【安踏体育】24H1安踏主品牌超预期，库存及折扣水平良好

招商新消费赵中平刘丽 · 公众号 · · 2024-08-29 21:30

正文

24H1公司收入及净利润同比+14%、17%，库存及折扣水平良好。安踏主品牌表现超预期。FILA大货持续增长，但童装及潮牌表现不及预期，公司下调FILA全年增长预期至高单位数。

摘要

2024H1公司收入同比+13.8%至337.4亿元。净利润同比+17.0%至61.6亿元（不计入合营公司损益及由Amer Sports上市事项权益摊薄所致的利得影响）。公司宣布派发中期股息每股港币118分。未来18个月公司将回购不超过100亿港币的股份。

1）分品牌看： 安踏主品牌、FILA、其他品牌收入160.9亿元（+13.5%）、130.6亿元（+6.8%）、46.0亿元（+41.8%）。其他品牌中迪桑特增长30%+，可隆增长55%。
2）分渠道： 公司整体线上+25.1%，收入占比33.8%。从安踏主品牌渠道看DTC、电子商务、传统批发及其他渠道收入为89.4亿元（+10.5%，收入占比55.6%）、55.7亿元（+20.1%，收入占比34.6%）、15.7亿元（+8.5%，收入占比9.8%）。
3）门店数量： 截至24年6月末公司门店数较年初增加12242家至88家，其中安踏主品牌、FILA、DESCENTE、KOLON SPORT门店数为9904家（+73家，其中成人店+20家，儿童店+53家）、1981家（+9家）、197家（+10家）、160家（-4家）。
4）分业务： 公司鞋类、服装、配饰收入分别为146.4亿元（+18.0%）、180.8亿元（+10.8%）、10.2亿元（+10.1%）。

产品优化&终端折扣改善推动公司盈利能力稳中向好。

1）毛利率：24H1公司毛利率同比+0.8pct至64.1%。其中安踏主品牌、FILA、其他品牌毛利率分别为56.6%（+0.8pct）、70.2%（+1.0pct）、72.7%（-0.7pct）。
2）SG&A费率小幅下降：研发支出比率同比+0.4pct至2.7%，广告及市场推广开支比率同比+0.4pct至7.5%，员工开支比率持平为15.5%。
3）经营利润率：公司整体经营利润率同比持平为25.7%，其中安踏主品牌同比提升0.8pct至21.8%，FILA同比下降1.1pct至28.6%，其他所有品牌同比下降0.4pct至29.9%。

现金流健康，库存周转改善。 1）2024H1公司经营性净现金流85.0亿元。2）截至24年6月末存货及应收账款周转天数分别为114天（-10天）、19天（+2天）。目前公司所有品牌库销比均在5以下。

风险提示： 终端消费需求不及预期风险、线上流量成本增加侵蚀利润风险、直营门店销售不及预期但运营费用较高导致利润承压风险。