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股债双牛的基础有所动摇-写在美联储议息会议后

打工君投资随笔 · 公众号 · 投资财经 · 2024-12-19 08:20

主要观点总结

文章主要讨论了国内股债市场的情况，以及美联储的政策对国内的影响。在鹰派议息会议后，对于股债双牛的基础有所动摇，市场最主流的观点可能发生变化。原来的预期是美联储明年降息4次，但现在的新预期是降息变为两次。新的预期对市场和人民币汇率产生了影响。

关键观点总结

关键观点1: 股债市场的观点变化

文章指出，在鹰派议息会议后，市场关于股债双牛的观点有所动摇。此前认为股债双牛或股债商三牛是市场主流观点，更乐观的预测甚至包括商汇四牛。但新的预期是降息次数减少，跟随的空间也相应缩小。

关键观点2: 宽松货币政策的流动性泛滥

此前股债市场的乐观观点基于降准降息的支持性货币政策下的流动性泛滥。特别是在12月9号以后，宽松的预期进一步加强。但这种预期在美联储明确的鹰派观点下可能受到冲击。

关键观点3: 美联储政策对国内的影响

文章认为美联储的政策对国内影响大，有两个小证据：一是国内这轮宽松的时点与美联储的降息时间相吻合；二是行长每天早上上班时关注CNBC，表明美联储的政策对我们是重要的。

正文

现在说的是国内的事情。

股债双牛的基础有所动摇，特别是在昨夜鹰派的议息会议以后。

在924以后到昨天为止的这段时间里，股债双牛或者股债商三牛是市场（卖方）最主流的观点，更乐观一点的看股债商汇四牛。

这种观点，抛开所有人都爱听这个立场性的前提，最重要的理论基础就是降准降息（支持性货币政策）下的流动性泛滥。

特别是在12月9号以后，这种宽松的预期进一步加强。

持有此种观点的人，觉得宽松的游戏可以在一段时间里循环玩下去。路径是这样的：美联储降息-我们跟随降息-美联储继续降息-我们继续跟随降息。

两全其美，汇率既可以不用有太大压力，利率还可以持续往下走。

空间看起来也很大，毕竟原来的预期是美联储明年降息4次。

不过在昨晚以后，这种观点可能会受到一定冲击。在美联储很明确的鹰派观点下，假设新的预期，就是降息变为两次，那我们跟随的空间也少了两次（50BP），而且毕竟我们现在的利率也真的已经很低了。

这种新的预期也反应在昨晚离岸人民币汇率里面。

最后一个问题是，美联储的政策对我们影响大不大，我认为是大的。

有两个小证据:

一个是我们这轮宽松的时点（924）在时间上就是跟随美联储的降息；

另外一个就是pan行长今年发布会上亲口说每天早上上班的时候就看CNBC,一般看半小时。所以至少在他那个层面，很重要。

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