华创家电·周报丨海运运价持续上涨，关注海运费影响

红海事件后，春节假期前厂商提前出货、运价短暂上涨后回落；4月以来，供给端红海事件影响仍在持续，需求端海外出口需求强劲，海运运价持续上涨。从海运运价占不同家电商品出口金额比例来看，低客单价产品如微波炉等或受影响最大，其次大体积产品空调、冰箱等也受到一定影响。

4月底至今海运运价持续上涨，当前运价水平同比23年增长71%。 24年年初至今，出口集装箱运价综合指数上涨至W21的1592.6、同比去年同期增长71%。24年初受春节假期提前发货影响，海运运价短暂上涨至1464.8后开始回落。与21年、22年海运运价高涨年份相比，当前运价水平同比21年、22年同期分别-31%、-50%。

红海事件导致欧洲航线绕行好望角，集装箱运力不足。

从供给侧来看，红海事件对海运影响仍在持续，23年底红海事件爆发后，欧洲航线绕行好望角，导致航程时间增加、进而导致集装箱周转时间增加。供给侧运力不足为春节前后海运费上涨主要原因，但当时需求侧未形成有效涨价支撑，海运费随后回落。春节后海外欧美出口需求强劲，集装箱产量在供给侧及需求侧影响下高增，24年4月集装箱产品1950万平方米、同比增长高达149%。

欧洲赛事刺激提前备货、北美地产链修复拉动需求，24Q1以来海外出口需求强劲，海运欧洲赛事刺激提前备货、北美地产链修复拉动需求，24Q1以来海外出口需求强劲，海运运价在供给侧限制下持续上涨。 一季度以来我国出口需求强劲反应海外商品需求旺盛，分区域来看：

• 欧洲市场或受益于赛事影响提前备货。 受益于6月欧洲杯体育赛事影响，出口商提前备货液晶电视等显示类产品，从我国液晶电视出口金额来看，24年4月出口金额13.5亿美元，同比增长24%。

• 美国成屋市场显著修复，地产链拉动释放补库需求。 24年4月美国成屋销量414万套、占房屋销售总量的87%，24年1月份以来美国成屋销量增速降幅持续收窄，24年4月成屋销量同比-2%，一季度美国地产修复拉动地产链补库需求释放，耐用品批发商4月库存金额同比+3%。

低客单价商品、大体积商品或受海运费上涨影响更大。 海运费波动对家电出口品类成本产生明显影响，对比不同商品来看，低客单价产品如微波炉或受影响最大，21年海运费占出口金额比例高达21%，23年海运运价回落后占比相应回落至6%； 其次，大体积商品如空调、冰箱等也受到一定影响，21年海运运价占空调出口金额比例10%，23年运价回落后占比3%，24年运价上涨后、占比提升至6%。

红海事件导致的海运运费上涨问题仍在持续，供给侧集装箱周转效率下降；24年Q1以来由于欧美出口需求强劲，供给侧限制叠加需求侧强劲影响，海运运价持续上涨。对于

不同出口商品品类，我们预计低客单价产品受运价波动影响或更大、其次大体积商品会受到一定影响，建议关注海运运价波动对公司业绩弹性影响。

本周（2024年6月3日-2024年6月7日）家电板块整体下跌， 申万家用电器指数下跌0.39%，跑输沪深300指数0.23pct。从子板块周涨跌幅来看，家电白色家电/黑色家电/小家电/家电零部件/厨卫电器/照明设备分别为+0.9%/-1.9%/-2.6%/-3%/-3.9%/-7.8%。

从行业周涨跌幅来看， 家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第4位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为14倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。

外资持股方面， 截至2024年6月7日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为11.2%/19.6%/10.7%/9.6%/7.1%/13.3%/1.4%，较上期分别-0.2pct/-0.46pct/+0.04pct/+0.1pct /+0.08pct/-0.14pct/+0.12pct，海尔智家、老板电器、苏泊尔、九阳股份获外资加配。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数）

个股周涨跌幅方面 ， 涨幅前四：萤石网络（+8.4%）、海信视像（+4.1%）、海尔智家（+3.7%）、九号公司（+2.7%）；跌幅前四：泉峰控股（-13.7%）、北鼎股份（-9.3%）、奥佳华（-8.5%）、火星人（-7.9%）。

大家电主要原材料价格均下降。 我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-1.43%；SHFE铝价格相较上期-0.7%；SHFE铜价格相较于上期-0.6%；DCE塑料价格相较上期-1.3%。液晶面板5月价格小幅上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较4月环比上升1、1、2、2美元/片。

家电成本指数上升。 我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。5月20日-5月24日空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为64.42%，55.42%，62.94%，较上期+0.56pct，+0.41pct，+0.85pct。

地产竣工及销售数据： 2024年4月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降20.4%；商品房住宅销售面积累计同比下降20.2%。

家电社零数据： 2024年4月社零总额3.6万亿元，较2023年同期增加2.3%，其中家电类社零总额641.0亿元，较2023年同期增加4.5%。

空调出货端方面， 根据产业在线数据，2024年4月空调产量2199.9万台，同比+21.6%，总销量2193.8万台，同比+22.5%。其中内销量为1209.7万台，增速为+14.2%；外销量为984.1万台，增速为34.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年4月空调线上/线下零售额同比+1.2%/-12.9%、线上/线下零售量同比+8.8%/-13.6%，线上/线下零售均价同比-7.0%/+0.8%。

冰箱出货端方面 ，根据产业在线数据，2024年3月冰箱产量874.5万台，同比+13.2%，总销量831.3万台，同比增加15.9%。其中内销量为424.4万台，增速为+12.1%，而外销量为406.9万台，增速+20.2%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年4月冰箱线上/线下零售额同比+10.0/-13.2%、线上/线下零售量同比+10.0%/-16.7%，线上线下零售均价同比+0%/+4.0%，产业结构持续升级。

洗衣机出货端方面 ，根据产业在线数据，2024年3月洗衣机产量714.8万台，同比+16.9%，总销量704.5万台，同比+9.4%。其中内销量为335.7万台，增速为+3.0%，外销量为368.7万台，增速+15.9%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年4月洗衣机线上/线下零售额同比+1.8%/-10.8%、线上/线下零售量同比+10.1%/-10.2%，线上/线下零售均价同比-7.7%/-1.0%。

油烟机出货端方面 ，根据产业在线数据，2024年3月油烟机产量170.8万台，同比-1.0%，总销量169.4万台，同比-1.1%。其中内销量为74.1万台，增速为-2.9%，外销量为95.3万台，增速+0.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年4月油烟机线上/线下零售额同比-7.4%/-6.2%、线上/线下零售量同比-12.3%/-6.5%，线上/线下零售均价同比+5.7%/-0.3%。

清洁电器方面 ， 根据奥维云网数据，2024年4月扫地机线上/线下零售额同比+29.1%/+18.3%、线上/线下零售量同比+25.2%/+14.5%，线上/线下零售均价同比+0.8%/+6.6%。 2024年4月洗地机线上/线下零售额同比+16%/-10.3%、线上/线下零售量同比+54.9%/-2.5%，线上/线下零售均价同比-15.4%/-8.2%。

海外需求不及预期、政策变化波动、原材料价格上涨。

组长、首席研究员：秦一超

浙江大学工学硕士，2年实业+5年家电行业研究经验，曾任职于东兴证券、申港证券，2020 年加入华创证券研究所。获得2021年金麒麟家电新锐分析师第二名，Wind金牌分析师第五名。

高级分析师：田思琦

上海国家会计学院会计硕士。2020 年加入华创证券研究所。

分析师：樊翼辰

英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。

研究员：伍迪

美国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券研究所。

研究员：杨家琛

东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。

助理研究员：牛俣航

英国帝国理工学院理学硕士。2023年加入华创证券研究所。