从常州城投重仓纳指，聊聊海外配置

表舅是养基大户 · 公众号 · · 2024-08-31 22:03

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苏南地区的小透明——常州，这两天小火了一把，主要是其市级的主要城投平台之一，常州投资集团， 重仓了某基金公司的纳指100基金，成了第一大持有人 ，在基金产品的半年报里被披露出来了，并且还挺突兀，前十大投资者，其他九个都是个人投资者，就它一个机构投资者，下图。

这事其实不算啥，因为一来人家买的也不多，按照最新净值算，也就1000万出头的总金额，而且，很多人可能也没注意到，常州投资集团，是常州市级， 控股参股当地金融机构的主要平台 ，包括常州当地的东海证券，它是实控人，持有20%多的股权，也包括江南农商，这是常州最大的地方银行（也是上次被央妈抓典型的苏南四大债王之一），它持有10%的股份。

所以，你比如说，常州投资集团，在东海证券开个账户，买卖点ETF，也说的过去，毕竟人家算得上是个金融控股集团。

但，这个事的扎眼之处，或者容易被官媒和自媒体拿来炒的原因，在于几个：

一是它自己直接下场买了 ，而不是套个信托的通道啥的，这种还是比较少见的，城投自己下场买ETF，原先最多的，是很多城投，当年为了变相减持，参与的那波ETF首发换购潮。

二是选的品种有一点小 ，持有个1000万，一不小心就暴露了自己的财大气粗。

三是原来大家都开“相信X运，定投纳指”的玩笑，结果，你一个浓眉大眼的地级市城投， 国有企业，本来应该坚定四个自信的，结果真买成一个美股基金的第一大持有人了 ，这简直就是给媒体送流量了。

四是目前的zz环境，本来就比较敏感 ，而且，各个地区的地方政府，都在开会发文，要砸锅卖铁，降低负债率，结果你常州投资集团，左手肯定还是各种有息负债（22年末，890亿的总资产，630亿的负债，70%的负债率），右手直接通过买纳指，获得超额收益，改善资产负债表，这有点太超前了，领先了同行们两个身段了。

所以，虽然是个小事，且还赚了钱，但只要和流量沾上了边，集团的领导估计也会比较谨慎，本着现在体制内多一事不如少一事的原则， 估计很快就会指导让人卖了 ，明年披露的年报里可能就不会出现在前十大里了。

......

当然，你说，企业，配置海外这种事情，少吗？

肯定不少，而且近两年，实际非常非常活跃，只不过用了另外一种方式，大家没有察觉而已。

下图，这个是中金做的一个图，黄色的是单月的企业出口额，也就是企业赚到的美金，红色的是企业的结汇额，也就是企业赚了美金之后，结汇成人民币的部分，可以看到，这两年的出口还是相当喜人的，一直在上台阶，但是结汇的规模却每况愈下，中金的统计是，与2010年-2021年的平均出口结汇率比起来， 2022年以来，结汇与出口的比率，较历史平均水平下降了约10个百分点。

换个具体的数字来说，从22年1月到24年7月，企业端，有 9000多亿 的，本应结汇（按历史均值来算）的美刀，没有被换成人民币，而是以各种形式的美元资产，飘在“外面”。

我们一直说，日元是套息货币，也就是全球的资本，各种银行外汇团队或资管机构，都会借入低息的日元，然后卖出日元，换成美元等高息货币，然后购买成美元资产，从而导致日本的汇率压力。

人民币，某种程度而言，也是套息货币。

只不过， 做套息动作的，是我们国内的大量出口企业 ——他们在国内经营生产，借入低息的人民币贷款，制成各种商品，出口出售，获得美元的收入，然后却不结汇（最新的7月来算，企业的结汇率，只有15%左右），在境内或者境外，直接买成了美元或港币计价的货币基金、存款、或者其他理财产品，获得高息的回报， 吃人民币低息贷款和美元高息资产之间的价差 ，以及美元升值带来的汇兑收益。

这本质上，也是一种套息收益，只不过日元是通过资本项下实现出海，我们是通过贸易项下，将资金留在了海外。

以至于，如果人民币有了升值预期，大量手持美元的企业， 可能会加速结汇 （因为到头来，这批出口企业，还是要在年底左右，把美元换成人民币，给上游结款，给银行还本续贷，给员工发年终奖的），从而继续推高人民币升值的力度，这是最近人民币大幅拉升过程中，外汇市场正在发生的故事。

......

OK，说回今晚的主题，海外资产配置。

讲上面常州投资集团，以及出口企业的案例，是为了说明，实际上，海外投资，海外配置，离我们真的不远，且规模，远远比我们表面能看到的（QDII基金的规模），大的多得多。

周三的时候，我们在海外的帐号，说过这个事儿，《我们的投顾持有人突破1000了》。

“关注我们比较久的读者朋友们，可能也都清楚，表舅跟投的两个投顾组合，表韭量化指增精选、表韭全球资产配置，是4月23日，在《表舅正在重仓买入的基金》一文中，正式和大家见面的。

表韭全球资产配置 ，经过这四个月的启动和陪伴，我昨天特意拉了一下组合的最新数据。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 投顾客户数超过了1000位 ，互联网上有句谚语，当你有1000位有粘性的用户的时候，你就可以，以此，作为长期的事业了，从这个角度来讲，我们离这个目标更近了一步，我们对于未来，继续在投顾业务上，在全天候的陪伴上，伴随大家一起学习、投资、进步、收获，更有信心了。”

“从另外一个数据的维度来看，更令我们振奋的是，经历了7月美股的大幅回调后， 表韭全球的盈利客户占比，仍然超过了70%，组合的最大回撤，控制在了7.5%以内，客户的留存率超过了95% ，也就是说20位客户中，只有不超过1人会赎回，且在投顾最看重的数据， 「复购率」一项中，接近60% ，也就是说5个跟投过表韭全球的小伙伴中，有3个，已经参与了首次跟投后的发车或定投。‍‍‍

这说明，我们的一些陪伴动作，可能也是有一定效果的。”

我们年初，开始打算做基金投顾这个事的时候，其实，考虑的最核心的一点，就是，根据未来个人投资者应该持有的资产类型和形态，去选择相应的赛道，去迎合大家的“终局的需求”，就跟两口子结婚一样，你最好是看到两个人厮守到老的可能性，再去选择要不要婚姻。

从常州城投重仓纳指，聊聊海外配置

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