规模204亿元，较年初增长7%。
信托结构优化，聚焦主动管理；固有业务将逐步改善；行业景气在下半年将走出二季度低谷；布局多元金融，实现多轮驱动；被纳入MSCI，将获得增量资金关注。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价17.00元。我们预计公司2017年-2019年的净利润增速分别为28%、34%、16%。预计公司2017-2019年EPS分别为0.85元、1.14元、1.33元。
风险提示：主动业务转型受阻、固有业务收入复苏缓慢，政策监管从严。
◆【机械-王书伟】恒立液压：油缸复苏/泵阀加速放量，盈利能力大幅提升
8月14日，公司发布2017半年报，实现营业收入13.59亿元，同比增长130.24%，实现归母净利润1.62亿元，同比增长471.11%，经营性现金流量净额3562.58万元，EPS0.26元。
挖机油缸显著复苏，盾构机油缸景气成长；泵阀产品加速放量，进口替代领先厂商；毛利率快速提升，期间费用明显下降。
投资建议：我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.46元、0.61元、0.74元，公司挖机业务持续复苏弹性较大，盾构机油缸板块景气度高；液压泵阀技术成熟，加速放量；海外市场布局全面，抢占一带一路及美国基建市场，维持买入-A评级，6个月目标价23元。
风险提示：基建投资放缓，原材料价格波动，液压泵阀进展低于预期。
◆【电新-邓永康】杉杉股份2017H1业绩点评：拐点已至，业绩与估值有望迎来同步提升
杉杉股份发布2017年半年报，报告期内公司实现营业收入38.52亿元，同比增长57.79%；实现扣非后归母净利润2.55亿元，同比增长26.56%；业绩快速增长主要是锂电池材料业务尤其是正极材料业务经营业绩大幅提升所致。
正极材料量价齐升，拉动公司业绩大幅增长；针状焦价格暴涨，负极材料涨价势在必行；服装及租赁逐步剥离，专注新能源业务。
投资建议：我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为7.85亿、9.78亿和12.16亿，增速分别为138%、25%、24%；维持买入-A 的投资评级，6个月目标价24.5元。
风险提示：产能扩张进度低于预期，产品价格下跌风险。
◆【电新-邓永康】中材科技：业务全面改善，业绩加速释放，锂膜投产在即
公司发布2017年半年报，报告期内公司实现营收44.79亿元，同比增长18.09%，实现扣非后归母净利润3.54亿元，同比增长49.64%，接近此前业绩预告30%-40%的上限。另外，公司预计2017年前三季度实现归母净利润5.08-6.77亿元，同比增长50%-100%。
风电叶片龙头地位进一步稳固，产品结构调整成效显著；锂膜进度超市场预期，投产在即；量价齐升，玻纤盈利能力大幅提高；高温滤料业务取得重大突破；气瓶业务轻装上阵，成功扭亏为盈。
投资建议：我们预计公司2017/18/19年营收105/125/144亿元，归母净利润8.75/12.03/15.52亿元，EPS 1.08/1.49/1.92元。维持公司买入-A评级，考虑到锂膜放量在即，上调目标价至27.1元。
风险提示：1）行业经营环境恶化，使得公司主要产品的出货量与盈利能力承压；2）内部业务整合不力或者经营管理效率提升进展缓慢，主要产品盈利能力未能得到提升；3）锂电隔膜生产线达产低于预期或者良品率低于预期。
◆【电新-邓永康】阳光电源：逆变器及电站集成实现快速增长，储能逆变器取得突破
阳光电源发布2017年半年报，报告期内公司实现营业收入35.41亿元，同比增长48.68%，实现归母净利润3.69亿元，同比增长63.99%，扣非后归母净利润3.36亿元，同比增长67.33%。
国内抢装+海外市场拓展以及分布式电站带动业绩快速增长；光伏平价主力，逆变器技术行业领先；储能逆变器取得突破，后期有望实现快速增长。
投资建议：我们预计公司2017-2019年的净利润分别为7.48、8.97、10.21亿元，业绩增速分别为35%、20%、14%。维持公司买入-A 的投资评级，上调目标价至15.6元。
风险提示：政府补贴政策不达预期、储能政策不及预期、竞争加剧风险。
◆【电新-邓永康】方正电机2017半年报点评：电机驱动业务成业绩增长点，业务布局发力可期
公司发布2017年半年报，公司实现营收5.43亿元，同比增15.75%；扣非归属于上市公司股东净利5301万元，同比增21.17%；基本每股收益0.12元，同比增加15.94%。
新能源汽车电机驱动业务成公司业绩增长点，期待配套乘用车物流车领域的后续发力。汽车座椅电机业务增长明显，整车集成控制系统有望保持高增长。缝纫机家电业务保持较高毛利率，家用智能控制类业务维持稳定。公司财务状况整体良好，经营稳健。
投资建议：我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.40/0.57/0.67元，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为16.00元。
风险提示：新能源汽车推广不及预期，产品销售下滑。
◆【化工-袁善宸】荣盛石化：芳烃下行H1盈利偏弱，下游景气、油价乐观期待反弹
8月14日公司发布半年报，H1实现营收352亿元，同比增长90.2%；归属于上市公司股东的净利润11亿元，同比增长51.7%。
公司预计1-9月业绩14~16亿元，同比增长14~30.3%。芳烃有望反弹，长丝Q3旺季受益，PTA同比景气回升；浙石化项目加速推进，低油价机遇下打造炼化巨头。
投资建议：预计公司2017年-2019年EPS为0.58元、0.69元、0.89元；首次给予增持-A的投资评级，6个月目标价11.6元，相当于2017年20倍动态市盈率。
风险提示：国际油价大幅波动，Q3长丝需求不及预期等。
◆【农业-李佳丰】隆平高科：国际布局或再落一子，种业龙头腾飞可期！
2017年8月15日，公司公告近期与中信农业基金间接控制的境外子公司签署了《对于AMAZON AGRI BIOTECH HK LIMITED的投资意向书》，公司拟以总金额不超过4亿美元认购目标公司发行的新股，该交易完成后公司将直接或间接持有不超过目标公司总股本的36.36%。
我们的分析：1. 国际布局或再落一子，助力公司种业腾飞。2. 新品种大量过审奠定后续增长。3. 合作区域种子龙头，全面布局全国市场。
投资建议：公司是国内种子龙头企业，中信的入主标志着公司进入发展新阶段。预计公司 2017-19 年净利润分别 为 8.03 /10.94/13.96 亿元，对应 EPS 0.64/0.87/1.11 元/股，6 个月目标价 33 元，维持 “买入-A”评级。
风险提示：政策风险；价格风险；自然灾害风险。
◆【农业-李佳丰】普莱柯：疫苗获批新兽药，预计贡献业绩新增量！
2017年8月15日，公司公告与中检所共同申报的鸭瘟、禽流感（H9 亚型）二联灭活疫苗（AV1221 株+D1 株）获得农业部颁发的新兽药注册证书。
我们的分析：
1、首家鸭二联获批新兽药，有望贡献业绩新增量。2、多个潜力产品预计将密集上市，有望驱动公司业绩持续高增长。3、切入口蹄疫疫苗，发展潜力巨大！4、设立中科基因，战略布局动物诊断服务领域。
投资建议：我们预计公司2017-19年净利润分别为2.47/3.52/4.95亿元，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价30元。
风险提示：销量不达预期，新品上市速度不及预期。
◆【农业-李佳丰】晨光生物：植提类产品规模扩张，贡献业绩高增长！
2017年上半年实现营业收入12.9亿元，同比增长23.3%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为6771.4万元，同比增长39.89%。2017年8月14日，公司将尚未解锁的限制性股票数量由111.38万股调整为155.94万股，回购价格由9.63元/股调整为6.82元/股。
我们的分析：1.植提类产品高速增长，是驱动业绩增长的主因。2. 积极布局上游原材料，进一步降低生产成本。3. 布局药物研发及检测分析，打开增长新空间。
投资建议：我们预计公司2017-19年的归母净利润分别为1.39/2.09/3.08亿元，增速分别为50%、50%、47%， EPS分别为0.38/0.57/0.84元/股。买入-A投资评级，6个月目标价14元。
风险提示：新品类规模扩张不及预期，原材料价格上涨。
◆【食品饮料-苏铖】双汇发展：降幅收窄，环比持续改善
公司发布2017年中报，上半年实现营业收入240.5亿元，同比下降5.8%，归属于母公司股东的净利润19.0亿元，同比下降11.5%，降幅收窄，综合毛利率18.6%，同比提升0.6pct。
上游屠宰业：猪价下行，屠宰量和创利能力均快速恢复。下游肉制品业：销量结构性小幅下滑，盈利快速提升；结构调整不易，期待未来销量突破。长期看点和未来展望：肉制品销量突破是重中之重。
投资建议：维持买入-A投资评级，6个月目标价26.5元。我们预计公司2017-2019年的每股收益分别为1.46、1.66、1.78元，目标价相当于2017年18倍市盈率。
风险提示：猪价波动、新品推广不达预期、食品安全事件。
◆【食品饮料-苏铖】海天味业：收入增长再提速，费率上升无需过度担忧
2017年上半年实现收入74.38亿元，同比增长20.57%；归属于上市公司股东的净利润18.23亿元，同比增长22.70%。单二季度实现收入34.27亿元，同比增长24.88%；归属于上市公司股东的净利润8.46亿元，同比增长25.15%。餐饮业复苏及提价因素显现助力收入增长提速；毛利率再创新高，销售费用率短期上升较多无需过度担忧。
投资建议：我们预计公司2017年-18年的收入增速分别为19.7%、17.9%，净利润增速分别为23.9%、21.1%，维持增持-A的投资评级，基于当前市场风格及蓝筹确定性估值溢价，调整6个月目标价至44.24元，对应2018年28倍P/E。
风险提示：下游需求低于预期，食品安全问题。
◆【轻工-周文波】好莱客：有所改善，仍需努力
上半年公司营业收入7.2亿元，同比增长35.4%，归属上市公司股东净利润1.1亿元，同比增长56.05%；公司与宁波柯乐芙合资设立好莱客柯乐芙木门有限公司，合资公司注册资本1亿元，其中好莱客出资6000万元，占比60%，合资公司主营定制木门业务。
增长主要来自同店；毛利率相对稳定，信息化升级有成效；战略布局橱柜/木门等新品类。
投资建议：预计公司17-19年净利润3.4亿元、4.7亿元、6.3亿元，分别增长35.6%、37%、35.3%，EPS1.08元、1.47元、1.99元，维持“买入-A”评级。
风险提示：管理团队磨合不及预期，地产销售大幅下滑。
◆【家电-张立聪】飞科电器：你看业绩超预期，我看预收高增长
公司发布2017年半年报，Q2单季度实现收入7.8亿元，YoY+17.6%；实现业绩1.8亿元，YoY+76.4%。业绩增速超出我们的预期。
我们认为，2017H2飞科盈利能力有望进一步提升，电商持续放量将继续拉升公司业绩。Q2业绩超预期，龙头优势将延续；预收高增，锁定下半年业绩；电商放量，助力业绩高增长。
投资建议：飞科剃须刀的产品结构不断优化，均价稳定提升；另一方面，公司凭借现有品牌与渠道优势，积极开拓吸尘器、加湿器、电动牙刷等新产品。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为1.98/2.69/3.66元；考虑公司2017H2推出的新品有较大的市场空间，首次给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为71.28元，对应2017年36倍动态市盈率。
风险提示：原材料与劳动力成本上升，行业竞争加剧。
◆【医药-崔文亮】东阿阿胶中报点评：业绩稳定，零售端拓展顺利
公司发布2017年半年度报告，上半年实现营业收入29.34亿元，同比增长9.72%；实现归属于上市公司的净利润9.01亿元，同比增长8.75%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.38亿元，同比增长5.57%。
阿胶系列产品实现稳定增长，其中复方阿胶浆量价齐升；现金流明显好转，应收账款控制良好；存货大幅提升，驴皮储备战略持续。
投资建议：增持-A投资评级，12个月目标价70.77元。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为15.5%、11.2%、11.0%，净利润增速分别为12.1%、10.2%、10.1%，业绩较为稳定；给予增持-A 的投资评级，12个月目标价为70.77元，相当于2017-2019年22x，20x，18x的动态市盈率。
风险提示：阿胶销售不达预期，驴皮价格上涨超预期，提价不达预期。
◆【医药-崔文亮】智飞生物：二季度业绩环比大幅增加，HPV疫苗有望年底上市大幅提升业绩弹性
2017年上半年，公司实现营收4.45亿元，同比增长142.01%；扣非净利润实现1.68亿元，同比增长1629.61%；经营性活动产生的现金流量净额为1779万元，同比196.23%，大幅改善。
疫苗发货逐季恢复正常，二季度业绩环比增长显著。二类苗实现收入4.15亿元，AC-Hib销售情况符合预期。存货大幅增加系采购代理产品所致，公司自主产品恢复正常批签发进度。代理23价肺炎疫苗及灭活甲肝疫苗合同开始执行，HPV疫苗有望年底上市大幅提升业绩弹性。
投资建议：我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为4.39亿元、11.72亿元、16.79亿元，EPS分别为0.27元、0.73元、1.05元，对应当前股价的PE分别为86X/32X/23X。给予公司买入-A 的投资评级，6个月目标价为29元，相当于2018年40倍动态市盈率。
风险提示：疫苗销售不达预期；HPV疫苗批签发进度延迟。
◆【煤炭-胡博】兰花科创：扭亏为盈，基本面有望持续改善
公司发布2017年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入39.75亿元(+126.98 %)；归属上市公司股东的净利润5.11亿元(+384.08 %)。
点评：2017年盈利显著好转；煤炭板块受益煤价上涨，盈利能力有所提升；整合矿井带来增量，业绩有望持续改善；尿素价升量减，形势依然严峻；甲二醚相对乐观，盈利不断改善；己内酰胺项目投产，带来新的利润增长点。
投资建议：预计2017-2019年公司归母净利为10.49/10.63/10.65，对应EPS分别为0.92./0.93/0.93元/股。考虑煤炭板块整体景气回升，公司目前估值处于低位，给予“买入-A”评级，折合14XPE，6个月目标价12.86元。
风险提示：煤价和化肥化工产品价格下跌。
◆【新三板-诸海滨】嘉元科技：需求提升+产能扩充，公司业绩高速增长
2017年8月12日公司发布2017年半年报，报告期内公司实现营业总收入2.57亿元，同比增长51.03%，实现归母净利润3698.63万元，同比增长70.50%。
公司客户+企业订单双升，业绩高速增长；重视技术和产品的自主创新，“产学研”体系奠定坚实基础；成本控制得当+盈利能力提升，公司现金流情况显著改善；锂电铜箔扩产能，盈利空间大幅扩大。
投资建议：考虑到新能源汽车对锂电池行业的积极影响，以及印制线路板对于铜箔的需求，再叠加公司产能的扩产，我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为60%、45%、40%，净利润增速分别为72.7%、45.4%、40.3%，2017年半年报验证了我们对于公司成长性判断，维持买入-B评级。
风险提示：新能源行业发展不达预期，政策波动性风险。
