【方正金工】上周北向资金流入电子、计算机等行业，“真知灼见”因子持续看好电子、医药等行业—金融工程周报20240616

1、市场估值

截至2024年6月14日，沪深300指数股债收益差为6.12%，位于均值与均值+1倍标准差之间，从中长期角度来看仍具备投资价值。

截至2024年6月14日，主要指数中，上证50、沪深300、中证500、创业板指PE（TTM）分别为10.35倍、11.94倍、22.69倍和27.47倍，分别位于历史55.16%、40.72%、18.03%和2.23%分位数。

从相对估值来看，截至2024年6月14日，创业板指相对于沪深300指数相对PE为2.30倍，位于历史0.8%分位数，相对PB为2.81倍，位于历史31.4%分位数。创业板50指数相对于上证50指数相对PE为2.37倍，位于历史1.1%分位数，相对PB为3.49倍，位于历史14.6%分位数。

2、资金流动观察

上周，北向资金净流出218.73亿元。上周北向资金流入较多的行业包括电子、计算机、通信等，分别流入13.98亿元、6.42亿元、5.44亿元，与此同时，北向资金在食品饮料、医药生物、家用电器等行业分别流出62.66亿元、32.06亿元、28.23亿元。

上周，方正金工沪深300指数增强组合周超额收益为0.15%，中证500指数增强组合周超额收益为-0.18%，中证1000指数增强组合周超额收益为0.07%，中证2000指数增强组合周超额收益为-0.64%，“预期惯性”组合超额收益为3.04%。

今年以来，沪深300指数增强组合超额收益为2.97%，中证500指数增强组合超额收益为3.81%，中证1000指数增强组合超额收益为3.50%，中证2000指数增强组合超额收益为2.33%，“预期惯性”组合超额收益为-6.86%。

今年以来，主要风格因子中估值、盈利和非线性市值因子多头表现较好，分别能获得12.06%、9.51%和5.04%的多头超额收益率。

4、量价因子绩效跟踪

从相对估值来看，截至2024年6月14日，创业板指相对于沪深300指数相对PE为2.30倍，位于历史0.8%分位数，相对PB为2.81倍，位于历史31.4%分位数。创业板50指数相对于上证50指数相对PE为2.37倍，位于历史1.1%分位数，相对PB为3.49倍，位于历史14.6%分位数。

1.4 社会服务、纺织服饰等行业PE处于历史低位

4 高频因子低频化系列因子今年以来表现持续修复

在方正金工多因子选股系列研究中，我们分别构建了“适度冒险”、“完整潮汐”、“勇攀高峰”、“球队硬币”、“云开雾散”、“飞蛾扑火”、“草木皆兵”、“水中行舟”、“花隐林间”、“待著而救”、“多空博弈”等11个特色量价因子，其中除“球队硬币”因子数据源为日频数据外，其余所有因子均根据分钟频数据计算得到，为了降低因子换手率，我们对所有的因子进行了月度频率的平滑处理，即高频因子低频化处理。

1）“适度冒险”——《成交量激增时刻蕴含的alpha信息——多因子选股系列研究之一》

2）“完整潮汐”——《个股成交量的潮汐变化及“潮汐”因子构建——多因子选股系列研究之二》

3）“勇攀高峰”——《个股波动率的变动及“勇攀高峰”因子构建——多因子选股系列研究之三》

4）“球队硬币”——《个股动量效应的识别及“球队硬币”因子构建——多因子选股系列研究之四》

5）“云开雾散”——《波动率的波动率与投资者模糊性厌恶——多因子选股系列研究之五》

6）“飞蛾扑火”——《个股股价跳跃及其对振幅因子的改进——多因子选股系列研究之六》

7）“草木皆兵”——《显著效应、极端收益扭曲决策权重和“草木皆兵”因子——多因子选股系列研究之八》

8）“水中行舟”——《个股成交额的市场跟随性与“水中行舟”因子——多因子选股系列研究之九》

9）“花隐林间”——《推动个股价格变化的因素分解与“花隐林间”因子——多因子选股系列研究之十》

10）“待著而救”——《大单成交后的跟随效应与“待著而救”因子——多因子选股系列研究之十一》

上述因子虽然由高频数据计算得到，但是在月度频率上仍然有较为出色的选股能力，以下为我们对十个量价因子的测试，可以看到，所有因子的Rank ICIR绝对值都在4.0以上。

从以上各因子之间的相关性来看，各因子之间虽然有一定的相关性，但整体相关性相对较低。

5 预期类因子今年以来强势反弹

6 风险提示