在佳兆业复牌大涨，碧桂园领头，融创黑马，雅居乐暴涨中的港股市场，如果你错过了这波地产股的投资机会，天天望着高耸入云的股价，想想还有什么和地产有关联的机会值得挖掘呢？
3月28日盘后，合富辉煌发布2016年业绩，2016年公司实现营业额39.65亿港元，同比增长43.7%；净利润3.02亿元，同比增长35.3%；公司拟每股派现9港仙。
当我看到这份业绩后，终于觉得，这或许还是有上车的机会的。
一、公司业务：广州地产中介代理龙头
2016年国内房地产市场行情火爆，地产开发公司的合约销售实现快速增长，比如恒大2016年销售金额创新高，达到行业第一，全国商品房销售面积约15.7 亿平方米，同比增长22.5%；商品住宅销售面积13.8 亿平方米，同比增长22.4%，成交量创下历史新高；2016 年全国百城住宅价格上涨18.72%，较2015 年扩大14.57 个百分点。
其实，从房地产火爆，自然的就能顺延地推动地产中介业绩的靓丽增长。
合富辉煌是广州房地产中介代理的龙头，同时在广东省各地和天津等国内城市也有代理业务。合富辉煌与多家知名发展商紧密合作，如新鸿基、万科、恒大、保利、华润、中信、侨鑫、招商、富力、雅居乐、合景泰富、星河湾、金地及新世界中国等，具有一定的优势。
房地产中介的盈利模式很容易理解，利用信息优势，促成交易，从而获取中介佣金收入。合富辉煌最主要收入也是代理收入。
合富辉煌的主要业务分为三个板块：
1、物业代理（也就是房地产中介业务，细分为一手物业以及二手物业代理）
2、金融业务（包括房贷、装修贷等业务）
3、物业管理业务
物业代理是合富辉煌的核心收入来源，从年报数据看，公司业务收入贡献比重最大的是一手物业代理业务，其次是二手物业代理收入，二者占了总收入约85%。一手及二手物业代理业务的营业额分别占本集团总营业额的62%及24%，一手和二手物业代理营业额分别同比2015年增长37%和73%，年内公司增加了约100间分行数量，达到400间，较2015年末310间增加22.5%。
金融业务的营业额为占本集团总营业额的3%；余下11%营业额则来自物业管理等其他业务。
按地区分，合富辉煌的业务中广州地区业务占本集团总营业额约51%，非广州地区业务则占约49%。根据wind数据，自2015年以来北京、上海和深圳的房价开启了“疯涨”模式，广州与另外三个一线城市房价差距越来越大。广州作为广东省的省会，参照其他城市的房价，以及广州自身的经济发展和资源，之前广州房价显得有些低估。
根据中国房价行情网数据，广州房价自2017年1月开始明显上涨，其中除了中心城区房价稳步上扬，南沙、增城、萝岗和番禺等城区在环比和同比涨幅都名列前茅，比如南沙2月房价同比增幅达41.62%，增城同比涨35.86%。
成交量方面，广州市房地产中介协会公布数据显示，2017年2月广州市全市（含增城、从化）二手住宅交易市场中介促成的新增放盘面积与签约面积分别为70.30万平方米、75.96万平方米，成交均价17,863元/平方米。
二月新增放盘面积和签约面积环比一月倒退了约30%，主要是二月春节因素影响，看房人数降低，所以主要观察同比情况，同比2016年2月，新增放盘面积和签约面积分别增长168%和170%，房价则同比上升7.9%，从数据中推断，广州房地产市场今年一季度的前两个月成交情况量价齐升，而广州是合富辉煌的大本营，有理由对合富辉煌一季度业绩保持乐观。
但值得注意的是，今年3月份中旬后各地加大了房地产市场调控力度，其中属北京的调控政策最严格。
2017年3月17日晚广州也出台限购新政：“外地户籍居民购房资格由3年社保升至5年；二套房资格认定一样遵循“认房又认贷”的规则，首套贷款还清的情况下二套房需5成首付；单身人士限购1套住房；增城、从化依旧不限购”，新政后广州楼市成交量应声而落，在二级市场上合富辉煌的股价也出现了回调，但广州以及各地新政对2017年业绩的影响还需要后续观察。
二、财务情况：盈利稳健，现金充沛
从合富辉煌近5年利润走势（如下图）看来，每年净利润变动有着随行就市的周期性特点，但每年还是能维持稳定的盈利。
合富辉煌现金储备丰富，根据2016年财报披露，公司目前拥有现金及银行存款约为16.77亿港元，而负债较少，负债流动比率（即流动资产对流动负债之比率）为2.29，2015年为4.33，主要是银行及其他贷款增多。资本负债比率（按借贷总额除资产总值计算）约为7.13%。公司融资成本由2015年的3033万降至2016年1517万港元，源于可换股票据利息减少。
还有一块是应收，包括应收账款与应收贷款，共12.3亿元，80%是应收账款，主要是代理销售的结款，债务人大部分是房地产开发商，在2016年楼市成交火热，房地产商利润增加的背景下，坏账可能性降低，今年回款将增多。综上，公司的财务状况保持稳健。
目前合富辉煌总市值约16亿港元，市盈率为6.6，市净率为0.7。而同为房产中介业务的世联行（002285.SZ）市盈率为21.8，市净率为3.89，虽然二者的规模和业务结构存在一定差异，但同属房地产行业细分领域，相对而言，合富辉煌估值更具吸引力。
2016年，地产火爆，中介应该也会疯狂吧。
三、风险
房地产行业调控政策进一步收紧，行业增长放缓，互联网中介冲击。
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