疑似相与析，好文共欣赏，通过七曜投资微信公众号平台，我们分享高质量的信息，共同成长。

本文已获得转载授权，内容不代表七曜观点。

本文转自微信公众号

聪明投资者（ID：Capital-nature）

“ 回来的感觉真好。 ”

巴菲特开场时说。听到这句话，我们都会心微笑了。

4月30日，伯克希尔·哈撒韦 2 022 年 股东大会 再次回归线下。 在漫长的三年之后， 巴菲特 和 芒格 的 双人同台现场秀 回来了 。

内布拉斯加州的奥马哈， 这座安静的中西部城市 又变得热闹非凡。

聪明投资者的朋友 拍摄于现场

巴菲特 在 2 月份的年度股东信中 为 “表弟”吉米·巴菲特进行大肆推销的 派对船 ，果然出现了在了现场 。

这场股东会的开场十分隆重。

与开场一同传递到世界各地的信息是伯克希尔在最新一季度报告，感觉满满的生机勃勃。

今年一季度，伯克希尔不仅买了西方石油、买了惠普，宣布以 116 亿美元 收购保险公司 Alleghany ，还继续增持雪佛龙，将雪佛龙直接买到了旗下继苹果、美国银行、美国运通之后的第四大重仓。

整个季度买股票花去 5 18 亿美元 。

与此同时 回购了 32 亿美元股票，低于 2 021 年 第四季度的 69 亿美元 。

而 进入 4月份以来，伯克希尔在回购上停止了脚步 。

巴菲特以一段 45 分钟的视频拉开会议的序幕，其中展示了 Geico 和 Brooks Running 等伯克希尔旗下公司以及苹果等 主要 投资公司的广告。

它还包括多个短剧。在其中一个中，芒格与《绝望的主妇》、《绝命毒师》等美剧中的角色一起出现。

还包括巴菲特1991 年在所罗门兄弟丑闻期间在国会面前的一段经典剪辑，他在其中说出了现在著名的话（至少在华尔街）：“ 为公司赔钱，我会理解的；为公司失去一丝名誉，我将无情。 ”

由股东（也是演员！）比尔·默里（Bill Murray）主演的原始视频片段是关于过去三年大流行的，是对“土拨鼠日”的一种致敬。

顺便说一句，比尔默里出席了会议， 苹果首席执行官蒂姆库克和摩根大通首席执行官杰米戴蒙也出席了会议。

在伯克希尔两位副主席格雷格 ·阿贝尔和阿吉特·贾恩的陪同下，巴菲特和芒格的入场获得全场起立且响亮持久的鼓掌。

即便隔着屏幕，也很让人心潮澎湃。

“我认为我们没有从指数基金那里听到任何消息，”巴菲特打趣道。

“面对面的感觉很好，”巴菲特说。“查理和我一共 190 岁，我认为我们有权亲自见到股东。” 更多关于年龄和痴呆的笑话接踵而至。

整个股东会 5个半小时。

让你想起两个人年龄加起来有 1 90 岁这回事，就是巴菲特回答问题有时太长了，偶尔忘记问题本身。还有不少 “回忆杀”的情节，记性还是不错的。

落座后，巴菲特先介绍了 伯克希尔第一季度 的经营状况。

经营利润 70.4亿美元，同比增长0.3%； 净利润仅为 54.6亿美元，而去年同期为117.1亿美元，同比 下 跌 53%。

净利润下滑主要受投资因素影响 ，一季度投资和衍生品净亏损 15.8亿美元，而去年同期为净盈利46.9亿美元。

巴菲特表示，一季度公司总共买入了 518亿美元的股票，同时卖出了103亿美元。

在回应近期的大手笔交易的问题时，巴菲特表示，当时看到了比债券更有吸引力的东西。

聪明投资者听完全程，把要点提炼出来：

1、伯克希尔在石油行业押注超过400亿美元

巴菲特于 2020 年第三季度首次收购雪佛龙。截至第一季度末，伯克希尔对雪佛龙的投资为259亿美元，相当于持有约1.59亿股，远高于公司2021年第四季度末持有的约3800万股。

雪佛龙并不是巴菲特唯一喜欢的能源股。加上西方石油 ，伯克希尔对石油行业的押注现在超不多有400 亿美元。

伯克希尔哈撒韦最大的持股仍然是苹果，在第一季度末价值1590 亿美元。美国银行和美国运通是另外两大持股，分别价值 426 亿美元和 284 亿美元。

2、透露持续在购买动视暴雪

在股东会上巴菲特表示，在微软官宣收购动视暴雪后，他们仍然在持续买入其股票。 目前伯克希尔拥有9.5%的暴雪股票，如果达到10%会提交报告。

3、现金就像氧气，手里总会大量持有

一季度伯克希尔现金储备从2021年末的1440亿美元降至1063亿美元，但这仍然是一笔大资金。 巴菲特表示：“我们手里总会保持有大量现金。”

对他而言，“现金就像氧气一样。”

4、抨击华尔街将股市变成“赌场”

巴菲特在股东会上详细谈到了他最喜欢的批评对象之一：投资银行和券商。

他说：“华尔街以某种方式赚钱，抓住了从资本主义桌上掉下来的碎屑。”

巴菲特感叹美国大公司已经“成为了市场投机的筹码”。他引用了看涨期权的飙升，称经纪人从这些赌注中赚到的钱比简单的投资要多。

5、被问及在通胀时期最好持有的股票是什么？

巴菲特回答说，最好的解决方案是在某件事上做到最好，因为人们会为优秀的医生、歌手或棒球运动员买单。

“到目前为止，最好的投资是发展自己的任何才能，”他说，并补充说它不征税。

6、保险业务如何应对核攻击？

巴菲特直言不讳地说，伯克希尔对于潜在的核战争没有答案。

尽管公司并未承保与可能发生的核攻击相关的风险，但公司旗下其他保险业务的成本会更高。 “与核有关的事故将会更多——我们已经多次接近。”“我们对此无能为力。”

7、巴菲特明确表示很多投资不是他做的

巴菲特说他不是伯克希尔哈撒韦公司唯一一个挑选股票的人。 “ 我一次又一次地看到报纸上的头条新闻说，‘巴菲特在买这样那样的东西’。”

“我不买这样那样的东西，是伯克希尔哈撒韦正在购买。”

8、为什么依然还在投资中国？

芒格的回答很简洁，在中国可以用比较低的价格收获很多好的公司，为此愿意去冒一些风险的。

9、盛赞美联储主席鲍威尔是一个英雄

巴菲特说，他没有像婴儿吃着大拇指什么事也不做，而是做了一定要做的事情。他采取了措施，只是其他国家可能会受影响，比如印度中国日本等。

10、芒格反对 迫使沃伦巴菲特放弃担任董事长的提议

芒格强调他反对一项将迫使沃伦巴菲特放弃担任该集团董事长一职的提议。他在伯克希尔的年度会议上表示，该提议的支持者“有一些教授认为，如果首席执行官和董事长一分为二，那么美国企业的运营会更好”。

“对我来说，这是我听过的最荒谬的批评，”芒格说。就好像古希腊英雄奥德修斯回到家后，却被某人告知他们“不喜欢你赢得那场战斗时拿着长矛的方式”。

当然最终芒格的支持获得了胜利。

……

很多大家关心的问题可能并没有得到回答， who cares？！这满满当当的5个多小时，大家都在享受 这两位 91 岁和 98 岁的老人 戏谑和诙谐的对话， 认认真真又轻松自在，或调侃或毒舌或唠唠叨叨的过程。

就像 “遗愿清单”一样美好而且珍贵。

巴菲特说，离开他和芒格的伯克希尔，合伙人的文化依然会在，没有什么不同。但有一点可以确认的是，没有巴芒的股东大会绝对不会如此精彩和难以忘怀。

聪明投资者整理了问答环节的部分精彩内容，与你分享：

过去一个月发生了什么

问 你在 2月26号写的股东信里面提到“现在市场上让我们兴奋的东西不多”，但是你随后 就收购 Alleghany 保险公司，还增持了惠普。 所以就想问你们，在你们写股东信的这一天，到你们后来做大手笔花钱，中间发生了什么？

芒格 因为我们 发现了还有比债券更有吸引力的东西 ，就是这么简单。

巴菲特 查理已经把完整的答案全部告诉大家了，我都不知道该怎么补充。

我们的股东信的发布日期是 2月26号， 那是一个周六。 在前一天， 2月25号，我 偶然得知， 我以前在伯克希尔 工作 的一个朋友现在已经成为了 Alleghany这家公司的 C EO，而我之前已经对Alleghany进行60年的关注了，对它有了一定的了解。

当时这个 朋友 提到，这是他作为 CEO以来的第一次年报，就想发给我们看。然后我回复说，我周末的时候会读一读，我也非常期待 。 顺便 3月7号会去纽约，要不要见个面聊一聊。

而且这段时间有几个股票对我们来说也变得非常有意思，我们也花了不少钱在上面。

在过去两年，整个市场环境就像个赌场。 大家都在里面赌博，这种现象在过去两年尤其明显，也是受到了华尔街的驱动，因为股市确实在过去两年非常的牛。

过去两年，大家总是在交易而不是投资中赚钱，一天去交易 20次是受到追捧的 ，就像是在赌场的老虎机上一样，但这就是他们赚钱的方式，市场是就受到了这种情况的主导。

这是一张 关于 西方石油公司的幻灯片，给大家看看我们是怎么买的。

三月的头 两周内，我们买了它 14%的 股份，价值超过 70亿美元。

一些指数基金提供商等机构持有其 4 0% 的股份，它还有 6 0% 的流通股。所以你现在看一下，如果说两个礼拜你买了 60%里面的14%，这是一个让人觉得非常惊讶的事情。

也是这种由 “赌博心态”推动的短期波动，使我们能够在两周的时间内收购一家已经存在了几十年的公司14％的股份。

想象一下，如果你试图（两周内）购买这个国家 14％的农场、14％的公寓、14％的汽车经销商之类的东西，并且还有40％被锁在其他地方，这违背了查理和我所见过的一切，我们已经见过很多了。

美国现在所有的主要企业加起来大概有 40万亿，很多这些业务已经有了自己的体系，你可以三天之内买卖一只股票，但农场的买卖应该不是这样的，这也是为什么股市动荡这么大，人们有些时候会做很疯狂的事情。

而 伯克希尔在这中间可以扮演 好 自己的角色， 不是 因为 我们更聪明，而是我们够理智，我觉得这才是这个行业需要有的一个特质。

BNSF与Geico的未来在哪里

问 BNSF 铁路 公司跟 Geico 保险公司 如今也 面临 着一些 挑战，他们有什么样 的应对 方针？

阿贝尔 对于 BNSF，我们会基于客户需求来运营铁路公司，希望能够给予给客户最好的服务，然后我们才能够把最大的利润贡献回馈给股东。我们也在不同的运作层面进行了不同的部署。

现在， B NSF 的领导力、管理层，还有员工都是非常好的 一群人。

长期来看，我们有了非常精确、具有长期价值的目标，这就是我们现在团队里面希望关注的最重要的一环。我们的路途还非常长，但是我们会持续努力希望能够做好。

BNSF的管理层和员工都很好，我们会有长期的改善，就算竞争对手再好我也不会跳槽。

巴菲特 百年 来，我们的世界已经进行了 巨大的 改变，但是这些 铁路 不是 说变就能 变的 。 所以伯克希尔的各位股东们，有的时候我们会重复做某些事情， 是为了我们国家或者当地的利益而做的，不管今天我们的执政者是谁，我们都会如此。

我想在 100年之后，现在的铁路系统会更好，当然我不能够完全允诺你 能 做到，但是这是我们的目标。这些铁路可以通过 在 一些不同的领域， 比如 能够在做运货上面做进行颠覆性的改造等等，而且能够有神奇的结果。

贾恩 Progressive 和 Geico 这两家公司各有利弊，但话虽如此 ， Progressive最近在利润率和增长方面 确实 都比 Geico做得好得多 。

造成这种情况的原因有很多，但我认为就 Geico而言，最大的 问题是 远程信息处理 （ 指在汽车上安装跟踪驾驶模式的设备，以换取较低的保险费率 ） 。

十 多年来 ， Progressive一直在追赶远程信息处理的潮流。直到最近，Geico才涉足远程信息处理。这是一个漫长的旅程，但旅程已经开始，初步结果很有希望。这需要一段时间，但我希望在未来一两年，Geico能够赶上Progressive。

希望下行的时间维持长一点……

问 在 1969 、 70年的时候 你们 抓住了股市的趋势， 当 74 、 7 5年股市便宜的时候，你们也做了很多的投资，87年 、 99年、2000年也是如此， 而如今 你们有手 握 很多现金， 但目前 市场又 处于 下行 阶段 ， 我想知道 你们 是如何将 市场的时机抓得 这么 好 的？

巴菲特 其实关于股市星期一开市到底是什么样子，我们根本没有什么想法，我 和查理也 从来 不会根据 市场 或者经济状况来 进行买和卖 。

当时 在 2008年股市大跌的时候，我们仍然保持乐观，在衰退期做 了大量 投资 ，但 2 020 年 3月股市大跌的时候，我们错过了这样的一个投资机会，所以 我们并不是特别会掌握时机， 只能说 掌握 得 还好。

但说实话 ，我们并没有 故意要去把握时机，也没 有 所谓的独有的市场洞见 。 我们希望下行的时间会维持长一点， 因为 这样我们可以做更多的投资， 在 价格便宜 时 购 买更多。

我记得 在 1942年3月 ， 我买 了一 只股票，那天道琼斯指数 开盘的时候是 90，闭市的时候是99 ，但现在已经 34,000 了， 这是美国环境 带给我 们的优势。

只要你长期 坚持 在美国， 很 多投机的人会消失，因为人性使然，他们做的 很多 事情其实并没有太多的价值 。

对你的下半生要更怀有希望

芒格 如果 你 问你的 投资顾问 自己要 做什么 ， 未来要发生什么 ，他会说你 现在给我 5万美金，这就是我对你未来的一个贡献 。（笑）

巴菲特 我想说财富管理 真的是一个很有意思的行业，在这里致富是 一个 很好的 选择 ，如果你 的 孩子想赚钱， 同时 他有足够的智商 和精力， 那 就 去华尔街工作 。

华尔街是优胜劣汰， 人性 会让人们 按照自我利益去行事，长期也许不是，但短期至少是这样， 因为人们都 是想赚钱。

但我们经历了很大的发展， 华尔街也 发生了 重大的变化 ， 现在 很多 事情 都 好像逆转了，跟 之前 不太一样了 。

整体的一切 在 大家看 来可能 非常疯狂，但运作的方式还是非常巧妙的， 因为 有些人 会 在系统改变的当下能够 把握住 更好的 机会 ， 这并 不表示说你完全不需要改变， 恰恰 你 需要 知道自己的底线在哪里。

芒格 很多人 是 在 进行投资 时 ，他 们会担心自己会损失一些 咨询费 ，我觉得这是有点可笑的。

巴菲特 就好像当初 要 结婚的时候，我们觉得 自己 喜欢的女孩子都是非常漂亮的 ，但在 婚姻里 她是有 弱点的， 可在 约会的时候 她并没有展 现 出来。

如果 运气 降临在 我们 身上的话， 我们 是抵挡不住的，当然 我们 不能要求太高，尤其 是 对人的要求 不 要太高。

对于下 半生， 我想说你 可以在跟其他人互动的时候进行学习， 在 两岁的时候可能没有办法学到太多东西，但 从 人类以及所有动物的行为上面来 看 ， 在未来 你 绝 对会变得越来越好 。

你的下半个人生 跟前面是不一样的，忘记前面你选择的一切，好好享受 你 的下半生。 我的意思是我们既然已经 在世界上 活这么久了 ，看到了 很多 希望，所以 对 下半生有理由更具希望 ， 并 尊重所 有事情 发生 所带来 的结果。

我希望 大家在评价我的时候 ， 会说我的 下半生会比上半 生 要好很多。

别担心核战争了，担心也没用

问 如果 今天真正 发生 核攻击的话，那么伯克希尔保险公司会 面临 怎样的结果？

巴菲特 从 1945年的8月 一直到现在，其实我们每 一天都 在 想这件事情。 核 风险是每天都存在的， 但概率 是非常微小的 。