埃斯顿：工业机器人高速增长，业绩符合预期 _方正机械吕娟团队

高端制造吕娟团队 · 公众号 · · 2017-10-26 00:15

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埃斯顿：工业机器人高速增长，业绩符合预期

事件： 公司公告2017年前三季度业绩，公司收入6.64亿元，同比增长49.84%，净利润5891万元，同比增长47.07%，毛利率32.67%，下降0.42pct，净利率9.85%，上升0.86pct。

点评： 公司前三季度业绩符合市场预期，公司受益智能制造业务快速发展，工业机器人本体快速放量，收入和利润均出现大幅增长，毛利率和净利率较为稳定。

※ 工业机器人本体业务快速成长： 公司是工业机器人的新贵，工业机器人及成套设备业务营收占比逐年上升。公司的工业机器人以高精度六轴机器人为主，下游覆盖汽车、3C、家电、食品饮料等高景气行业，随着前期品牌和渠道积累逐步完成，受益于智能制造行业浪潮，工业机器人业务持续放量，预计公司2017年工业机器人本体销售数量有望继续延续高速增长趋势，未来逐渐实现机器人本体的进口替代。

※ 传统装备制造业务发展平稳，伺服控制表现抢眼。 公司的数控系统主要应用于金属成型机床行业，市场相对成熟，目前发展较为稳定。公司的交流伺服系统成为新的业绩增长点，2017年上半年同比增长50%以上，公司未来立志于大功率交流伺服产品，提供运动控制及交流伺服系统产品的完整解决方案，随着产品市占率逐步提高，交流伺服产品的销售额和毛利率均有望持续提升。

※ 盈利预测与评级： 我们预计公司2017-2019年净利润分别为0.97、1.30、1.68亿，对应2017-2019年EPS分别为0.12、0.16、0.20元，对应PE分别为115、85、66X，维持公司“推荐”投资评级。

※ 风险提示： 原有业务下滑风险；机器人业务拓展不及预期。