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一、公司公告2024年三季报：
1、业绩表现：
2024年前三季度营收1747亿，同比+29.8%（调整后）；
归母净利381亿元，同比+72.7%（调整后）。
Q3营收735亿，同比+72.0%（调整后）；
归母净利213亿元，同比+286%（调整后）。
2、成本费用：
2024Q3营业成本435亿，同比+16.1%；
毛利率40.8%，同比+28.6pct；
期间费用率约为2.4%，同比-0.6%。
3、市场情况：
2024年前三季度CCFI均值为1576点，同比+63%；
Q3 CCFI均值为1998点，同比+128%，环比+39%。
二、集运业务：
1、收入端：
2024Q3集运业务收入714亿，同比+74.3%；集运航线收入674亿，同比+79.8%，其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆航线收入分别同比+115%、+104%、+52.6%、+72.8%、-0.6%。
2、货量：
2024Q3箱运量658万TEU，同比+8.6%，其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆分别同比+19.7%、-11.9%、+9.0%、+5.6%、+19.3%。
3、单箱收入：
2024Q3综合单箱收入1444美元/TEU，同比+67.2%；国际航线单箱收入1735美元/TEU，同比+77.2%，其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际同比+81.1%、+134%、+41.4%、+65.4%；内贸航线单箱收入2136元/TEU，同比-16.7%。
4、单箱成本：
2024Q3集运业务单箱成本约904美元/TEU，同比+7.1%。
5、集运利润：
2024Q3集运业务毛利率为40.9%，同比+30.1pct；EBIT Margin为41.6%，同比+24.5pct。
三、码头业务：
2024Q3码头业务收入28.5亿，同比+9.4%；成本20.3亿，同比+11.8%；毛利率28.9%，同比-1.6pct；2024Q3码头总吞吐量3741万TEU，同比+5.1%。
四、重视股东回报，保持高分红比例，拟回购A股股份。
根据公司三年股东分红回报规划，2022-2024年分配的现金红利总额应占归母净利润的30% -50%；2024年上半年公司派发每股现金红利0.52元（含税），派发现金红利总额约83亿元，约上半年归母净利润的49.2%。2024年10月21日公司公告拟回购A股股份，回购金额为10亿元到20亿元，回购的股份将全部予以注销并减少公司注册资本。
五、投资建议：
1）盈利预测：
考虑当前地缘扰动下运价水平以及中期运力投放节奏，我们预计2024~2026年盈利预测分别为实现归母净利498、233、229亿，对应EPS为3.12/1.46/1.43元，对应PE为5/11/11倍。
2）投资建议：
地缘扰动下，集运运价高景气。公司作为全球领先的央企集运龙头，短期受益于运价上行，长期看好公司盈利中枢验证与“船到链”端到端转型后的央企周期价值跃升，维持“推荐”评级。
风险提示：
欧美进口需求大幅下滑，绕行结束恢复通畅，运力大规模扩张等。
