要哭了……国务院出新规，地方债“不败神话”还能维持吗？

国务院对16万亿地方债出新规

财政部数据显示，截至2015年末，中国地方政府债务为16万亿元。虽然风险总体可控，但存在局部风险隐患，需引起重视。

11月14日晚间，国务院办公厅下发《关于印发的通知》（国办函[2016]88号文），同时经国务院批准财政部印发《关于印发的通知》（财预（2016）152号文）。

预案主要规定：

地方政府性债务风险事件划分为四个等级，实行分级响应和应急处置；

对存量或有债务，无论存量担保债务还是存量救助债务都不属于政府债务。；

对地方政府债券，地方政府依法承担全部偿还责任；

地方政府对其举借的债务负有偿还责任，中央实行不救助原则；

设置责任追偿制度，风险处置纳入政绩考核范围。发生风险的，在任领导不重用或提拔；离任的追究责任。

地方政府要借钱，先想好怎么还

新华社评论指出，对地方政府而言，要把这些刚性约束时刻装在心里，举债前务必要想好怎么还。

在反复强调中央不给地方政府举债兜底的基础上，这一预案无疑对地方政府举债发出更为明确的警示信号：今后不管以何种方式举债，都必须在心中高悬风险利剑，先想好怎么还债，否则将因债务“亮红灯”而被追责。

根据预案，一旦启动财政重整计划，地方政府必须实施清缴欠税、压减支出、处置政府资产等一系列措施，直至债务规模和偿债能力相一致，恢复财政收支平衡状态，这无疑为地方政府收支行为划出了“红线”。

过去一些地方无序举债、违规融资现象屡禁不止，重要原因在于追责不到位。预案对如何追责规定得明确而清晰，只要发生四级以上的地方债风险事件，就要适时启动债务风险责任追究机制，不仅依法追究本届政府任内相关责任人的行政责任，还明确规定政府主要领导同志不得重用或提拔，对属于离任领导责任的也要依法追究。

“即便离任也仍然要被追责的终身问责制，将给官员违规举债带来巨大震慑。”中国社科院财经院院长助理张斌表示，这会倒逼地方政府领导在举债时更加谨慎、理性地分析综合收益与风险。

城投债“金身不破”神话或被打破

兴业证券固收分析师黄伟平、唐跃指出，预案对地方债和城投债定价影响如下：

1、地方与中央、地方与地方信用分离，地方债与国债、各省地方债的溢价将拉大，地方债定价更加关注地方实力。财政实力较强地区将享受较低的溢价水平，反之财政实力较差的地区有走阔压力。

2、目前城投债反映的是流动性风险而并非信用风险，88号文和152号文的出台，对城投平台整体偏负面，存在估值调整压力。

3、城投债“金身不破”的神话可能被打破，城投平台违约也并非不可能。试想，在2010年时有谁相信国企、央企违约？而在2016年就发生了。

4、城投债是否有价值？目前看，城投债确实价值不大，但如果出现估值调整，自身资质较好的城投债仍有较好的投资价值（就是把它当产业债看，难道就不能买？），只不过挑选需更加细化（更加注重城投基本面本身，而非仅仅是信仰）。

来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）

作者、编辑：位宇祥 华尔街见闻新媒体总监

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