各位朋友，周末快乐。本周受一位朋友的委托，分析一只他深深套牢的股票
300439
美康生物。这只股票笔者怀着深深的负疚感，为何？美康生物笔者在
2016
年
6
、
7
月份操作过，当时这只股票走了一个
比较复杂的复合式头肩底
，笔者当时也是按照突破下降趋势线买一、突破颈线买二的方式买进。不过这只股票的力道比较弱，当时
没有满足头肩底的测距
。笔者当时在卖一的位置出脱股票不多，但是到了卖二的位置量价以及指标已经严重背离了，笔者都已出清股票。但是
或许笔者当时没有明确指出
，笔者的这位朋友跟着笔者买进，但是没有卖出，目前已经深套其中，因此笔者到现在还是怀着
深深的歉意
。直到今日，由于这只股票的缘故，还有其他一些缘故，
笔者很不喜欢向朋友推荐股票
。
美康生物在
2016
年
10
月份还有反弹，但是量能已经严重不足，在
2016
年
11
月份先后形成季线（
MA60
）与半年线（
MA120
）、月线（
MA20
）与半年线（
MA120
）、月线（
MA20
）与季线（
MA60
）的
死亡交叉
（笔者的均线采用一般软件设置的普通均线而已），同时股价在
2016-12-12
长黑跌破整理平台颈线位置，且后续三个多礼拜的盘整没有收复长黑，这些都是比较严重的卖讯。
艾略特先生曾经指出一种非常态头部：“
倒立的三三平台下五波
”，它是指行情以一个异常小的头部为前导，之后伴随一个相对颇大的跌幅。也就是头部构成一个
A
（
3
波）、
B
（
3
波），然后有一个非常长的
C
波下跌（
5
波）。我们通过周线的收盘线图就能够比较明显的看出来。
目前
C
波的
5
波下跌应该已经比较明显了，即使后续如果还有破底（因为美康生物相对于创业板的反弹弱势很多），那或许也是
C-5
的第
5
波。如果有在头部
36.24
左右被套的朋友，
笔者也不建议在目前位置割肉
了，因为后续或许应该会有一个比较像样的
a-b-c
的反弹，至于反弹如何进行，笔者目前也在观察，或许目前已经在进行
a
的反弹也未可知。至少
周
KD
以及周
RSI
已经出现了明显的底背离。
那么我们探讨一下为什么美康生物会有如此大的下修行情呢？笔者认为
股价无论涨跌都有理由去佐证它
，既然写文章，那么笔者也讲几点笔者观察到的理由：
首先：美康生物的发行价格是
27.51
，发行市盈率
22.98
。它是在
2015-4-22
上市的，上市之后，股价最高飙涨到
236.53
，整整涨了快
10
倍。如果换算动态市盈率，
236.53/27.51*22.987=197.58
，显然估值有点过高了，因此，后续这两年的下跌似乎是在
修正估值
。经过
2015
年的
10
送
20
以后，目前
2017-8-18
收盘后的收盘价是
20.23
，动态市盈率
39.9
，估值回跌至比较合理的状态。
其次，我们看看美康生物的一些财务指标（由于
A
股市场的奇葩特性，半年报可以在八月底才公告，目前我们能够看到的仅仅是
2017-3-31
的一季报，有时想一想也挺好玩的，时间都过去快
5
个月了，我们这群小散还在看过时的数据）：美康生物在营业收入逐年增长的情况下，
毛利率以及净利率却呈现逐年下滑的倾向，同时每股经营性现金流也时常会有负的状况，且存货周转率越来越长，导致美康生物的流动比率以及速动比率逐季下滑
。
其中原因之一，美康生物的体外诊断有大量的竞争对手，如下，国内的上市公司竞争对手就有
10
多家（借用其他作者图片），更别提国外的知名品牌罗氏、雅培、贝克曼、西门子等。
另外，笔者还是比较喜欢研究筹码，我们看看
美康生物的原始股东构成
，
2015
年上市时候，美康生物分别有三家创投公司，包括：浙江优创创业投资有限公司、宁波创业加速器投资有限公司、上海展澎投资有限公司，分别：
浙江优创创业投资有限公司原始持股：
420.75
万股，经过
10
转
20
，持股应为
1262.25
万股；
宁波创业加速器投资有限公司原始持股：
420.75
万股，经过
10
转
20
，持股应为
765
万股；
上海展澎投资有限公司原始持股：
170
万股，经过
10
转
20
，持股应为
510
万股；
我们看看
2016-3-31
的一季报，这三家创投公司解禁前的持股是吻合的：
它们的解禁时间是
2016-4-22
，基本就在笔者前面提到的复合式头肩底的底部，拉高到前面说的倒立的三三平台下五波的
A
的位置
2016
年
6
月底
，
宁波创业加速器投资有限公司、上海展澎投资有限公司即开始减持，包括上面的叶辉、周英章也加入减持行列。
目前还只能看到
2017
年一季报的状况，
宁波创业加速器投资有限公司早已撤离，上海展澎投资有限公司还剩下
174.6
万股，不过还好的是浙江优创创业投资有限公司的持股没有变动。
最后，我们通过如下月线股东户数图做一个总结：，美康生物上市后由于前期上涨过度，且又经过
10
送
20
以后，筹码已经比较分散了。
2016-4-22
上市一年解禁期到了以后，一些原始股东以及原始三家创投公司的其中两家
宁波创业加速器投资有限公司以及上海展澎投资有限公司即开始拉高运作减持
，减持完毕以后股东户数虽然有所收敛，应该是一些
公募基金接盘
，但是或许由于基本面不是很理想，或许由于没人操盘，或许由于创业板整体空头趋势的带动，或许由于大股东的三年解禁期得到
2018-4-22
，总之美康生物从
2016
年
11
月份的高点
36.24
一路下跌到
2017
年
7
月份的低点
18.19
，股价走了
8
个多月的空头，
整整腰斩了
50%
。
从美康生物这个案例，笔者引述一下刘力行老师的一个观点：
创业板这个板块设立的原始目的之一，就是让那些风投于高风险的中小企业的创投公司能够在某个场所减持退出，然后才有可能再投资其他潜在的企业。说白了，就是让众多散户和公募基金给这些创投公司和大股东接盘。
那么为什么现在每周还会有那么多创业板
IPO
上市呢？笔者认为目前要控制银行的系统性风险，同时企业债也被控制住，所以目前只能让这些中小企业统统上市，让我们小散以及公募基金给他们融资，因此证监会才会那么不要脸的每周
IPO
那么多股票。最终结果呢，创业板中很多企业上市以后经过多次的爆炒、再经过多次的高送转，在此过程中，很多的创投公司、大股东、参与定增的机构等纷纷减持退出，最终的结果，很多创业板上市公司的每股收益都不到
1
分钱，甚至为负的。同时股东户数却严重的膨胀。
