JCI观察：成也印尼，败也印尼，印尼棕油库存与B40

汇易咨询 · 公众号 · 咨询 · 2025-01-04 08:35

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——GAPKI报告10月印尼棕油库存环比增幅明显

印尼棕榈油协会（GAPKI)棕榈油供需数据显示，10月印度尼西亚棕油产量484万吨，环比增长9.7%，去年同期495万吨，同比下降-2%，较近8年同期均值457万吨增6%。10月印度尼西亚棕榈油出口量为289万吨，环比增长27.8%，去年同期300万吨，同比下降-4%，较近8年同期均值306万吨下降-6%。9月底印度尼西亚棕榈油库存数据为250万吨，环比下降-4.6%，去年同期287万吨，同比下降-13%，较近8年同期均值355万吨下降-29%。10月印度尼西亚棕榈油生物柴油用量为105万吨，去年同期116万吨，环比增长12.6%，同比下降-9%，较近4年同期均值85万吨增长24%。

——主要需求国进口量数据，中国2024年1-11月自印尼进口量降幅明显

从全球头号棕油进口国印度进口量来看，2024年1-11月印度累计进口棕榈油809万吨（去年同期841万吨），其中自印尼累计进口棕榈油421万吨（去年同期470万吨）。印度进口棕榈油占印尼出口比例约为52%左右（去年同期占比56%）。

从全球第二大棕油进口国中国进口量来看，2024年1-11月中国累计进口棕榈油325万吨（去年同期518万吨），其中自印尼累计进口棕榈油217万吨（去年同期402）。中国进口棕榈油占印尼出口比例约为67%左右（去年同期占比77%）。

JCI研究规律显示，当太阳黑子峰值区间时，偏强厄尔尼诺后发生的拉尼娜强度普遍不强，持续时间普遍不长。世界气象组织的预测显示，2024年12月至2025年2月期间出现拉尼娜现象的可能性为55%，低于该组织9月份预测的60%。自5月份以来，气象条件一直处于中性，既非厄尔尼诺，也非拉尼娜。当前国际棕油市场，在东南亚季节性减产周期内，主产国产量不高仍对基本面带来支撑，但与其他油脂的过高价差存在修复需求，决定了未来国际棕油的宽幅震荡格局。2024年8月以来，随着印尼棕榈油库存持续处于偏低水平，叠加其政府力推B40生柴政策的提振，国际棕榈油开启一波猛烈攻势。2024年8月以来马棕油累计涨幅超4成。不过随着进入2025年，印尼B40政策或延迟执行，叠加与其他油脂价差过大，马棕油真当走弱。